税期节假日等要素叠加10月前后或再定向降准

来历：经济参考报记者钟源北京报导

央行17日展开中期假贷便当操作2650亿元，无逆回购操作。因为当日无逆回购到期，全天完成净投进2650亿元。

商场人士表明，MLF投进的是中期流动性，既有助于平抑短期多要素扰动，又可满意组织对跨季跨年资金需求。短期流动性供求面对多重要素叠加影响，央行加大流动性支撑力度在意料之中。

中信固收团队表明，当时经济基本面和钱银政策面对表里压力，保持利率平稳运转、营建安稳的金融环境十分重要。在此布景下，央行操作愈加杰出前瞻性，即在流动性面对收紧压力之前展开对冲操作，保持资金面处于相对安稳的状况。

中信固收团队以为，首要，依据财政部此前文件要求，9月份是地方政府专项债券会集发行期，在9月7日全额续作MLF到期量后，本次新作2650亿元1年期MLF可弥补因地方政府专项债发行导致的流动性缺口，防止流动性环境遭受较大的冲击。其次，中秋节假日和国庆假日降临，大众现金需求增大，央行投进流动性弥补流动性缺口。

此前，8月22日-9月11日，央行接连15个交易日暂停逆回购。9月7日，央行展开1765亿元1年期MLF操作，利率相等于3.30%，当日有1765亿元MLF到期，无逆回购到期。9月14日，为对冲税期、中心国库现金管理到期等要素的影响，保护银行系统流动性合理富余，央行以利率投标方法展开了1500亿元逆回购操作。

多位组织人士以为，央行用MLF代替OMO，操作上“锁短放长”，央行不太或许让资金面过于宽松。本周后三个交易日有2700亿元逆回购到期，央行似有意用MLF的“长钱”替换OMO，以长期限、较高利率资金，进步资金本钱，倒逼银行放贷。

在中信固收团队看来，在宽钱银向宽信誉传导过程中，经过定向降准来扩大钱银乘数是助力宽信誉的重要途径。当时存款增速缓慢，中长期流动性缺口依然存在：一方面，10月地方政府债券发行量和四季度MLF到期量较大；另一方面，今年以来的MLF很多操作造成了MLF余额的快速攀升。而从东西对冲的视点看，9月底美联储再次加息简直铁板钉钉，央行大概率小幅跟从加息，与此同时的定向降准对冲显得更为重要。估计10月前后或许再次施行定向降准办法。