一个斗胆的猜测：低通胀是美联储开释的烟雾弹实在意图或是降息

华尔街见识作者：郭昕妤

就在最新一次美联储FOMC会议举行前夕，关于低通胀的评论忽然一再见诸于媒体报端。在5月1日的FOMC会议声明中，美联储关于通胀的遣词也有所调整，全体和中心通胀均已下滑且正“运转于2%下方”，而不是此前的“保持在2%邻近”。会后，又有数位美联储高官直言不讳地表明忧虑“低通胀”，乃至揭露呼吁降息。

不过令商场困惑的是，现在并未显着看到通胀大幅下降的趋势，且其他一些代替性通胀趋势方针也并未指向美国通胀正在产生实质性的改变。为什么美联储在此刻忽然一再评论关于低通胀的忧虑？

出资咨询公司720Global的创始人、RealInvestmentAdvice合伙人MichaelLebowitz提出了一种斗胆的想象：低通胀仅仅美联储亲手制造出来的一个谎话，其意图是为了给降息打掩护。

究竟是合理的忧虑仍是精心策划的烟雾弹？

Lebowitz指出，最近美国媒体的一些文章里处处可见美联储的影子，这表明美联储或许正在经过美国媒体传达关于低通胀忧虑，让商场和出资者关于或许到来的方针改变做好预备。

比方，在前次FOMC会议举行的前一日，《华尔街日报》宣布了一篇题为《美联储或许就通胀打开剧烈评论》的文章，文中说到的一些句子包含：

低通胀仍然是现在的“美中不足”。

美联储官员忧虑通胀不合格或许会危害通胀方针的可信度，导致顾客和企业估计未来通胀下降，从而推进价格压力进一步削弱。

假如官员们开端忧虑通胀无法到达方针的情况将继续存在，一些委员或许会推进降息。

再比方，《纽约时报》一篇评论美联储该怎么应对下一次阑珊的文章也说到：

在短期内，任何改变都或许使方针向长期保持低利率的方向歪斜，方针是使通胀更稳定地保持在均匀2%的水平。

通胀或通胀预期是否产生了严重改变?

美联储一直视通胀为货币方针的一个方针。回溯到2018年10月2日，美联储主席鲍威尔在一篇讲演中谈到，咱们的方针途径很清晰：坚决执行契合FOMC对称2%通胀方针的方针，并在预期大幅上行或下滑的情况下、克利夫兰联储的批改的均匀CPI(trimmedmeanCPI)：

在Lebowitz看来，这六个通胀方针三年来的趋势并未体现出任何趋势性的继续改变，不能得出通胀预期大幅上行或下滑的定论。因而，有理由以为，最近关于低通胀的评论或许仅仅美联储编造出来的一个烟雾弹，仅仅为了替它想采纳的宽松货币方针正名罢了。

为什么把靶子打向了通胀？

至于为什么美联储把靶子打向了通胀，而非经济等其他货币方针的锚定方针，答案其实也清楚明了：由于当时的经济和劳动力商场仍然十分微弱，而货币方针却仍然处于相对宽松的水平，这种情况下，通胀似乎是美联储仅有能够用来证明采纳更宽松方针态度合理性的要素。

详细来看，2019年一季度美国GDP增速到达3.2%，仍然十分微弱；劳动力商场方面，失业率和首申人数都坐落50年低点左右的水平；在这样的情况下，美联储的货币方针仍然宽松，这明显不达时宜——联邦基金利率尽管现已提高到2.25%至2.5%的水平，但仍然远低于前50年的均匀水平，美联储尽管在缩短资产负债表，但规划仍然是金融危机前的四倍之大。