美国和巴西产区出现有用降雨导致玉米商场阶段性利多出尽，国内饲料板块跟从下行。根本面上，当时谷物全体供给过剩，尤其是玉米，下流赢利转差，国产玉米估值恐向贱价回归。

预期现已发生变化

上半年国内玉米期现货价格冲高后出现较长时刻的宽幅振动。比照国内农产品全体走势，玉米价格体现相对较弱，在农产品指数跟从外盘创出新高的情况下，连盘玉米一直未能打破1月的高点。一起，连盘玉米月间价差在2016年撤销临储后初次悉数出现贴水结构，这预示着远期预期现已发生变化，供需格式将由之前的强实际强预期演变为强实际弱预期。

谷物全体货源充足

供给端，在5月底耕种期间农户已将余粮根本售罄，玉米现货搬运至中大贸易商手中，货权相对会集。此外，上半年进口玉米本钱添加，国产新麦开秤价上调，令玉米代替边沿抬升，加剧了上游的挺价心情。当时玉米现货价格现已跌至贸易商囤货本钱，途径库存虽高，但商场可流转货源较少。需求端，体现不及预期。饲料企业4月小幅补库，但对国产玉米的需求有限。深加工方面，淀粉加工企业加工赢利长时间低迷，部分企业开端定量保价，开机负荷处于前史同期低位。全体上，国产玉米商场供需双弱。

不过，当时作物年度，谷物供给显着过剩，从2020年10月新的作物年度开端，到2021年5月末，新增供给超越7500万吨，其间国产小麦3500万吨、进口玉米1000万吨、高粱及大麦1200万吨，陈化水稻1800万吨、一次性储藏及临储投进350万吨，远超新年度6700万吨的缺口预估。

外盘约束国产玉米跌落空间

USDA5月发布新作供需平衡表。其间，玉米耕种面积连续3月底陈述的9110万英亩，但商场以为新作面积还有200万—300万英亩的上调空间。与之相对，美玉米旧作出口微弱，当时出口出售进展超越100%。别的，跟着欧美疫情好转，工业消费持续康复，2022年美玉米库销比很可能保持低位，结转库存再次回到5000万吨以上的难度很大。美玉米商场需求向好，且进口仍有200元/吨左右的赢利，必定程度上约束了国产玉米的下行空间。

总的来说，国产玉米相对其他谷物仍有升水，其运用性价比较低的逻辑未变，需求价格持续回落才干影响新的需求。操作上，主张逢低布局远月合约空单，或考虑买国外抛国内跨商场套利。