“药学研讨+临床试验+定制出产”渠道，新签订单高增，成绩确定性较高。1、仿制药开发根基结实、服务全面：公司深耕仿制药开发范畴11年，采纳“受托研制服务+研制技术成果转化”双线开展战略，为客户供给全方位一体化仿制药研制至出产服务。2、高增订单夯实成绩确定性：公司在手订单丰满，2021年约8.93亿元(+77%)，2021年新签订单8.08亿元(+165%)，继续高增的订单有望驱动公司收入继续快速增加。

多重方针加持，仿制药CRO有望迎来快速成长时间。1、仿制药一致性点评与MAH药品上市许可人准则两层共振，仿制药外包服务有望迎来快速成长时间：①跟着全球专利药物逐渐到期，人口老龄化加速，国内对仿制药需求继续提高，推动仿制药外包服务不断开展；②仿制药一致性点评添加BE需求，仿制药CRO凭仗降本增效优势迎来快速增加；③MAH准则推动中小型药企及医药代理公司参加仿制药开发范畴，推动外包需求提高。2、仿制药外包服务格式没有成型，公司未来开展空间较大：国内仿制药医药外包服务参加者很多、商场较为涣散，呈跑马圈地态势，据沙利文数据测算，公司2019年在国内药学研讨CRO商场(CMC 商场数据)的占有率约为1.56%，在国内临床CRO商场的占有率为0.16%，未来开展空间较大。

受托研制、技术转让、CDMO及创新药开发多轮驱动，公司未来开展可期：1、受托研制服务：近三年增加45.9%，事务全面，药学研讨优势明显，25个注册阶段项目有望推动2022年继续快速增加；2、自主研制技术转让：近三年增加118.2%，跟着100个项目不断推动，12个注册阶段项目继续落地，有望逐渐迎来收成；3、CDMO:赛默金西项目加速后端布局进展，跟着2022年产能快速爬坡，CDMO有望迎来高速增加期；4、创新药研制：新药研制团队经验丰富，创新药受托服务已奉献收入，自主研制管线处临床前期，跟着BIOS-0618逐渐推入临床，有望增厚成绩弹性。

盈余猜测与估值：结合公司事务布局规划及职业增速状况，咱们估计公司2022-2024年经营收入分别为6.29亿元、9.90亿元、14.55亿元，增速分别为67.97%、57.40%、47.04%；归母净利润分别为2.06亿元、3.05亿元、4.53亿元，增速分别为85.44%、47.90%、48.84%。考虑到公司所在赛道处景气初期，公司开展空间较大，订单增速较快，未来有望经过拓宽CDMO及创新药转化带来长时间成长性。

危险提示事情：医药职业景气量下降的危险、研讨报告运用的揭露材料或许存在信息滞后或更新不及时的危险、项目停止率过高的危险、中心技术人员丢失的危险。