文/凤凰港股特约香港大VOptionJack

接受8月4日的急升态势，8月5日上午我观看美团（03690）的期权，股价在217元邻近时，8月260的买权(call)价在7.20，惊见91%的引伸波幅，稍低的行使价240买权(call)价在9.95，引伸波幅(impliedvolatility以下简称iv)也有83.8%，应该是接受了8月4日的急升态势，突破了前史新高所造成的。

以新经济股来说，除了本年3月份急跌时，卖权(put)的引伸波幅(iv)呈现极点高之外，很少见到90%以上的高引伸波幅(iv)，只要7月份时比亚迪（01211）飙涨至90元时，才有这种高引伸波幅(iv)水平。

当日（8月5日）美团股价最高也才221元，而我调查时现已回落至218元。

当我再观看9月份的美团买权(call)时，我再惊吓一次，美团8月9月同一个行使价（strikeprice）不同能够去到超越25%。

即便腾讯发布成绩前，我看过的1个月差价最多仅仅12%，现已足以让我可作凹凸引伸波幅(iv)月份的买入卖出(longShort)跨月低危险套利。

而这次居然…能够不同这么大，所以我当下买入9月260买权(call)@8.88，然后沽出8月260买权(call)@7.25。

净付出期权金1.63元，买入(lon)g远(卖出)short近，构成longcalendarspread，由于8月卖出买权(shortcall)先到期，9月份仍有时刻值，所以是一个丢失有限的价差(spread)，所以称之为longcalendarspreadcall或calltimespread。

图1

图一是我第2次再入市买9月空8月之后的截图，股价回落一些，但两个月差价与我第一次入市时的差不多，以中心价核算8月260买权(call)在6.78，9月260买权(call)在8.40；净付出期权金1.62。

两个不同月份同行使价引伸波幅(iv)分别为91.6%及65.8%，两者相差25.8%。

做买卖有必要核算最大危险在哪里，首要9月期权金任何时刻都不会低于8月同行使价(strikeprice)，而8月期权到期时没有平仓便是全收期权金，9月期权在8月期权到期当日的期权价若低于1.63的话这价差(spread)就亏本，高于1.63的话就盈余。

成果能够很简单策画，但进程才是首要战场，期间我应该不必惧怕上升的危险，假如股价急跌8月期权260挨近零时，而9月260买权(call)剩余不到1.63元时，就亏本，高于1.63时就获利，假如8月底到期时，美团股价升至250挨近260时，9月260买权(call)不可能低于1.63元，可能是8元以上，假定便是8元，我卖出，8－1.63，即赢利6.37元，挨近4倍赢利，可说赢利不少。

但假如8月到期时，股价在200元邻近，8月买权(call)变0，则9月call低于1.63的时机也不高，便是引伸波幅(iv)跌回50%之下。

所以这笔买卖胜算甚高，值博。

图2

但稍纵即逝，下午8月买权(call)现已跌回84%之下，9月买权(call)也跌回62%相差收窄至22%，股价仍然在218元邻近没变化，这种现象很少见。

8月6日，美团股价最高标升至229元，但引伸波幅(iv)没有再升，反而跌落一些，8月9月引伸波幅(iv)差只要20%邻近。

恒指公司将于8月14日宣告第二季度恒指系列反省成果，变化将于9月7日收效，阿里巴巴、美团及小米等新经济股，将有望参加恒生指数。

商场神往美团入指数，而适逢急速破前史新高，引伸波幅(iv)才会变化剧烈，股价提早反映，窝轮商在期权商场用8月来对冲而拉高了即月的引伸波幅(iv)，未来在挨近8月14日之前，应该还有时机忽然抽升引伸波幅(iv)水平，到时再观看买权(call)的月份价差多少，是否有时机再加注。

假如美团往后股价往下移动，会买卖250或240的买权(call)，当然两月引伸波幅(iv)不能收窄少20%，否则不会再加注。