在本年“双十一”创纪录地完成2684亿元总成交后仅两天，11月13日晚，我国最大的电商集团阿里巴巴在香港联合买卖所网站提交开始招股文件，正式承认香港IPO。如无意外，这单或是本年全球最大且是港交所史上第二大的IPO，将令阿里巴巴成为港股第一大市值公司，并进一步稳固其全球第7大市值上市公司的位置。

发行无扣头，仍然很抢手

据招股书发表，阿里巴巴本次发即将包含5亿股普通股，及可最多超量配售的7500万股，即最多发行5.75亿股。此次IPO方案募资规划为100亿美元至150亿美元，阿里巴巴在美国存托凭据将持续在纽交所上市并买卖，且每1份ADR相当于8股港股普通股。此次IPO完成后，港股与ADR亦可按1：8的份额交换，与股价无关。音讯称，阿里巴巴港股将在11月25日或26日上市买卖。

此前，商场有传言称阿里巴巴有意对港股发行价进行“打折”，但有音讯称，终究定价将取决于11月20日美股收盘价，不会予以商场扣头。按美股11月13日收盘价182.97美元核算，则阿里巴巴的港股发行价为179.02港元。

截止发稿前，阿里巴巴详细的出售份额没有有承认数据，虽然如此，作为我国最大的电商集团，凭仗2019年第三季度经营收入、净流入同比大增40％别离至1190.17亿元、327.5亿元的超预期成绩体现，阿里巴巴的港股IPO仍然备受喜爱。有音讯称，其世界配售首日已获足额认购，而商场为预留满足资金迎候公司招股，乃至形成香港本地资金流动性持吃紧，香港银行同业拆借利息多日上升。

如无意外，阿里巴巴此次IPO成功后，其市值将有望到达4900亿美元，进一步稳固其全球第7大市值的上市公司位置。一起，假使阿里巴巴终究募资150亿美元，则将成为本年全球最大、港交所史上第二大IPO。更为重要的是，依据Refintiv数据显现，现在全球证券买卖所IPO融资规划前三中，纳斯达克买卖所为245.78亿美元，纽交所为225.8亿美元，港交所则为223.01亿美元。凭仗阿里巴巴的IPO，港交所有望在十一年内第七次成为全球IPO融资之首。

能否抹平七年前的惋惜？

不过从另一方面看，商场对阿里巴巴赴港IPO的热心，与7年前阿里巴巴从港交所摘牌时的黯然，形成了激烈的反差。

时刻得倒回2007年中，彼时百度、腾讯上市后股价一路狂欢，马云也透露了阿里巴巴上市的目的。当年11月，阿里巴巴正式在香港上市，以发行价13.5港元募资近17亿美元，成为自谷歌2003年8月16.7亿美元融资后，其时全球范围内最大规划的网络股IPO。上市当天，因为出资者极为热心，港交所的电脑买卖前所未有地一度阻塞，终究阿里巴巴的首秀完成逾190％的涨幅，并在12月内创下41.80港元的前史新高。尔后金融危机迸发、互联网泡沫全面决裂，阿里巴巴的股价一度跌至3.46港元。

令商场犹为绝望的是，2008年7月，公司股价仍处于破发状况，时任集团副总裁彭翼捷仍然挑选了在解禁后当即减持；而在2009年9月，股价稍见起色，马云、阿里巴巴原始股东yahoo也先后采取了大规划套现。从此阿里巴巴的股价一路跌落，2011年6月起便从未克复过发行价。直至2012年2月，阿里巴巴在股价约9港元左右时宣告全面私有化，以原发行价13.5港元强制回购悉数在港上市股票，令按发行价买入并长线持有的出资者五年时刻颗粒无收！正因如此，时至今日仍有出资者对马云、yahoo等彼时高位“做T”套牢股民而耿耿于怀。马云也因而事而收成了坊间许多的不满。而尔后的2014年港交所以不接受“同股不同权”而回绝阿里巴巴、导致后者赴美上市并大涨一轮，更令早年坚决看好阿里巴巴的港股出资者心痛不已。

图：阿里巴巴此前在港股上市走势图

此次阿里巴巴重回香港证券商场，又能否抚平旧时留下的惋惜呢？估量关于中小出资者，这个希望大概率也是一个苛求。从现在的发行组织来看，只有当散户超量认购的倍数超越20倍，发行人才会将总发行量的10％给予散户。若散户认购倍数少于10倍，则只能共享2.5％的股份。

此外，虽然称之为“回归”，但此刻上市的阿里巴巴已非当年可比。哪怕按现在猜测的最低价167元核算，阿里巴巴的股价也比当年发行以及退市时的价格大增了10多倍。当然，财物状况也大不相同。其时登陆港交所的阿里巴巴，其实仅仅集团五大事务板块中的B2B事务，当今IPO的标的，则与美股相同同为集团全体财物。而这个全体财物，早已是我国消费商场名副其实的霸主，事务板块纵深度，从其发布的招股书中便可见一斑。

图：阿里巴巴事务地图

不过，关于内地出资者，因为港股通的注册，的确迎来了一个簇新的出资时机。此次阿里巴巴在港股二次上市后，应无悬念地将会成为港股通标的，南向资金的热心，恐怕相对海外资金只多不少。况且，此次IPO前阿里巴巴已正式承认蚂蚁金服33％的股权，某种程度上意味着蚂蚁金服这只万亿级独角兽的上市也有望加快。因而，从出资价值的视点看，现在PE不过22倍的阿里巴巴，仍然值得等待。