进入4月份，跟着部分欧洲国家疫情好转以及各国政府大规模钱银和财政方针的出台，棉花价格呈现修复性上涨。截止本周二，ZCE09合约和ICE接连合约最大涨幅别离为1435元/吨和10.61美分/磅。在通过长达三个月的跌落之后，棉花商场总算迎来春天了吗？并不尽然，咱们以为，下流需求才是“春天”的要害。

USDA接连5个月调减本年度消费量

与上个月比较，本年度全球棉花产值预估调整起伏不大，全体上调96万包，其间，印度上调100万包。全球棉花产值现已接连四个月上调，累计上调219万包。

受新冠疫情影响，本月持续下调全球棉花消费量预估558万包，其间，印度、巴基斯坦和我国调减起伏最大，别离调减150万包、110万包和100万包。全球棉花消费量预估接连五个月下调，累计下调起伏达1527万包。其间，我国贡献了450万包，印度次之，为400万包。与上个年度比较，本年度消费量预估同比下降13%，为2012年以来最低消费水平。

因全球棉花消费大幅下调，本月美农陈述调增2019/2020年度全球棉花期末库存预估590万包。与上个年度比较，期末库存同比大增1685万包，为近五个年度以来的峰值，且期末库消比远高于近四个年度均值。

新年度我国外期末库存创新高

2020/2021年度，全球棉花收成面积下降，产值预估环比削减372万包，其间，印度和巴西减幅最大，别离为200万包和120万包。

跟着全球各国逐渐从疫情中走出，全球棉花消费量开端复苏，到达11646万包，同比添加11%，低于全球新冠肺炎迸发前3月份美农陈述对本年度的棉花消费量预估的数据。其间，我国和印度一共添加700万包，约占全球添加的三分之二。不过，因为疫情的影响仍然存在，全球消费量仍低于前几个年度的水平。

因期初库存的大幅添加，全球期末库存同比估计小幅添加，为9943万包，是近六个年度以来的峰值。与此同时，除我国以外全球棉花期末库存估计再创新高至6531万包，同比添加7.2%。

美棉出口预估添加，国内外价差倒挂

2020/2021年度，据美农陈述数据显现，我国进口量估计添加200万包，增幅近20%。受全球棉花消费量康复影响，美棉出口量预估同比添加100万包。

从近几周的美棉周度出口数据上看，近期我国添加了对美棉的进口。美国农业部陈述显现，2020年5月1-7日，2019/20年度美国陆地棉净签约量为5.4万吨，较前周削减36%，较前四周平均值添加50%。新增签约首要来自我国(4.49万吨)。美国2020/21年度陆地棉净出口签约量为2.12万吨，其间，我国占1.55万吨。

我国添加美棉进口首要是受方针影响，从价差上来看，进口美棉价格竞争力较弱。4月榜首来，国内328棉花价格指数与美国 EMOT M进口棉价格指数1%关税内价差开端倒挂，现在倒挂起伏为500元/吨左右，去年同期两者价差超过了2000元/吨。

下流消费康复缓慢

受新冠疫情影响，本年国内纺织冷季提早到来。3月底，国内纱线和坯布开工开端下滑，同期，产制品库存亦开端累积。

进入5月，跟着全球部分国家对经济活动操控的逐渐铺开，外贸订单开端零散回暖。五一节后，国内下流纱线和坯布开工率止跌上升。到本周一，纱线开工率指数升至50.4，较节前上升1.7个百分点，较去年同期跌落12.5个百分点；坯布开工率指数为49.7，较节前上升10.4个百分点，较去年同期回落12.8个百分点。上星期以来，纱线和坯布库存开端下降，截止本周一，两者库存别离为29天和30.9天。据国家棉花商场监测体系抽样调查显现，5 月初，被抽样调查企业纱库存为 30 天销售量，环比削减 3.8 天，同比添加 9 天，比近三年同期平均水平高 13.4 天；布库存为 48.8 天销售量，环比削减 5.4 天，同比添加15.6 天，比近三年同期平均水平高 12.4 天。

现在全球已有34个国家解封，外贸订单零散回暖；国内消费尚可，但马上面对传统消费冷季。纺企接单多为小单，以去库存为主，比前期有所好转，不过全体仍处于缺少订单的状况。跟着疫情防控的放松，下流需求略有开释，对棉价有向好支撑，但力度并不足以使得价格大涨。国内新棉栽培结束，美棉栽培进展近半，气候炒作较易推升棉价。