毫无疑问，腾讯又交出了一份十分美观的财报——2020年二季度，经营收入同比增加29%、毛利增加36%、经营赢利增加43%、净赢利增加37%；出资者最重视的Non-GAAP净赢利则增加28%。各项事务的收入增速都很不错，只要广告略慢，可是在当时的经济环境下也算能够了。

本怪盗团无意在此复述财报或财报电话会议的内容，也无意对财务数据进行简略的点评。我只想列出一些我最关怀的问题，以及我脑海中的回答（不一定正确）。自从2019年末以来，腾讯再次进入了高增加的轨迹，商场心情也不断康复；比起冷冰冰的数字，咱们更应该测验了解背面产生了什么，以及将来会产生什么。

首先是微信视频生态。视频号现已取得了2亿DAU，我信任用户时长和留存率不错（尽管本次财报没有供给更多数据）；微信大众号的视频功用也一直在增强，设立了独立的视频进口（尚在灰度测验）、原创视频、视频弹幕等功用。现在，微信现已具有了一个完好的视频内容生态：视频号担任1分钟以下的内容，大众号担任1分钟至30分钟的内容；我以为，大众号敞开30分钟以上的视频内容也仅仅时刻问题。

微视的失利，从前令商场忧虑腾讯是否永久输掉了短视频之战。可是，现在腾讯最强壮的微信工作群正在步步为营地扩展视频地盘。问题在于：现在还很罕见视频创作者以微信为“大本营”；他们要么扎根抖音、快手，要么安身B站、西瓜，所以微信视频生态还短少独家内容。对用户而言，微信视频的“独占性”也很弱——平常首要依靠微信看视频的用户应该是少量。

我以为，在视频范畴，腾讯的机会或许在于VLOG（1-10分钟的PUGC视频）。由于短视频范畴的抖音和快手都十分强壮了，而VLOG范畴的B站和西瓜还没有那么强壮（或者说，各有缺点）。所以，大众号的视频内容或许会比视频号更重要。

与此同时，出资者可能会更关怀微信视频的变现——现在，大众号视频现已有了贴片广告，可是视频号还没有商业化。假如能在视频号内参加信息流广告（相似抖音），或许会新增一个巨大的广告收入来历。不过，我以为这种工作不会在半年内产生，至少不会在视频号位置完全安定之前产生。

其次是新游戏，尤其是DNF和LOL手游。DNF手游推迟了，管理层并未阐明详细上线时刻，只说“期望赶快上线”；AppStore显现，该游戏预定于9月16日上线。我以为，这款产品没有什么大的问题，在三季度内上线的可能性很大——这样，腾讯的下半年成绩就完全有确保了。假如LOL手游也能在年末之前上线，无疑是如虎添翼。

问题在于，在DNF和LOL手游上线之后，腾讯甚至整个商场的“端易手”盈利都吃完了；腾讯发明新玩法、新IP的才能，将面对新的应战。我以为，这便是腾讯上一年收买Supercell，本年又继续测验收买和出资全球优质游戏开发商的原因。腾讯现有的游戏产品和预定产品，至少能保持到2021年的高增加；那今后就需要更多立异元素了。

无论怎么，我信任腾讯将在很长一段时刻内保持国内游戏商场的霸主位置，由于竞争对手显着比它差一个层次。我不忧虑字节跳动做游戏，也不忧虑垂类游戏厂家的自研自发路途——它们能够比较成功，占有一些商场份额，可是谈不上要挟腾讯的位置。腾讯怎么赶快扩张海外游戏事务，才是更值得重视的。

第三是小程序，及其附着的广告/电商事务。这个季度，腾讯广告收入的增速是最慢的；其间既有广告主全体需求不振的原因，也有腾讯广告方式约束的原因。在不确定的经济环境下，广告主更倾向于能够“马到成功”地进步销售额的广告，例如直播带货、图文链接带货等，而这并非腾讯所长。

小程序承载了强壮的买卖功用，是商家经营私域流量的重要东西，所以天经地义地成为了广告事务的突破口。2019年下半年，微信朋友圈引进了“小程序举动卡片广告”，能够直接跳转到小程序并完结买卖行为；小程序的直播功用也发展起来了（尽管用的人还不够多）。假如小程序能继续做大，商家就愿意在腾讯系统内（尤其是朋友圈、大众号等微信进口）投进更多广告，然后激活整个广告事务。