2022年2月15日-2月16日，安信世界举行了“2022年春季线上战略会——否极生泰”，以下为战略会首要出资观念汇总：

港股在曩昔3年多备受负面音讯及心情镇压，而且饱尝资金撤出的沽压，股价现已反映许多负面音讯。现在商场处于加息预期的升温阶段，预期美股仍需调整，对港股构成影响。从近期美联储官员的言辞，咱们以为美联储只会频频加息25点子，不会大手加50点子。当商场充沛预期加息，而股市又呈现了必定的调整，大市可望打开升浪。

熊转牛的催化要素

1、我国继续推广放宽方针；2、疫情对供给链的影响落潮；3、美联储有序加息打开；4、企业盈余添加转正。

注重板块

加息周期看好金融，包含稳妥、券商、港银

对冲通胀：石油、金属及其他原材料

长线看好板块，逢低吸纳：互联龙头、电新环保、轿车及新动力轿车链

买卖性时机：国企地产、教育

危险提示

1、美股大跌危险；2、疫情超预期；3、通胀超预期；美联储进步加息。

活下来是王道

从上一年下半年以来，房企债款违约事情频现，居民户中长时间借款继续疲弱。金融机构放贷审慎，逐步演变成循环。在力求防止系统性危险的考虑，加上经济数据转弱，地产调控方针应该见底。央行释出安稳商场的声响，指恒大危险对金融职业的外溢性可控，并要求商业银行应防止会集快速收紧房地产信贷，对契合预售条件楼盘，银行亦应对个人客户发放按揭借款等。一起亦有指要对全国性商品房预售资金监管一致化，房企现金流将有所改进。

但是，方针落地到传导至地产行情需时，傍边存有不确定性。考虑到国企、大型房企、具有较强租金及可继续性现金流的房企如华润1109.HK、龙湖960.HK、中海688.HK、万科2202.HK等，依然是较好装备标的来享用方针放松所带来的盈利。出资者亦可考虑估值折让较高的国企，如建发世界1908.HK、金茂817.HK、中海宏洋81.HK等。

黑铁年代降临

长线而言，房住不炒依然是主甚调。当短期流动性危险有所免除后，回归根本点，当比并房企的融资、拿地、执行力等要素，还有房企产品的竞赛力，包含售后的物管服务。职业继续整合、加快整合，国企、头部房企依然是较为值得注重。加快下流物管职业的整合，尽管物管的添加潜力较地产高，但假若缺少地产本业的支撑，物管及其他衍生出的轻财物事务在开展上会举步难行。故此在重要时间，房企会挑选出售物管事务以求续命。注重碧服6098.HK 、华润万象1209.HK等头部物管公司的买卖时机。

中心影响因子仍旧在于方针监管：对互联职业监管严厉未来估计成为常态，现在首要针对三个方面：严厉监管龙头企业对商家/顾客“二选一”的反垄断方针、针对青少年健康生长的维护以及对顾客个人隐私和数据的维护。曩昔十二个月，恒生科技指数跌落46.2%，万得互联指数、电子商务指数和手机游戏指数别离跌落34.1%、42.6%和35.4%，较恒生指数期间17.5%的跌幅比较超跌起伏较大。腾讯跌落起伏约三成，阿里巴巴、美团跌落起伏约五成，估值水平下调至前史底部区间。

游戏版号发放不及预期：8月未成年人维护新规出台后，各大游戏公司纷繁整改，版号发放也进入暂停期，但是青少年关于职业的流水奉献占比低，遍及低于1%；此外游戏版号暂停发放有利于头部大厂的新游发行，如腾讯上线《英豪联盟手游》、易上线《哈利波特魔法觉悟》。

Q4估计环比改进：Q4有电商“双十一”，各大途径在反垄断布景与直播带货的加持，Q4电商有望环比趋势有所改进。

中心注重标的

游戏板块：腾讯控股700.HK、易9999.HK

电商：阿里巴巴9988.HK、京东9618.HK

TMT职业：消费电子与半导体板块出资战略

光学赛道：智能手机进入存量竞赛，各家厂商在硬件方面打造差异化，光学关于顾客注重度较高，成为竞赛的主战场，包含像素晋级、镜头结构晋级两大首要晋级方向；光学在车载范畴增量商场宽广； VR/AR:从2019年起，跟着光学技能的迭代、络环境晋级、产品体会晋级一起性价比提高以及抢手VR内容的推出，VR/AR职业从头完成添加。获益于宅经济、产品生态逐步完善和产品价格的下降，AR/VR出货量在2021年有望完成高速添加。依据IDC猜测，2021年全球VR出货量将到达837万台，同比增速到达50.8%；AR出货量到达58万台，同比添加99.9%；

激光雷达：激光雷达在依据Yole等第三方的猜测，未来5-10年将加快放量，估计2025年和2030年全球激光雷达出货量别离有望到达约660万和7934万颗，其间我国别离出货292万和3154万颗左右。

中心注重标的

消费电子：舜宇光学科技2382.HK、小米集团1810.HK、比亚迪电子285.HK、丘钛科技1478.HK、瑞声科技2018.HK

半导体：中芯世界981.HK、华虹半导体1347.HK、上海复旦1385.HK、晶门半导体2878.HK

2020-2022年是运营商5G出资和本钱开销的高峰期，也是5G基站建造的高峰期。关于通讯职业上游设备企业而言，2022年是完成成绩的一年，而从2022年往后看，运营商本钱开销增速的放缓乃至下滑，将明显影响上游设备和零部件企业的收入和赢利状况。在当时这个5G出资周期的高峰咱们不主张出资人继续注重设备板块，职业性的贝塔行情和个股的阿尔法行情都较难呈现。

另一方面，咱们看到运营商在5G出资和本钱开销方面十分抑制，叠加全职业转向“高质量开展”，在根本面层面上，ARPU提高、收入和赢利边沿改进的大逻辑通畅。而从商场视点看，几家运营商当时估值依然坐落低位，一起股息率具有吸引力，近期不断公告回购或大股东增持的方针亦提振了商场决心。咱们在2022年依然看好运营商职业的股价表现。

中心注重标的

我国移动941.HK、我国电信728.HK。

轿车职业：电动车是上半场，智能车是下半场

职业继续向好，21年我国乘用车销量2130万辆，同比添加7.5%，估计22年职业添加10%左右。21年新动力轿车销量331万辆，添加180%。估计22年销量500万辆，添加50%以上。

自主品牌兴起势不可挡，自主品牌经过新品牌、新技能、新产品兴起，而不是靠方针，2021年市占率到达44%，信任未来会不断打破。

零配件职业，智能化将促进轿车供给链横跨多范畴，新旧巨子集结，智能车具有更强供给链，给上游带来各类开展机会。

中心注重标的

整车：吉祥轿车175.HK、长城轿车2333.HK、比亚迪1211.HK、小鹏轿车9868.HK、抱负轿车2015.HK

零配件：敏实集团425.HK、福耀玻璃3606.HK、耐世特1316.HK、信利世界732.HK

纺织服装职业：北京冬奥备受瞩目，助推冰雪工业飞跃开展

我国冰雪工业开展现状：我国冰雪工业起步较晚，近年来开展快速。冰雪运动归于中高端消费，跟着消费晋级，越来越多的人参加到冰雪运动中，调查与发达国家的距离，我国商场开展空间依然较大，信任跟着冬奥会的举行，我国冰雪工业会加快开展。

国家大力开展冰雪相关工业，推出多项方针鼓舞冰雪工业开展，计划到2025年冰雪工业规划过万亿。此外，冬奥会的举行也使得冰雪运动的注重度进一步提高，掀起“白色经济”的兴起

其他利好要素：在“双减”方针下，素质教育将会愈加受到注重，信任在未来体育考试分数的占比将会越来越大，有助于体育工业开展。

相关股份引荐

** 安踏体育2020.HK：旗下多个品牌布局冰雪工业，作为冬奥会合作伙伴，近期曝光率大幅提高，估值回落，性价比提高；

** 李宁2331.HK：国潮代表品牌，从国内走向世界，棉花事情后销量在短期内迸发，估值尽管较高但有成绩添加的支撑；

** 特步世界1368.HK：跑步事务+子品牌发力，带动全体成绩添加，高瓴注资将带来更多途径资源和零售经历，有助于多品牌事务布局；

** 361度1361.HK：杭州亚运会的官方合作伙伴，继续研制跑步产品，推出更多IP联名，儿童事务快速开展，估值较低，未来或有望回归港股通；

波司登3998.HK：国内羽绒服巨子，野外+商务多方面发力，产品逐步高端化，相同也是冰雪工业开展的获益企业。

立异药：从此次信达ODAC会议投票成果来看，信迪利单抗在海外的上市请求为立异药出海作出很好测验，为尔后出海堆集名贵经历，商场视点前期本钱商场对出海危险已有充沛开释，咱们以为当下不应对立异药继续失望，长时间看，医药职业的立异仍是主旋律，主张严密盯梢相关企业的海外临床试验开展，注重企业研制费用率、注重相关潜力种类的海外商场空间。主张注重信达生物(1801.HK)、康方生物-B(9926.HK)等。

器械：短期因为商场对器械的集采预期较为失望，器械相关标的表现较为低迷，长时间看，器械板块子赛道很多，分子确诊及微创机器人等子赛道潜力巨大，龙头企业和立异企业具有壁垒。主张注重机器人赛道优质标的微创机器人-B(2252.HK)，以及癌症早筛标的诺辉健康-B(6606.HK)、眼科AI筛查优质标的鹰瞳科技-B(2251.HK)。

医疗服务：医疗服务浸透率低，未来相关需求添加远景宽广，主张注重肿瘤医疗服务标的海吉亚医疗(6078.HK)、港股植发榜首股雍禾医疗(2279.HK)等。

CXO:尽管此次美国商务部工业与安全局更新未经核实名单(UVL)，宣告归入包含药明生物上海、无锡两家子公司在内的33个我国实体，引发包含药明康德、药明生物在内的CXO板块全体回调。但国内研制服务外包工业链具有全球竞赛优势，获益于海内外下流需求添加，职业高景气能够继续。引荐一体化工业龙头药明康德(2359.HK)、康龙化成(3759.HK)，药明生物(2269.HK)。上游设备供给标的森松世界-B (2155.HK)等。

疫苗及新冠医治药：疫情周期超预期，导致防疫需求依然很大。疫苗主张注重康希诺生物-B(6185.HK)、三叶草生物-B(2197.HK)，新冠医治药主张注重君实生物(1877.HK)。

新动力职业：碳中和布景下的中长时间确定性生长机会

新动力电力运营商：我国推动动力结构转型，非化石动力占一次动力消费比重预期2025年到达约20%，2030年达约25%。2025年全国风电、光伏发电量占社会用电量16.5%。咱们测算“十四五”期间，我国年均风电装机45GW以上，光伏年均装机60GW。树立全国一致电力商场，促进新动力消纳；促进绿电商场买卖，表现绿色电力溢价；全国碳买卖排放商场上线，CCER批阅预期重启；光伏整县式推动；风电下乡及具优质风资源的老旧风电场改造，引荐标的：龙源电力916.HK：属国家动力集团，世界榜首劲风电运营商，优质风资源项目，十四五规划新动力装机30GW，A+H上市；华润电力836.HK：优质火电财物，添加新动力出资，新动力装机占1/3，十四五规划新动力装机40GW。

天然气：在双碳方针指引下，天然气因清洁特点，在化石动力的消费比重有望进一步提高。2021年我国天然气表观消费量3726亿立方米，同比添加12.7%，完成高速添加，依据《我国天然气开展陈述(2021)》，到2025年我国天然气消费量到达4300-4立方米，2030年消费规划到达5500-6000亿立方米，估计未来十年我国天然气消费量仍可稳步添加，CAGR可达6%。面向未来，城燃公司向归纳动力范畴转型开展，引荐嫡亲燃气1600.HK，新天绿色956.HK。