21/22榨季初始郑糖就站上了5800元之上，糖市迎来久别的全职业盈余的达观场景，11月15日郑糖主力最高6157元/吨，改写了18年头以来的新高，糖价再现6000，糖人欢天喜地，新糖会集开榨在即，现货能否保持如此高的赢利空间？白糖弱实际强预期的结构是否呈现新改变？

北方甜菜新糖连续上市，量少价高

甜菜糖厂开机现已近一个半月，截止10月底内蒙累计收买了30余万吨菜，累计产糖18.7万吨，新糖现货报价大多在6000元之上，一方面是由于甜菜大幅减产企业惜售心情稠密，另一方面是本年国产新糖上市节奏全体拖延，进口糖阶段性的放缓，给了国产糖在榨季初期消化的时刻和空间，在糖价超越6000元的布景下，新糖上市量尽管不多，但报价和后期的价格预期相对达观，尽管后期甜菜新糖上市量将继续添加，但甜菜总产预期减产超越4成，挺价和惜售会继续下去，在甘蔗新糖大规模会集上市前甜菜新糖的商场价格和需求预期都较为达观，也不会给商场带来压力，而且将成为四季度前段商场的有用弥补。

甘蔗没有会集开榨，陈糖结余量少

20/21榨季广西结转工业库存76.41万吨，估计当时的陈糖结余量只要10-20万吨，价格在5780-5820元/吨左右，比去年同期上涨了470元/吨。

广西本年大部分糖厂估计将在11月25今后开榨，同比拖延了一到两周，新糖上市节奏拖延，11月上市总量也同比显着减缩，在甜菜上市初期阶段特别甜菜大减产的布景下，甘蔗新糖并未及时未有用弥补商场，陈糖的结余总量也较低。云南10月外运量同比增加，截止现在11月的外运预期好于10月份，出售状况全体较为活跃，陈糖去库存发展加速，云南全体开榨相对更晚，新糖上市也相对偏晚。所今后期国内食糖供给不会给商场带来显着压力，反而由于上市节奏和供给的改变给商场带来意外的空间。

进口依靠增大，边沿本钱进步

我国食糖商场年度产需缺口将继续存在，现在国产陈糖和新糖数量不多，进口糖成为当时商场的有用弥补，且进口总量和节奏远高于前几个季度商场的预期，特别在新旧榨季替换的四季度，进口糖对国产糖的供需格式和糖价影响权重相对最高，关于价格扰动也更大，当时跟着表里糖价的共振上涨，进口本钱随之进步，美糖20美分上下，50％关税进口糖的本钱在6100-6300元/吨上下，本钱和价格中枢的震动中心都随之上移。

图：我国食糖进口价格

外部要素相对达观

不论是全球食糖商场仍是国内的糖市，全体的供需缺口预期是存在的，可是供需对立相对温文，基本面方面短期也没有显着对立点，外部影响要素加大，而且和大宗产品的走势亲近联动，当时国内微观和工业品商场的方针高压态势还在连续，农产品成为基金的新出资热门，这其间白糖作为远期基本面预期达观且价值相对低位的出资标的优势杰出，交投显着扩大，动摇率进步，而不论是后疫情的微观经济康复，仍是需求结构的远期预期都愈加达观。相关于国内白糖现货商场的弱实际来讲，外糖相对愈加达观一些，巴西这个增产大国的出产面对收尾，焦点将逐渐过渡至泰国和印度这些亚洲主产国上，在新糖会集上市前，供需预期相对偏紧，可等待的空间也相对达观，其间要注意的危险点在于原油价格的动摇。

综上，白糖商场的现货弱实际和期货强预期的对立得到了必定修正，价格震动中心上移在会集开榨顶峰前内部需求和外部走势主导商场，短期需求并无新亮点，中长期的缺口仍然存在，远月升水继续，阶段性的价格区间参阅进口本钱中的上沿方位。