中金公司发研报指，受辉瑞和BioNTech新冠疫苗Ⅲ期实验成果活跃发展的影响(对照实验显现候选疫苗的有效性超越90%,并将于11月第三周向美FDA提交紧迫运用授权)，隔夜全球商场遍及大涨，呈现出典型的riskon，特别是疫情严峻的法国股市，一度大涨超越8%；一起，价值周期板块表现跑赢生长，如道琼斯指数显着强于纳斯达克。相反，避险财物遍及承压，黄金大跌近5%，10年美债跳升至0.9%以上。1、疫苗的活跃发展有助于强化顺周期修正预期和装备逻辑。结合中金微观组以及该行对疫苗发展的整理,，疫苗三期成果这一发展时点根本契合预期，但其有效性要更强。那么，在当时欧洲疫情仍然严峻的布景下，这一活跃发展有助于缓解商场对疫情晋级和封闭强化的忧虑。当然实践大规模使用还需要必定时刻(发展顺畅的话,中金预估大范围使用在下一年一二季度)，因而短期的封城和晋级影响仍会得到表现。实践上，隔夜海外商场也在买卖这一逻辑。危险财物如股市和原油大涨，避险财物黄金国债大跌。美股内部，轻视值的周期和价值股如动力、地产、金融，以及受疫情影响严峻的航空、邮轮、旅行、线下消费如影院等板块均大幅反弹。这一买卖与中金之前根据补库周期的根本面修正大方向主张的持续看好危险财物，装备中美联动逻辑和顺周期方向共同，乃至或许进一步得到强化。3、不过，必定阶段内不均衡仍将连续，首要表现在新式商场。比较发达国家，部分欠发达新式商场疫苗的使用要显着偏慢，因而那些疫情仍然严峻，搅扰其复工发展和全球交易的融入度，一起又是双赤字和外债较高的商场或许仍将相对落后.1）补库周期和疫苗发展下，危险财物仍然是首选。股票>工业品>原油>信誉债>黄金>利率债。3）装备方向上，顺周期是短期首要方向，这于中金在年度展望中根据库存周期和通胀周期发现的前史规则共同。详细而言，美股商场上，疫情受损较多的线下服务和消费，经营性杠杆高获益后续产能利用率修正，以及强周期和金融是三个或许顺次获益的递进联系，这与今年以来美股的板块轮动改变规则共同。