上星期五晚，希玛眼科（3309.HK），下称“希玛”）发布盈警。虽然本年上半年的归纳收益预期将添加逾越30％，但税后归纳赢利将同比削减50％~60％。

赢利大跌，本周一希玛股价立马大泻12.08％，收报5.02港元，是初次低于上市首日的开盘价（5.35港元）。本周三，其股价又再次下滑4.51％，收4.87港元。

富途；本周希玛眼科股价日K线图

此番现象，让人思念年头IPO时的盛况：1,568倍的“超购王”，开盘价较发行价（2.9港元）劲升85％，这以后几天更大幅飙升数倍，最高到达19.9港元。

商场热情洋溢，除了热炒新股的气氛外，更多是因为看到了希玛受惠于中港两地宽广眼科医疗商场。

到上星期五收盘，其市盈率（TTM）仍然高达110倍，乃至高于A股的眼科医院龙头爱尔眼科（300015.SZ）的82倍。

终究希玛有什么微弱的增加逻辑让出资者如痴如醉？而这样一家公司为何赢利会呈现大幅下滑？

一、希玛是一家怎样的公司？

A.专业实力雄厚

希玛眼科由名医林顺潮医师于2012年1月在香港树立的专业眼科医院，公司选用连锁运营形式，在香港、深圳和北京均开有医院。

希玛具有雄厚的技术力气，声称“眼科神医的医院”。创始人林顺潮医师曾是港中文大学眼科及视觉科学系主任，公司现在有9名香港执业眼科医师，29名我国医师，其间，3名我国医师为海外布景。

网络；创始人林顺潮医师

别的，公司设有世界顾问团，其间有7位在2014~2016年都取得《眼科医师》期刊评选为“世界眼科人物最具影响力100强”。

B.商场位置靠前

按2016年收益来看，希玛在香港商场排第三位，商场份额4.7％，2014~2016年公司收益增加率最高，达29.6％。

广东是希玛的第二大战地，现在只掩盖深圳。按2016年收益计，希玛在深圳区域排榜首，在广东省排第二，全省商场份额8.7％。

C.成绩出彩

眼科是门挣钱的生意，希玛曩昔三年净利翻一倍，由2014年的2,163.7万港元增加到2016年的4,301.8万港元，本年上半年也同比增加了36％至2,743.3万港元。

公司2014~2016三个财年别离录得：

总收益：1.56亿港元、1.99亿港元、2.49亿港元，香港作为主营区域贡献了61.3％、61.5％、64.8％，深圳希玛眼科医院贡献了38.7％、38.5％、35.2％；

毛利率：37.7％、40.1％、38.2％，而本年上半年毛利率现已进步到了44.6％。

虽然深圳的占比并不高，但眼科服务毛利率是香港的近一倍，属适当优质的商场。

以上三点都标明希玛是一家根本要素非常强壮的公司，而且继续增加的商场需求正推进着希玛不断前进。

二、强有力的增加逻辑

1.香港眼科服务商场继续增加

依据世界闻名咨询公司沙利文的陈述，香港私营眼科服务商场的规划2012--2016年的复合年增加率为5.4％。估计至2021年，年复合增加率提高至7％。

招股书

眼科中心的门诊量2012年-2016年的年复合增加率到达5.9％，估计至2021年，年复合增加率会提高至6.1％，高于别的两个类别（私营医院及个人眼科医师）。

2.国内眼科服务商场快速增加

我国私营眼科服务商场规划2012--2016年的年复合增加率为21.7％，估计至2021年，年复合增加率为18.4％，快于公立眼科服务商场（13％）。

招股书

2016年，我国专科医院已逾越归纳医院成为私营眼科服务商场规划最大的一个分类，收益2012--2016年复合年增加率为27.0％，估计到2021年复合年增加率为21.9％，抢先别的三个类别（归纳医院、诊所及其他）。

晚年化加重、电子产品盛行引发眼疾患病率上升，叠加国内消费晋级，民众对香港优质眼科医疗服务的需求继续提高，为希玛供给了巨大的发展机会。

希玛深知这一点，加上远高于香港的毛利率，内地这块大肥肉，它又岂会放过？！希玛上市文件就清晰将逾越多半的募资用于国内拓宽：

a.42.5％的净额（约1.98亿港元）用于国内三间运营中眼科医院的潜在收买；

b.40.4％的净额（约1.89亿港元）用于在国内开设三间眼科医院。

c.4.2％的净额（约2000万港元）用于深圳两间卫星诊所的开设。

3.出资大佬频看好，方针开释利好

希玛出资阵型奢华，除前期的新鸿基和盛智文，三名柱石出资者包含马化腾、富华世界主席陈丽华（唐僧扮演者迟重瑞的妻子）之子赵勇、思捷举世（0330.HK）的前主席、林青霞老公的邢李？。

以腾讯为例，旗下互联网+医疗健康渠道企鹅医师已在北京、成都和深圳3座城市落地，掩盖内科、外科、口腔等。一起，计划在全国开设500家自营“卫星店”，诊所规划为300平方米左右。

马化腾入股，是想将眼科归入腾讯生态圈，为民营眼科赋能。这不只凸显了希玛的价值，也为希玛内地的拓宽添加了无限的可能性。

别的，方针端也传来好消息。

2016年10月，卫计委发布的《“十三五”全国眼健康规划（2016～2020年）》提出要加强眼科医疗服务的掩盖面。

2017年8月，卫计委同意中小型眼科医院独立设置医疗机构类别，答应社会力气出资，进行连锁化、集团化运营。

一家根本要素微弱的公司，受惠于宽广的商场，出资大佬配合，方针出利好，一幅幅美好未来的画卷正在缓缓打开。

三、咱们终究看漏了什么？

就在我们沉浸于这个增加逻辑时，公司却出人意料的发盈警。终究何解？看看公司的解说：

①本集团于2018年1月开端运营的北京眼科医院带来额定运营本钱，且北京眼科医院于期内处于开始出资阶段；

②人民币兑港元继续价值降低，导致该集团就其于香港持有的若干以人民币计值的银行存款发生汇兑亏本，而该等亏本无法由银行存款发生的利息收入全部抵销，有关银行存款已于2018年7月中旬兑换为港元。

公司公告