西牛证券发布研究报告称，坚持虎视传媒(01163)“买入”评级，信任集团需要比预期更长的时刻索我国商场，尤其是我国区域的事务形式并未成形，集团正活跃在疲弱及充溢竞赛的商场中测验更多的新事务形式。因而上调收入预期约6.6%-10.3%，以反映收入承认的改变，但削盈余预期约55.5%–61.8%，目标价调整至1.01港元，相当于2022/23/24年24.8x/18.7x/16.8x猜测市盈率。

西牛证券首要观念如下：

公司于2021年全年完成3.5亿元人民币总收入，较去年同期添加67.3%。

收入添加首要受惠于i)会计准则对收入承认的改变、ii)海外事务复苏、及iii)我国区域事务扩张。此外，得益于广告优化师及AdTensor为广告投进进行优化，集团CPA形式定价的事务的毛利率同比上升3.2个百份点至8.4%，而总额法入账的事务占比上升则导致全体毛利率按利略为下降至18.7%。但是，较高的开销比率导致集团全年经调整赢利较去年同期削减约26.8%至1152.7万元人民币。

我国区域依然缓慢，但海外区域体现坚持微弱：

我国区域的客户广告开支占虎视传媒全年总客户广告开支缺乏10%。该行以为i)我国区域针对于教育及线上游戏的办法及ii)疫情带来的影响均对集团我国区域的事务形成阻止，而该行并不以为外部环境可以短期内改变，因而对集团形成较继续的影响。幸而虎视传媒海外区域事务于2021年下半财年坚持微弱的体现，客户广告开支坚持同比逾三成的添加，为集团接连第二个半年获得逾三成的添加，为集团在海外区域带来亮丽的体现。

较高的开销比率研制开开销比率削弱虎视传媒赢利水平：

虎视传媒于2021财年获得逾千万元人民币研制开支及咨询费用，其间研制开支及咨询费用首要投进于i)线上货品追寻体系及物流办理体系、ii)SaaS服务、iii)AdTensor及iv)新事务拓宽。此外，2021财年虎视传媒的职工成本上升至约3410.5万元人民币，首要来自于i)出售人员的分红提高及ii)投进于事务拓宽及应用程式研制的人员添加。