本周商场全体调整。美股道指跌0.28%，标普500指数跌1.27%，纳指跌3.86%。国内商场全部收跌，上证指数跌0.94%，深证成指跌2.20%，创业板指跌3.64%，北向资金累计净流出66亿元。职业方面，修建装修(6.06%)、钢铁(3.97%)、修建材料(3.93%)涨幅居前；农林牧渔(-4.72%)、电气设备(-4.68%)、电子(-4.67%)跌幅居前。

本轮价值占优行情从时刻和空间来看均为前史较高水平。咱们复盘了2010年以来价值风格相对占优的商场环境和体现，曩昔12轮价值占优行情均匀继续时长为59个买卖日，万得全A均匀涨跌幅为-7.48%，价值风格型基金指数均匀超量收益到达8.05%。触发价值占优的状况往往包含年底估值切换，牛市后期轻视值补涨和熊市阶段的防御性切换等，而此轮价值占优行情归于更相似第三种景象。本轮价值占优行情始于2021年12月20日，到本周末继续时长现已到达72个买卖日，为前史第四高；期间价值风格型基金指数超量收益到达12.11%，挨近2018年5月至2019年头 12.69%的前史极值水平。

价值风格占优的完结往往源自活动预期批改，商场估值分解弥合和产业方针的调整，这以后大都状况下商场转涨且生长占优。从前史上看，反转价值占优行情的触发要素往往需求几个要素，包含方针信号转宽(例如2015年、2016年2月、2018年下半年以及2019年下半年风格切换均与活动性转松有关)，阅历较为充沛调整后商场全体的企稳反弹(如2015年、2017-18年的商场调整后的反弹)，风格与估值分解的收敛(如2014年与2021年)，亦或是板块间相对根本面的改变(如2013年地产方针收紧与2021年9月周期品价格预期见顶)。在价值占优行情完毕后的20个买卖日内，万得全A均匀涨跌幅为5.48%，生长风格型基金指数均匀超量收益到达2.10%，价值风格型基金指数均匀超量收益为-3.93%。

展望后市，疫情扰动下短期国内增加压力上升，货币方针依然有必定宽松空间，跟着货币方针的落地和各项方针的推进，商场关于价值板块的重视点也将从头回归根本面。跟着决策层关于国内疫情注重程度上升，疫情在4月得到有用操控将具有较高确定性。关于海外商场而言，海外疫情的再次重复对经济和资本商场的影响或许比联储加息缩表存在更大预期差，这也将成为推进外资流入的边沿变量。结构上要点重视：1)疫情后成绩有望得到改进的快递，餐饮旅行，机场航空与传媒等；2)随通胀预期逐渐升温，通胀相关的农业、必选消费板块；3)年报和一季报实现确定性较高的景气赛道龙头(新能源、半导体、医药、军工等)阶段性修正。

危险提示

地缘抵触超预期，中美交易冲突超预期，疫情重复超预期。