投资者看好后市，股市却贴水买卖原因首要有三点。一是投资者更乐意直接买股票；二是持有股票能够打新；三是股指期货的约束办法没有彻底免除。本栏以为，现在的股指期货贴水格式并不契合投资者的认知，也不契合投资者关于后市的预期，仅仅因为买卖约束所造成的，故这种买卖约束应该赶快免除。

一般来说，股指期货市场首要由组织投资者参加，做多的组织投资者能够用股指期货替代持有蓝筹股或许一揽子股票，还能节省资金，进步资金运用功率。并且运用股指期货追寻指数涨跌的作用要比直接买入股票更好，比买入指数基金更合算。

可是现在A股的股指期货市场却因买卖量约束无法包容组织投资者的大资金进出，所以股指期货缺少了很多的组织多单，只能依托散户投资者加以补偿。可是因为保证金比率的约束，散户投资者也无法持有满足数量的股指期货多单。

可是做空的资金则否则，做空资金首要分为两类：一类是投机性做空资金，它们以为股市存在调整的需求，所以开立空单做空股市；相比之下，看多股市的资金更乐意直接买入股票，而非股指期货。第二类是套期保值资金，例如期望申购新股的投资者，一边买入股票作为打新的市值，另一边做空股指期货以逃避股市跌落的危险，可是却不存在反向做空股票做多股指的套利模型。所以这种套利资金越多，股指期货的贴水也就越严峻，再加上做多股指期货的资金受到约束，这种买卖就变成了不平衡买卖。

套期保值方面，假如投资者持有很多的股票，想经过股指期货市场套期保值，只需求请求套保额度即可，假如有股票在手，还不需求交纳股指期货保证金。可是做多的套期保值就很难请求额度，投资者很难说未来自己需求多少股票，现在要提前套期保值，故套期保值天然便是股指期货空单。

所以在多重做空资金PK稀疏的做多资金布景下，股指期货只能用贴水来添加做多资金量、削减做空资金量，这才是股指期货贴水的真实原因，绝不是投资者看空后市、有人歹意做空这类说法。

可是股指期货长时间贴水买卖绝非功德，这关于投资者的心思有很大影响，股票投资者看到股指期货长时间贴水，总是忧虑未来股市会走低，这关于慢牛走势的构成没有优点。并且投资者也很简单被这种假象利诱，低价卖出持股，影响投资者长时间持有股票。

从新加坡的A50指数期货看，那里的远期合约价格稍微高于指数现价，这是比较正常的升贴水格式，本栏主张赶快撤销股指期货买卖的一切约束条款，以招引做多资金进入，构成正常买卖的股指期货升贴水格式。

北京商报评论员 周科竞