智通财经APP得悉，光大证券发布研究报告称，泸州老窖(000568.SZ)高端白酒体现出色，2020满意收官。预期公司2021-22年净利润猜测为71.1/86.5亿元，对应EPS分别为4.10/4.85/5.90元，当时股价对应PE分别为55/46/38倍，保持“买入”评级。

光大证券指出，公司估量20年完成归母净利润60.06亿元，同比增加29.39%，全体契合预期。此外，新年期间国窖完成20%以上的高速增加，全体估量21年Q1公司收入有望连续较高增加。

光大证券首要观念如下：

盈余猜测、估值与评级：考虑2020年费用投进有所削减，依据成绩快报，小幅上调20年净利润猜测至60.1亿(+2.04%)，

事情：2021年3月29日，公司发布2020年度成绩快报，开端核算2020年完成经营收入166.53亿元，同比增加5.28%，完成归母净利润60.06亿元，同比增加29.39%，全体契合预期。2020Q4单季完成收入50.54亿元，同比增加16.45%，完成归母净利润11.91亿元，同比增加40.61%。

高端产品体现出色，河南会战满意成功，20年及Q4成绩完成高速增加：1)分产品来看，国窖1573在2020上半年受疫情影响发货进展有所推迟，下半年开端体现亮眼，获益于高端白酒需求持续扩容的职业盈利，公司高端产品占比提高，为成绩增加的首要驱动。中低档白酒20上半年受疫情冲击较大，下半年开端逐步康复，发货及回款更多会集在Q4，全体估量20年营收有所下滑。2)分区域来看，河南会战获得满意成功，估量河南区域20年出售额到达6亿元，同比增加30%，华东区域通过近几年资源投进亦完成较高增加。3)高端白酒占比提高促进公司产品结构优化、全体毛利率提高，一起因为疫情影响公司宣扬推行活动削减，出售费用下降，然后推动20年成绩完成较高增加。

国窖持续高端化战略，特曲有望涨价发力：1)千元价格带白酒为黄金赛道，飞天茅台价格持续处于高位为五粮液和国窖翻开价格空间，后续随同五粮液批价坚硬，预期国窖价格将跟从五粮液持续提高，一起公司将加大品鉴会等大型活动投入，偏重终端顾客培养，持续推动高端化战略。2)公司近几年对特曲系列进行调整，其价格带现已提高至260-280元，后续公司将持续涨价，特曲系列有望发力中端及次高端，在涨价一起完成放量，特曲60将重点发力团购途径，成为特曲系列标杆。高光系列为公司2020年底推出的轻奢产品，定位500-800元价格带与年青消费集体，有望完善公司产品结构，打造新的增加极。

21年Q1商场动销体现杰出，有望连续亮眼体现：据经销商反应，现在全国范围内国窖回款进展现已挨近50%，库存水平保持良性，华北区域等库存根本在一个月以内。现在大都区域国窖批价为870-910元，有望在端午节到达930元完成顺价出售。3月下旬开端国窖品牌专营公司暂停接纳终端客户38/52度国窖1573经典装订单，挺价目的显着。因为去年同期基数较低，新年期间国窖完成20%以上的高速增加，全体估量21年Q1公司收入有望连续较高增加。

危险提示：国窖1573挺价放量不及预期，特曲涨价不及预期