不久前，电影《后来的咱们》退票事情，让该片制造方一起也是发行方的猫眼电影成了众矢之的。而光线传媒作为猫眼电影的重要股东之一，也屡次被连带提及。
即使没有退票事情，作为文明娱乐职业的热门股，光线传媒自身的成绩也一直在商场的聚光灯下。
2018年4月28日，光线传媒发布了2018年一季报：完成归母净赢利约19.93亿元，较上年同期添加976.95%，可谓亮眼。可是，陈述期内公司营收约4亿元，较上年同期削减34.25%，扣非后归母净赢利约0.88亿元，较上年同期削减51.8%，经营性现金净流入1991.09万元，较上年同期削减94.4%。
归母净赢利飙涨，而营收下滑，扣非赢利腰斩，光线传媒的成绩单终究是喜是忧？
光线一直是许多券商的爱股，深度研报和看多评级屡次发布。不少读者也一直在催咱们写一写光线。
率直的说，光线是一家比较难研讨的公司，乃至整个影视职业都是比较难研讨的。即使再大牌的导演，再强势的途径，再奢华的明星阵容，也未必就能确保下一部电影畅销。而接连的票房失利，足以销毁一家影视公司一整年的成绩。
更何况，底子无法意料女一号什么时分忽然深夜跑出去做头发。
但遇到困难绕着走总不是方法，就着还算新鲜的财务数据，权且试着讨论一下吧。
电影事务缩水年度扣非赢利首降
2017年，光线传媒呈现了上市以来初次的扣非赢利下滑。
光线传媒2017年度陈述显现：公司2017年完成营收18.43亿元，同比增加6.48%，归母净赢利8.15亿元，同比添加10.02%，完成扣非后归母净赢利4.62亿元，同比削减11.01%。这是公司扣非后归母净赢利自2011年上市以来初次下滑。
电影事务是光线传媒的中心事务，但最近两年来自电影及衍生品的收入呈现了继续的下滑。
自2015至2017年，公司电影及衍生品事务收入从约13.1亿元下降至12.38亿元，增收乏力。而依据国家广播电视总局发布的数据，2017年全国电影总票房到达559.11亿元，同比增加13.45%。
从年报数据中无法得知光线传媒2017年的票房是否与职业坚持了同步增加。2017年，光线并没有在年报中发布具体的票房数据，而这一数据在2015和2016年都是具体发表的。
曩昔几年，电影事务在公司总营收中的占比也在继续下滑。依据财报数据核算：2015、2016和2017年电影及衍生品事务在公司营收中的占比分别为86.05%，71.29%和67.17%，影视事务对公司营收的奉献逐年下降。
说句题外话，尽管面包君把光线传媒2015到2017年的年报重复核对了好几遍，可是在摘抄电影及衍生品事务占比的时分，仍是有点晕——光线传媒两份年报中发布的2016年电影及衍生品事务占比居然是不相同的，尽管只相差0.01%，但仍然让人手足无措。
这是2017年的年报截图：
这是2016年的年报截图：
尽管相差只要0.01%，但这种过失让人隐晦：分明金额和科目都是相同的，为什么占比会有差呢？
不是故意要跟光线传媒较劲，假如财报没有更多让人隐晦的当地，那这个差异其实是能够忽略不计的，四舍五入改成舍尾法，就有或许构成小数点后的差异。
真实让咱们感到疑虑的是，光线传媒2018年一季报居然没有具体发表电影事务收入，而此前这项收入是发表的，莫非有什么隐情？
一季度电影事务收入腰斩：你没有发表，但咱们仍是算出来了
本来这篇文章是要研讨光线的商业模式的，可是在收拾资料的过程中，咱们忽然发现光线的信披口径好像更值得琢磨。
2017年一季报，光线传媒发表了各个事务板块的收入状况，如图：
可是到了2018年一季报，上面这张表格没有了。关于各个板块的发表，只能在文字表述中找到。
新闻配图
其实，相似的事务表述在2017年的一季报中也有。那么问题来了，少了一个表格之后，终究缺失了哪一项数据呢？
很简略，少掉了电影事务的数据。常常读财报，面包君总结出一个经历：不可思议消失掉的数据往往是最重要的数据。所以，咱们把2017年和2018年一季报的数据做了个对比，来复原一下“消失”了的电影事务数据终究怎么。
对比上面两张图：2017年一季报，光线传媒电影事务收入约4.59亿，而2018年一季度公司总营收仅约4亿元。在2018年4亿元的营收中，还包含电视剧收入约2.17亿元、游戏及其他事务收入1000多万元。
做一道简略的算术题：就算4亿只减去2.17亿元的电视剧收入，成果无论怎么也不会超越2亿元。假如面包君的四则运算没有算错，而光线的财报发表口径也没有改变的话，那么应该不难得出一个定论：2018年一季度电影事务收入跌落过半。
说实话，电影这个职业本来便是有很大不确定性的，就算事务收入下降了，也没有什么好讳饰的，为什么不能发布呢？
终年读财报构成的直觉让咱们倾向于信任：不发布自身，或许比下降更让人忧虑。
本钱动作频频，出资收益撑赢利
当咱们发现光线传媒的季报数据发表方法发生了让人隐晦的改变之后，这个研讨其实现已没有多少做下去的必要了。但仍是要告知一下2018年归母净赢利增加的问题。
2018年3月，公司以33.17亿元的对价将持有的悉数新丽传媒27.64%股份出售给林芝腾讯。依据公司2018年一季报，仅出售新丽传媒这笔买卖给公司带来的出资收益就高达22.69亿元，也正是这笔出资收益使公司一季度净赢利较上年同期增加了976.95%，扣除这笔出资收益后，扣非后归母净赢利下滑51.8%。
新丽传媒的这笔股份是2013年进入上市公司的，本钱约8.3亿。实际上，最近几年出资收益在光线传媒赢利中的占比，越来越重要。
财报显现：公司2015年出资收益7568.59万元，约占当年净赢利的19%，2016年出资收益2.77亿元，约占净赢利的37.38%，2017年出资收益为3.7亿元，约占净赢利的45.07%，出资收益逐步成为公司赢利的重要来历。
当然，要取得这些出资收益，也需求不菲的投入。依据公司公告大致整理，自上市以来，光线触及的并购约20笔。截止2015年，公司账面商誉金额到达6.88亿元，为前史最高值。
这些并购和对外出资在给光线来带收益的一起，也留下了不少商誉减值的危险。2016年公司对嘉华丽音和东方传奇两家子公司算计计提了4312.98万元的商誉减值。2017年公司对杭州热锋网络和广州仙海网络科两家子公司计提了1.88亿的商誉减值。其间热锋网络因未完成被出资时的成绩许诺而向光线传媒支付了1.37亿的成绩补偿款，金额占公司2017年净赢利的16.69%。
光线传媒的并购故事一直是业界研讨的模范，简直能够写本书了。尽管有商誉减值的存在，可是也并不能说光线的并购战略全体上是否失利。
因为一起的职业特性，电影确实是一个波动性比较强的行当，每部电影其实都相当于一次风险出资。
让人忧虑的问题是，最近这两年光线的信息发表方法，越来越让人感到利诱，本来能够明晰告知的中心数据，变得难以获取。关于本来就具有较高波动性的电影职业而言，这不是一个好消息。
回到最初关于《后来的咱们》退票事情以及猫眼，这其实又是别的一个故事。
2016年5月，光线传媒及控股股东光线控股一起出资收买天津猫眼文明传媒。买卖完成后，光线控股持有天津猫眼38.40%的股权，光线传媒持有天津猫眼19.00%的股权。
2017年9月，光线传媒又以9.99亿元的价格受让光线控股持有的猫眼文明11.11%的股权，本次出资完成后，公司持有天津猫眼30.11%的股权。
猫眼终究是亏本仍是盈余？咱们翻查到的许多揭露发表数据也有颇多让人疑问的当地。假如我们不尽兴，今后再拆这个论题吧。