中金发布研究报告称，保持思摩尔世界(06969)“跑赢职业”评级，目标价50港元，别离对应2022-23年39/30倍，有37%上行空间。保持2021-22年盈余猜测53.88亿/65.48亿元，引进2023年盈余猜测85.8亿元，当时股价对应2022-23年29/22倍P/E。

事情：1月18日，思摩尔旗下高端雾化科技品牌FEELM在英国伦敦举办新技能发布会，正式发布全新一代超薄电子雾化处理方案——FEELM Air。在超越500位科学家、2500余天的研制下，FEELM Air在三大范畴取得立异、七大维度取得打破，该行以为思摩尔作为全球雾化科技龙头，其杰出的研制、立异才能有望强化其抢先地位，引领雾化职业革新，助力公司强者愈强。

中金的首要观念如下：

三大立异，引领雾化科技迭代晋级，强化公司在电子烟范畴的竞赛优势。

1)资料立异，发布职业首款7层复合加热膜，在口感复原度、能效、升温、控温等方面较上一代单层金属厚膜全面进步，进一步减害提效；

2)工艺立异，纳米级真空覆膜工艺使薄膜厚度从80微米降至2微米，耐热震性与口感复原度继续进步；

3)结构立异，首创多孔立体仿生结构，使陶瓷基体厚度从4.5毫米降至3.5毫米，经过学习仿生学优化微孔间矩阵式穿插散布，完成透气性与防漏液才能的进步。

七大打破，带来用户体会全面优化，在产品高度同质化的当下使得差异化产品体会成为可能，助力公司市场比例继续进步。

1)减害性增强，全体减害性较上代技能增80%，其间重金属/醛酮类减害性进步约78.6%/80.7%；

2)口感复原度进步，公司首创的Flavor-Lock锁鲜技能、梯级温场控制系统与FEELM口感科学模型2.0一起助力口感复原度较上代技能进步约33%；

3)超强防漏，“Puzzle迷宫二代”防漏液技能渠道合作加热膜中的超吸锁液层使防漏液功能较上代技能进步约237%，有用处理漏油痛点；

4)超高能效比，在纳米银电极层、控温层与多孔阻热层一起合作下，能效较上代技能进步约13%；

5)全新用户交互体会，全球最小线性马达能在确保低功耗的前提下完成高达1.5亿次轰动的超长寿数，供给全新震感波形式；

6)续航才能增强，在职业首个超级能源管理系统的加持下，充电速度、电池寿数与能量密度均显着进步，完成充电10分钟畅享8小时；

7)活络度进步，初次搭载MEMS传感技能，可以避免误发动并供给愈加活络的雾化输出。

坚决看好公司的抢先竞赛壁垒和宽广开展前景，科技立异、技能迭代助力全球雾化龙头强者愈强。

该行以为公司已在专利系统、产能规划、产品品质、客户优势等树立强壮归纳竞赛优势，有望经过继续的研制投入、科技立异、技能迭代保持全球抢先地位与赢利水平。该行估计公司未来将不断研制布局差异化雾化处理方案，满意不同范畴与价格带的细分需求并打造“极致的感官体会”，完善多品类协同开展的归纳布局。看好公司继续获益于雾化赛道快速生长与比例向其头部客户会集的两层盈利，重申强者愈强趋势。

危险提示：方针监管危险，客户依靠危险，技能危险，汇率动摇。