摩根士丹利首席跨财物战略师Andrew Sheets以为，虽然美联储的钱银紧缩才刚刚起步，但美债商场最严峻的一轮兜售或许已完毕。

摩根士丹利近期了结了7月以来低配债券的买卖战略，在10年期美债收益率打破年底方针2.6％后，该公司对债券的态度转为中性。

Sheets估量，在本年前三个月美国国债创下纪录最大跌幅后，债券商场现已消化了美联储未来加息的大部分影响。这使得债市估值变得更具吸引力，跟着顾客逐渐习惯金融环境收紧，摩根士丹利对美国经济添加远景的达观心情削弱。

“咱们以为债券收益率能够在当时水平邻近持稳，” Sheets在承受采访时说。 “现在的价格很重要。我以为美联储会坚持鹰派态度，持续上调利率，但长时刻债券收益率不会太大幅上升。

10年期美国国债收益率本年上涨了近1.5个百分点，商场估计美联储将采纳积极举动来限制40年来最严峻的通胀。该收益率周一自2018年以来初次打破3％， 周二维持在2.92％左右。

即便如此，一些分析师仍以为债市或许持续面对压力。 太平洋出资办理公司在其5月份的财物装备陈述中说该行喜爱出资股票，估计跟着央行开端缩表，债券依然面对“高通胀，微弱经济添加和政府债券供给添加带来的阻力。”

美联储估计周三宣告将要害利率上调0.5百分点 ，这将是2000年以来最大起伏的一次加息。估计官员们还将推动每月至多950亿美元的缩表举动，并暗示本年余下时刻会有更多加息。

但Sheets标明，美联储减缩财物负债表里的债券持有量并纷歧定意味着收益率会上升。

一种或许的解说是，决策者往往会在收益率处于低位的经济压力时期采纳这种债券购买方法。跟着方针缓解压力，收益率将走高。量化紧缩发生在经济添加更微弱，钱银方针需收紧的情况下，这或许导致添加放缓，从而令收益率下降。

Sheets说：“曩昔10年有一个悖论，有限的前史标明， 量化宽松纷歧定意味着利好债券，而量化紧缩也并不意味着利空债券。”

掉期商场现在定价显现，联邦基金方针利率将在2023年8月到达3.4％左右的峰值。Sheets以为，这引发了一个问题，即美联储在坚持令商场吃惊的紧缩脚步的一起能否不对经济形成损伤。

“这在前史上是一个非常快的速度。而令商场意外的是美联储实践要做的比这个更多，或许经济纷歧定有那么好的承受力”。