回归根源，存量整改使命基本完成：理财产品净值化转型程度继续提高。到2021 年末，净值型理财产品存续规划26.96 万亿元，占比92.97%，较2020 年同期添加25.7 个百分点。保本理财产品规划已完成清零，市场上的刚兑预期逐渐被打破。同业理财降至541 亿元，较资管新规发布前下降97.52%。多层嵌套大幅削减，杂乱嵌套，池化运作等高危险事务得到整治整理，资金空转，脱实向虚状况得到底子改变。

银行理财开展元年：全国共有301 家银行组织和21 家理财公司有存续的理财产品，存续余额29 万亿元，同比增加12.14%。29 家理财公司获批筹建。中小银行经过代销参加理财事务。理财产品期限逐渐拉长公募产品占绝对优势。理财产品装备以固收类为主，FOF 产品快速开展。

注重弱周期事务的快速增加：依据咱们在2022 年银行业出资战略中的判别，不管规划仍是净息差超预期变化的概率均不大。而以理财子公司为代表的产品的多样化趋势、叠加天然的途径优势，将带动整个银行系理财规划的扩张以及集中度的提高，将进一步给银行带来可观的非息收入，而这部分收入自身要比利息收入愈加安稳。此外，银行在供给流动性办理的一起，也相同添加了相应的收入报答。

板块轻视值或已隐含潜在危险：当时板块静态估值仅为PB0.64 倍，咱们以为现已隐含了潜在的危险。监管提出的增强信贷安稳性辅导，估计未来信贷的增加或将愈加均衡。此外，监管也表明避免在处置其他范畴危险的过程中引发次生金融危险。估计存量危险或愈加审慎。增量危险方面，近两年的增量信贷，大部分添加在政府端和居民端，危险相对可控。对银行财物质量的扰动也有限。2021 年，部分银行加大了对非信贷类财物的拨备计提力度。考虑到资管新规现已挨近结尾，财物回表也告一段落，这一部分的拨备或有所下降。综上判别，咱们估计下一年拨备计提力度或与本年相等或略低，对赢利度端的影响也相对可控。

出资战略：展望2022 年，或受财物质量预期的批改，部分个股或迎来板块估值提高的时机。个股挑选上，咱们主张重视两条主线：第一是，受宏观经济下行周期的影响，主张重视相对弱周期且安稳增加的公司。

第二是，重视基本面继续改进，估值有望提高的公司。

危险要素：债款危险快速出清，导致信誉利差大幅上升。假如疫情重复形成全体经济继续走弱，企业营收显着恶化，银行板块将呈现成绩动摇。