白酒职业增速理性放缓组织：警觉板块估值动摇危险

10月24日-26日，有着我国酒职业“风向标”之称的2019年秋糖会于天津举办。

关于本年的秋糖会，多家参会的组织表明，全体契合预期，但相较于春糖会的火爆，秋糖会的气氛相对比较平平。

中泰证券以为，秋糖会全体平平反映了职业周期性的弱化，“拐点”削减，稳健和分解成为常态。详细来看，高端酒的周期性弱化在于，一线名酒对量价系统、途径库存的控制力显着增强，其间，茅台经过不断提早履行配额满意商场需求，五粮液经过晋级换代完成涨价的一起消化了第七代普五的库存，平抑了周期性动摇。区域龙头的周期性弱化在于，一方面，产品线全掩盖将安定品牌优势；另一方面，区域下沉仍将带来添加空间。

中信证券指出，跟着白酒业规划的不断扩张，估计未来职业添加将逐步放缓。消费晋级则带来结构化添加，职业分解将加重：高端白酒职业竞赛者少，格式安稳，独享盈利；区域龙头和二线名酒决战次高端，将在价格带和区域方面直面竞赛，阶段性更为看好区域龙头生长性。

近期，白酒板块走势欠安。10月份以来，白酒板块接连三周周涨幅跌落。10月28日，白酒板块呈现回暖，到收盘，上涨2.55%。跟着三季报逐步发表，白酒企业成绩呈现分解：山西汾酒、水井坊三季度成绩均体现亮眼；贵州茅台、酒鬼酒、顺鑫农业则成绩不及预期。

关于板块后续走势，中泰证券以为，在白酒职业进入弱周期、稳健添加、结构分解的年代，具有品牌优势且格式安定的高端酒(贵州茅台、五粮液、泸州老窖)、具有强势基地商场且有望走向全国的区域龙头(古井贡酒、口儿窖、当代缘、山西汾酒)以及在低端商场上继续收割竞品份额的顺鑫农业，将完成继续稳健生长。

国金证券则继续看好高确定性的高端一线白酒，一起引荐途径边沿改进的次高端龙头。

在板块持仓方面，跟着基金2019年三季报发表结束，数据显现，三季度白酒持仓份额为6.88%，环比添加0.18个百分点，在二季度前史最高基础上再创前史新高。白酒市值占A股(除掉银行石油石化)市值比重为5.44%，超配起伏为1.44%。

关于白酒继续加仓的原因，安信证券剖析，首要由于旺季预期较好。此外，在宏观经济忧虑布景下，防护需求扩大，抱团现象显着，白酒由于确定性较好而取得喜爱。在标的方面，安信证券引荐“职业+香型”的两层龙头贵州茅台、五粮液和山西汾酒。此外，看好泸州老窖、古井贡酒和顺鑫农业。

华泰证券提示，到10月25日，白酒职业的估值水平为市盈率31.85倍和市净率8.31倍，相较曩昔10年的平均水平别离有27%和35%的溢价。现在白酒板块估值水平显着高于职业前史估值中枢，全体估值偏高，需警觉职业估值动摇危险。