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一、公司状况介绍：
乐普医疗器械股份有限公司创立于1999年,北京市要点总部企业,国家心脏病植介入医治器械及设备工程技能研究中心,北京市心脏病介入医治设备工程技能研究中心,心脏病植介入医治器械及设备北京市国际科技协作基地,中关村国家自主立异演示区“十百千工程”要点培养企业,北京市著名商标,国家火炬计划要点高新技能企业,央视财经50指数2014年度50只样本股,北京市专利演示单位,国家高新技能企业。国家知识产权优势企业国家知识产权优势企业。 公司经过坚持技能立异、质量抢先、协作共赢的开展之路,乐普医疗集团正尽力树立我国抢先的包含器械、制药、医疗服务和移动医疗四位一体的心血管全工业链渠道型企业。
在医疗器械方面，公司是国家科技部颁发的国家仅有的国家心脏病植介入医治器械及装 备工程技能研究中心，是国内高端医疗器械范畴可以与国外产品构成强有力竞赛的少量企业， 是国内抢先的心血管病植介入医治器械与设备的高端医疗产品工业集团。秉承“预研一代、注 册一代和出产出售一代”的准则，由冠脉药物支架为根底，已步入生物可吸收医疗器械和人工 AI智能医疗器械年代。
在医药方面，公司具有多种类、多种类的抗凝、降血脂、降血压、降血糖、抗心衰等5 大心血管药品出产营销渠道。凭借临床和OTC连锁药店药品双营销渠道偏重的优势，构成心血管药品的集成出售竞赛优势，保证药品板块事务的可继续性安稳开展。
在医疗服务方面，公司具有三级心血管专科医院，以此为根底树立了乐普心血管病互联 网医院。经过多级长途医疗服务体系、长途心电实时监测医疗服务体系，完成乐普心血管病 互联网医院高端医疗资源关于全国长途医疗服务掩盖，构建以终端客户为中心的心血管健康大数据渠道和线上线下的医疗服务网络体系。
公司发布 2020 年半年度成绩陈述：公司 2020 年上半年完成经营收入、归母 净利润、扣非归母净利润别离为 42.38、11.40、11.14 亿元，别离同比增加 8.08%、-1.30%、21.20%，经营活动现金流净额为 11.37 亿元，同比增加 61.72%，根本 EPS 为 0.64 元/股，其间二季度完成经营收入、归母净利润、 扣非归母净利润别离为 25.71、7.56、7.39 亿元，同比增加 25.86%、32.11%、 46.83%，二季度成绩回暖显着。
二、职业状况：
我国心血管介入器械职业Top10企业立异力及商场前景比照
图来源头豹。
三、中心竞赛力：
1、心血管医疗器械范畴自主研制中心重磅产品，技能抢先优势显着，特别心血管范畴“介 入无植入”技能，引领我国乃至国际的职业开展；现有产品商场占有率继续稳健攀升，进一步 扩展与竞赛同伴的抢先位置。公司现有产品和在研的国际化立异器械产品构成了抢先的技能 竞赛力，及其商场龙头位置的安定和抢先位置的进一步扩展，从技能和商场两个维度，进一 步加强了“护城河”。
护城河：为生物可吸收支架技能、更新一代的含药剂量更低的药物球囊和涂覆雷帕霉素药物的球囊导管、用于房颤引起的脑卒中防备医治的左心耳封堵器、切开球囊+药物球囊和切开球囊+生物可吸收支架的产品组合、人工智能心电技能的职业领导者。
2、乐普管理层认识到要保持企业长时间安稳可继续开展，就必须战略性、前瞻性评判企业 各板块事务的生长周期，顺次及时树立各板块的立异产品的增加动力和建造新的心血管及其 技能相关范畴事务板块去一起对冲其事务板块未来的生长乏力周期。
3、在国家医保药品集采等方针下，未来底层市县医院和零售门店的生长将是我国医疗产 业生长的主战场。乐普医疗是第一个走向市县医院的器械企业，现在在全国现已运营190家市县医院协作 心血管介入医疗中心，未来公司将愈加大力推动底层介入医疗中心项目进程；国家DRGs按 疾病诊断相关分组付费试点及推行将导致医院药品的出售，特别是慢病口服药的出售，将逐渐从医院转移至零售门店，企业在零售门店的竞赛优势，才干保证公司未来的生长。国家医保局药品集采方针的施行和推动，进一步使得本来归于高端仿制药快速向普药过渡，加速推动了底层医疗机构和一般患者对该类药品的用药需求，底层商场用药未来2-3年内将继续 大幅放量，给公司药品营销带来新的商场机会。公司在底层市县医院的心血管疾病介入医疗中心的医治和OTC终端出售的先发优势为公司在底层商场树立了强壮的护城河。
4、上市和在研药品掩盖心血管疾病全范畴，在医保控费大布景下，公司的全种类、全品 种心血管疾病用药较单一种类的企业，全体和长时间看，竞赛优势愈加杰出和继续；跟着公司重磅药品氯吡格雷和阿托伐他汀钙全国集采的中标，公司已申报、在研“抗血栓、降血脂、降 血压、降血糖和抗心衰”心血管药品管线丰厚，上述两方面的优势，给公司的药品事务带来了 新的开展机会，进一步保证了药品事务安稳继续的增加，并且公司药品管线协同效应显着， 归纳竞赛优势显着，加之公司产品日益丰厚，制剂全种类和原料药保证一体化、检测与服药 一体化的工业链协同效应，将在新的方针布景下逐渐闪现，为公司树立新的商场护城河。
四、危险提示：Neovas 出售不及预期，集采降价大于预期，批阅进展低于预期。
五、年报评分
1） 国际级、国家级龙头得分：+10+3+1=14分
2）年报其它内容：得分0-1+5+3+3+3+3=17分
总分31分
四、估值
2013~2019 复合增加率：34.80%。上半年第一季度下降，第二季度回暖。半年报每股收益与上一年差不多，每股收益选用2019年的0.9746。
用PE法，选用20%的CAGR值，以及2019年每股收益0.9746，则一年期估值 23.3904，三年期33.682176，五年期 48.50233，十年期120.689326。 选25%作为CAGR值，则一年期估值 30.45625，三年期47.5878906，五年期74.35608，十年期226.916745