本年的A股商场与当时战略

本年的A股商场：咱们以为本年的商场将迎来经济基本面先下后上，稳增加方针前高后低的一年，方针和盈余预期的动摇可能会导致商场出现宽幅震动。全球流动性收紧、盈余下行压力、方针影响预期实现等要素可能在上半年对商场形成限制，但随着经济的企稳上升、疫情逐渐改进和增量资金流入商场，A股也有望再度上涨。全年来看估计先防护后进攻，下半年时机好于上半年。

在震动中寻找时机：本年需要在A股的宽幅震动中寻找时机。这是由于当时的基本面和流动性组合并不支撑A股出现大牛市或许大熊市。从基本面来看，本年上市公司成绩增速估计将前高后低，滑落至0轴邻近，在这样的成绩下行期，除了2014年极端宽松的流动性环境下的牛市以外，A股一般会出现宽幅震动或大幅调整的状况。从流动性来看，咱们以为本年上半年处于宽松的窗口期，宽松程度很难到达2014-2015年的程度，但也会显着好于2018年。因而宽幅震动的可能性较单边的上涨或跌落更大，时机首要来自于稳增加方针、稀缺的高生长赛道和疫情复苏。

当时商场处于震动区间下沿：咱们的模型显现，全A隐含危险溢价近期大幅上升，正接近8年90%区间上沿，这意味着当时商场时机大于危险。

节后商场担忧有望衰退，“内松”大于“外紧”

咱们以为，当时商场心情已到近3年最低点，首要股指和职业均已充沛调整，后续具有反弹根底。虽然当时中美钱银方针周期处于“错位期”，我国面对全球流动性收紧的压力，但我国经济基本面周期和方针独立性决议了我国当时的宽松周期仍未完毕，关于A股而言咱们以为“内松”的影响大于“外紧”，当时强势的人民币汇率将为我国钱银方针的独立性与灵活性供给更大支撑。因而，虽然当时商场关于后市颇多担忧，咱们依然关于节后商场的企稳反弹抱有决心。主张掌握反击三条线：1)宽钱银宽信誉持续加码，稳增加行情仍将持续演绎；2)当时部分优质生长股高景气仍有基本面支撑，估值缩短有望告一段落，商场开端反响一季报预期，基本面进一步验证后迎来反扑；3)全球奥密克戎疫情迎来拐点，部分当时受疫情影响较大消费种类有望获益于疫情好转和国内扩内需方针支撑。要点重视职业：新能源、食品饮料、电子、银行、地产、修建等。

危险提示：宽信誉作用不显着、美联储加息超预期、美股动摇危险