读书是世界上本钱最低的一种出资办法，哪怕仅仅每天坚持阅览几页，长时间下来也会得到不小的收成与报答。从这个视点来看，读书与基金出资有着异曲同工之妙，都是信任长时间的力气。基于此，金融界基金特推出读书类栏目“悦读”，诚邀学界、出资圈有影响力的大咖们共享好书，沟通读书心得。

因子剖析虽无法猜测近期商场的边沿改变，也无法解释是否存在因果关系，但一向是被广泛重视的前沿研讨范畴，并在推进金融实践的不断开展中扮演着重要人物。本期“悦读”《基本面量化出资战略》中，回测A股过往22年数据，证明A股出资价值。通过实证查验A股常用53个单因子和31个多因子选股战略有用性，一步步演示怎样构建基本面量化出资战略，协助出资者构建正确练习的出资系统。本书也多位大咖，其间包含招商银行前行长马蔚华、 易方达基金总裁刘晓艳 中欧基金董事长窦玉明等金融范畴的实战派们。

“在本钱脱媒加重、金融理财商场蓬勃开展、本钱向善趋势也越来越显着的今日，出资人的商场挑选一定要坚持义利并重的准则，重视经济、环境、社会的平衡与和谐，既要完成经济效益，更要完成社会价值，着眼企业的社会职责，尽力推进可继续开展。这本书浓缩了我国A股22年的实证经历，能够协助阅览并遵从此书定论的人着眼持久，树立可继续的长时间出资战略。”

招商银行前行长马蔚华

“难，尽力就行；苦，高兴就好。人终身，总要做一些作业。鹏飞一向在做，很顶真很固执地做着。“大鹏一日同风起，青云直上九万里。”这本书是鹏飞第一部著作，值得引荐。”

刘晓艳 易方达基金总裁

“我国的股市有超越30年的猜中了，关于股票商场的图书更多的是定性剖析为主，定量剖析的相对较少，这本书运用世界通用的量化剖析办法，结合过往22年的数据，用图表与实证定论展现了多种战略办法在我国股市的终究成果，能够协助读者从另一个视点了解我国股市的运转规则。”

中欧基金董事长窦玉明

许多人有一种成见我国股市没有出资价值。我国人民银行查询核算司原司长盛松成称，《基本面量化出资战略》一书直接拿数据说话，过往22年全体股票的收益率挨近10％，与美国股市过往几十年的收益率恰当。数据批驳了我国股市没有出资价值的论调。

作者董鹏飞在本书前语部分协助浮想联翩梳理了阅览结构。

大多数从业者把股票出资粗略地分为基本面出资和量化出资。

笔者以为这种分法是过错的。在FOF作业期间，我发现，越来越多的量化出资者把基本面纳当选股模型，也有越来越多的基本面出资者用量化办法挑选股票池，二者彼此学习，边界越来越含糊。我以为，依照从易到难获取收益的难度，出资收益一般品味来源于传统Beta、系统性战略发明的特殊Beta和片面选股Alpha，对应的三类出资者品味为指数出资者、基本面量化出资者和片面经历出资者。

《散步华尔街》一书作者伯顿·马尔基尔曾表明，比较于本钱低价、简略有用的指数出资，对专业出资者而言，系统性战略更有吸引力，但出资者要理解驱动系统性战略的底层因子。

而本期这本书的重点是在基本面量化出资，该战略笔者描绘了三大优势：

优势一：系统性的挣钱才能。这是长时间赚取超量收益的有力保证。笔者称，长效因子占到他实盘模型70％以上的权重。而其在回复高净值客户的咨询时这样主张，“对一些个人在炒股票时，能够看看系统化部队是怎样操作的，学习其有利战法，补偿自己缺乏，乃至能够更进一步，构建自己的现代化部队。”

优势二：败而不溃，就有重整旗鼓的时机。除非模型溃散，或如塔勒布所说的“忽视偏度，忽视良久稀有事情的影响深度”而导致永无出头之日，一般来说，拥有浮想联翩不溃，严守纪律，即使单只股票或某个时段亏钱了，也不影响长时间收益。正如《专业投机原理》作者维克托·斯波朗迪所说，假如你挣钱了，请给自己点个赞；假如你亏钱了，可是坚持了自己的出资战略，请给自己点两个赞。

优势三：知能够战与不能够战。量化出资一招一式，一进一退，都有严厉的数学模型及根底概率支撑。低于某个概率或数学期望值，不论多么有诱惑力，也不会触发量化出资。要么不战，等候时机；要么战，战则必胜，这便是量化模型的魅力。凭借模型，我经常穿越于我国股票商场，这一刻仍是2021年，下一刻就跑到了2001年。在时空交织之处，调查模型在不同猜中盛情难却的体现，算出盈余与亏本的根底概率，做到“未战而庙算胜”。

当然，量化出资并不是无所不能，不要过度迷信量化出资，要警觉量化模型不能衡量的危险。

爱因斯坦以为，并非一切能核算清楚的事物都很重要，也并非一切重要的事物都能核算清楚。

模型挑选出股票之后，还需求用人力再去速览一遍招股说明书、近3年年报和最近季报。借用笔者原话：“假如直觉上不太对，该股票就会被除掉。宁可错失一只上涨的股票，也不能坠入模型无法衡量的危险之中。”

中欧世界工商学院金融与会计学教授芮萌称，这本书完成了Smart beta所触及的大部分因子的实证研讨作业。在老练商场中，Smart beta是曩昔10年中论题度最高、最受欢迎的出资趋势之一。Smart beta本质上是对传统指数的加权办法和选股计划进行优化，供给优于传统市值加权指数的危险调整后收益，具有透明化、规则化、固定化的特色。通过数十年的开展，当时研讨较为认可的Smart beta因子有：价值、生长、低动摇、盈利、动量、质量、小市值等。这些认可度较高的因子在这本书中都有出现。

谁会是这本书的读友？笔者以为有三类人合适阅览。

第一类，想要提高股票出资技术的一般出资者。这类出资者在股票商场摸爬滚打许多年，有经历但无系统性总结，需求一本图书帮他们提高一下系统化出资战略。第二类，组织出资者。这本书从实证视点展现了不同出资战略的终究成果，组织出资者可在此根底上开发恰当的更杂乱的出资战略。第三类，想要了解我国股票商场的境外出资者。我国股票商场现已走完了30年进程，跟着越来越老练，我国股市在全球的位置越来越重要。信任许多境外出资者都想了解合适我国商场的出资战略。