特斯拉及造车新势力年报

四季度交给继续新高

全年成绩亮眼，职业高景气量接连

出资关键

特斯拉接连十季度完成盈余，净利润创新高：特斯拉2021Q4营收177.19亿美元，同环比+65%/+29%；GAAP原则下净利润为23.21亿美元，创前史新高，同环比+760%/+43%；经营利润率达14.7%，同环比+9.3/0.1pct，完成较高盈余水平；2021Q4交给30.9万辆，同环比+70.9%/+27.9%。全年看，2021年公司完成营收538.23亿美元，同比+71%，GAAP原则下净利润55.19亿美元，同比大增665%，经营利润率12.1%创新高，同比+5.8pct，完成交给93.6万辆，同比+87%，超商场预期。特斯拉长时间(2030年)销量方针为2000万辆，表现增加决心。

蔚来Q4营收保持高增，高端车型继续放量：蔚来2021Q4营收99.01亿元人民币，同比+49.1%，毛利率17%；归母净亏损为21.79亿元人民币，扣除股权鼓励费用，2021Q4净亏损为17.16亿元人民币，同比+29%。2021Q4蔚来出售2.5万辆，其间ES6交给1.2万辆，为首要增量车型。全年看，蔚来2021年营收361.4亿元，同比+122%，归母净亏损40.2亿元，同比收窄24%，全年交给新车9.1万辆，同比+109%。公司估计2022Q1交给新车2.5-2.6万辆，跟着公司ET7、ET5、ES7等新车敞开交给，咱们估计蔚来销量继续高增。

抱负Q4成绩由负转正，盈余才能继续提高。2021Q4营收106.2亿元，同比+156.1%，环比+36.6%，2021Q4毛利率为22.4%，归母净利润2.96亿元，同比+174.88%，环比扭亏。2021Q4交给3.52万辆，同环比+143%/+40%。全年看，公司完成营收270.1亿元，同比+185.6%，归母净亏损3.21亿元，同比扩展111.96%。2021全年交给新车9.05万辆，同比+177%，公司估计2022Q1交给量达3.0-3.2万辆。公司估计北京制作基地2023年投入运营，重庆制作基地建造在即，长时间开展夯实根底。

小鹏Q4交给创新高，新车型翻开销量增加空间小鹏。2021Q4营收88.6亿元，同比大增200%；毛利率为12%，净亏损12.87亿元，同比扩展63%，环比收窄19%。全年看，2021年公司营收209.9亿元，同比+259%，净亏损48.63亿元，同比扩展78%，毛利率12.5%，同比+7.9pct.2021Q4新车交给量达4.2万辆，同环比+222%/+63%，2021全年交给9.8万辆，同比大增263%。跟着P5产能爬坡及旗舰SUV G9于2022Q3正式出售，咱们估计将为公司带来可观销量。

出资主张：电动车估值已回落至底部，2022年高景气量接连，龙头成绩咱们估计保持80-100%高增，继续全面看多电动车龙头，第一条主线看好2022年盈余修正的电池环节，长时间格式好，叠加储能加持，引荐龙头宁德年代、亿纬锂能、比亚迪，重视欣旺达、湛蓝锂芯，第二条主线为电池技能晋级，高镍三元(引荐容百科技、华友钴业、中伟股份、当升科技)、结构件(引荐科达利)、锰铁锂(引荐德方纳米，铁锂环节重视富临精工、龙蟠科技)、添加剂(引荐天奈科技)；第三条为继续紧缺的龙头：隔阂(引荐恩捷股份、星源原料)、负极(引荐璞泰来、杉杉股份，重视贝特瑞、中科电气)、电解液(引荐天赐资料、新宙邦)、铜箔(引荐诺德股份、重视嘉元科技)；第四条：锂紧缺和价格超预期，重视赣锋锂业、天齐锂业、永兴资料、融捷股份、盐湖股份、西藏矿业、天华超净等。

危险提示：销量不及商场预期、方针不及商场预期、竞赛加重。