短期内国内糖市存在阶段性出售压力，但跟着后期外部进口压力的缓解以及出售旺季的到来，国内现货商场将易涨难跌。长期内咱们仍旧看好白糖商场体现。

上半年，白糖从1月初的5200元/吨逐渐上升至5600元/吨邻近，国内糖市全体呈振动上行趋势。一起，全球白糖商场首要环绕减产这一主题打开，巴西糖减产起伏超出商场预期，是促进世界糖市走牛的源动力。

出售逐渐回暖

自4月中旬开端，跟着配额定进口糖赢利逐渐减缩，国内商场来自外部的进口压力大幅缓解，并在南边出售回暖的两层动力推进下，国内糖市在6月中下旬完结V型回转，价格重拾多头走势。显着，上半年外盘全体涨幅显着高于内盘，这很大程度上和国内商场结构有关。从成果上看，国内进口糖起到了很好的价格缓冲器效果。

咱们以为，下半年，疫情开展仍将是影响全球经济运转的重要变量，间隔疫情真实曩昔还有一段时刻，其间要害变数在于全球疫苗的推行及各国接种功率。下半年，跟着国内整体接种率的不断上升，国内新冠疫情的影响会逐渐削弱，白糖需求会随之逐渐上升。

微观层面关于钱银收紧的影响根本告一段落，现在来看，方针层面转向并非立刻就会产生，仍需必定的时刻和空间转化。

现在，原油已到75美元/桶邻近，其多头行情正稳步开展，未来仍然有走强的或许。在原油带动下，燃料乙醇价格相同体现坚硬，形成巴西方面燃料乙醇商场正面对缺少的局势。根本面上，因印度疫情影响正在消弱，燃料乙醇需求逐渐康复，而质料端供给同比下降已成定局。

全球糖市存在缺口

泰国等国家产值的添加将部分抵消首要生产国巴西产值削减，估计全球糖市在2021/2022年度缺口为300万—500万吨。新榨季世界商场最大的变数来自泰国。之前，商场普遍以为泰国在2021/2022年度将完成康复性增产，但现在来看，泰国仍旧无法康复到正常水平。由于前两年泰国干旱气候形成留在地里的甘蔗宿根质量较差，成长状况并不达观。咱们判别，泰国新榨季白糖产值或有必定程度康复，但难以达到从前1000万吨以上的水平。

巴西方面，质料端产值同比下滑显着，干旱影响仍在分散。巴西Itau BBA银即将中南部甘蔗压榨量下调至5.6亿吨，同比下降7.5%，而3月该行预估为5.85亿吨。

2021/2022榨季，国内糖料栽培面积也有了最新预估。南边产区除广东外，其他有小幅增产的潜力。不过，北方产区受玉米价格大涨等要素影响，甜菜栽培面积呈现较大起伏下降。总的来说，2021/2022榨季全国糖料栽培面积或同比削减71万—84万亩。

国内消费方面，需求好转，现货端订单较为活跃，大都区域已开端提价。

进口方面，自4月开端就一向低于上一年同期，本年总进口量很有或许不及上一年。由于现在的表里价差结构已不合适国内大批量进口白糖，配额定进口赢利大部分时刻都处在负值区域。在政府层面的操控下，糖浆进口量更是不及上一年的对折。所以下半年国内糖市来自外部的压力是小于上半年的。

综上所述，短期内国内糖市还存在出售压力，但都只是阶段性的，跟着后期外部进口压力的缓解以及出售旺季的到来，国内现货商场将易涨难跌。长期内咱们仍旧看好白糖商场体现。