创始证券 何立中 韩杨

中颖电子2021年1-9月完成收入10.94亿元，同比+47.40%;归母净利润2.68亿元，同比+78.17%。2021Q3单季度收入4.08亿元，同比+42.05%;归母净利润1.15亿元，同比+104.05%。前三季度公司订单丰满，上游供应链产能继续满载，首要系公司前期争夺的产能逐季略有添加。

提价叠加产品组合优化，公司毛利率继续进步。2021年1-9月公司毛利率到达46.66%，较去年同期添加5.90pct;净利率为24.59%，较去年同期添加5.39pct。首要系缺芯带来的产品提价及高毛利产品占比增多所造成的。

锂电办理芯片添加微弱，品牌厂商逐步放量。2021年1-9月公司锂电办理芯片出售同比添加逾倍。在手机及TWS耳机上已完成国内多家品牌大厂量产，估计将继续奉献收入;笔记本电脑端，公司产品亦得到品牌大厂的认可和选用。锂电办理芯片国内手机品牌国产化率仍较低，公司代替空间宽广。

AMOLED屏国产化进程加快，公司显现驱动芯片翻倍添加。AMOLED显现驱动芯片，首要商场仍被韩系和台系厂商所主导，有单一产品量大的商场特性，公司长时间培育内部团队，相关AMOLED显现驱动芯片需求的IP彻底自研，可彻底把握核心技术，有较低的IP本钱优势，针对国内客户能够供给快速的服务。

预付账款确定上游产能，保证添加可继续。到2021年9月30日，公司预付账款账面价值为2.90亿元，去年同期仅为0.08亿元。公司首要产品线处于快速添加期，在上游产能严重的情况下，公司提早付款确定产能，保证未来添加。

根据下流旺盛需求及产品提价和结构调整带来的毛利率提高，浮想联翩调增公司2021-2023年盈余猜测，估计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为3.71/4.89/6.51亿元，对应10月22日股价PE分别为53/40/30倍，保持“买入”评级。

危险提示：新品研制不及预期、职业景气不及预期。