因为股息收益率相对较高且安全，优先股一向吸引着散户出资者。在一些银行发行的优先股的收益率从4%上升到6%左右之际，美国优先股商场遭受了数十年来最严峻的兜售潮之一。不过跟着收益率升至五年来最高水平，这一规划为3500亿美元的商场已变得更有吸引力。

本年一些优先股的价格现已跌落了近30%，关于一个被许多出资者视为危险相对较低的财物类别来说，这样的跌幅是巨大的，反映出长时间利率的上升以及相关于美国国债收益率息差的扩展。大多数优先股是没有固定到期日的永久优先股，因而对利率改变十分灵敏。许多优先股的价格跌幅超过了长时间美国国债，其间包含本年现已跌了22%的iShares 20-Year Treasury Bond (TLT)。瑞银(UBS)固定收益策略师弗兰克·西莱奥(Frank Sileo)近来在研报中写道，优先股商场的“远景变得更为达观”，理由是“估值有所改善”，此外，美联储本年大幅加息后，利率改变带来的影响有望逐步削弱。资管规划为45亿美元的优先股出资公司Flaherty & Crumrine总裁埃里克·查德威克(Eric Chadwick)说：“从信贷情况的视点来看，优先股商场的情况十分好。”他指出，银行主导着这一商场，它们的“财物负债表十分微弱”。价格跌幅最大的是上一年发行的收益率处于前史低位的优先股。摩根大通(JPM)发行的规划20亿美元、收益率为4.2%的优先股(JPM Pr M)的价格本年跌落近30%，收益率升至5.85%。富国银行(WFC)发行的收益率为4.75%的优先股(WFC Pr Z)现在价格为19.50美元，收益率升至6.1%。AT&T (T)发行的收益率为4.75%的优先股(T Pr C)现在价格为19.25美元，收益率升至6.15%。Vornado Realty Trust (VNO)发行的收益率为4.45%的优先股(VNO Pr O)现在价格为17.50美元，收益率升至6.35%。这些优先股的面值是每股25美元，2021年末时它们的价格都还处在这一水平邻近。以低于面值的价格买入优先股能够缓解这一商场现在面对的一个问题。优先股一般能够在5年内由发行人换回，这约束了它们的上行空间。但假如出资者以大幅折价买入优先股，价格上涨空间就会大得多。最大的优先股ETF是规划160亿美元的iShares Preferred & Income Securities (PFF)，这只ETF本年现已跌落了15%，至33.50美元，收益率为4.5%。

注释：面值均为25美元，Qurate Retail发行的优先股面值为100美元。材料来历：彭博因为使用了杠杆，封闭式基金的收益率更高。Flaherty & Crumrine Preferred & Income Securities (FFC)和Nuveen Preferred & Income Opportunities (JPC)的收益率都在8%左右。Nuveen现在的价格比财物净值低7%，Flaherty & Crumrine的价格略高于财物净值。长时间以来，因为股息收益率相对较高且安全，优先股一向吸引着散户出资者。面值为25美元的优先股像股票相同在买卖所买卖（主要是在纽约证交所），因而这一商场比公司债或市政债更通明。市面上还有面值1000美元、面向组织出资者的优先股，这类优先股一般不在买卖所买卖。查德威克称，面值为1000美元的优先股一般比面值为25美元的优先股更有吸引力。他表明，最近的一笔发行是美国银行(BAC)规划为20亿美元、收益率为6.125%的优先股，收益率以5年为一个调整期。这批优先股的的收益率与固定收益率的优先股类似，但因为可起浮的特色，因而面对利率改变的危险较小。出资优先股还有税收方面的优惠。优先股的股息一般像普通股相同享有税收优惠，此外，尽管优先股比债券危险峻大，但企业一般不会忽视派发优先股股息，原因之一是先派发优先股股息后才干派发普通股股息。《巴伦周刊》定时编撰优先股方面的文章，曾在2022年收益出资展望中对优先股持谨慎态度，在最近一篇有关债券商场时机的文章中对优先股持积极态度。文 |《巴伦周刊》撰稿人安德鲁·巴里(Adrew Bary)修改 | 郭力群翻译 | 小彩版权《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2022年5月7日报导“Preferred Stocks Have Plunged This Year. But There Are Opportunities If You Know Where to Look.”。（本文仅供读者参阅，并不构成供给或赖以作为出资、管帐、法令或税务主张。）