事情：

2月24日，发改委印发《关于进一步完善煤炭市场价格构成机制的告诉》，清晰了秦皇岛港口下水煤(Q5500)中长期含税价格在570元/吨-770元/吨之间，较去年12月底《2022年煤炭中长期合同签定履约工作方案(征求意见稿)》发布的价格区间(550元/吨-850元/吨)有所缩窄。

煤炭价格运转区间根本确认

(1)新的中长期价格区间缩窄为200元/吨，价格稳定性进一步增强；(2)现在动力煤长协价格为720元/吨，在合理区间内，考虑到运费及装卸费用等，长协出矿价格也处于合理区间内，该告诉对现在长协价格的影响较为有限；(3)近期受政府调控影响，港口、坑口价格均有不同程度的下调，价格运转区间根本确认。

国外煤价整体比较坚硬，并且高于国内煤价

(1)到3月7日，广州港进口印尼煤(Q4800)价格为900元/吨，与上星期相等；到3月1日，欧洲ARA三港、纽卡斯尔港动力煤现货价格均保持在高位水平，比国内动力煤价格高33%-81%；(2)因为俄乌抵触晋级，石油价格敏捷提高，到3月4日，煤炭与石油的价格比值降至1.28，较2010年以来的平均水平(1.47)低13.35%，从均值回归的视点来看，这意味着未来煤价走势或许强于石油。

库存仍处于同期低位，国内煤炭供需严重程度稍有平缓

(1)到3月7日，秦皇岛港口煤炭库存为500万吨，比较上星期上涨8万吨(+1.63%)，仍处于同期低位水平。(2)到3月3日当周，25省动力煤终端日均耗煤量545万吨(约占全国的一半)，周环比下降3.71%，而同期110家洗煤厂(约占全国的5%)周度开工率为70.7%，环比下降0.52个百分点，国内煤炭供需严重程度稍有平缓；(3)在“稳增加”的大布景下，工业耗煤耗电量本年大约率同比增加，居民用电量也会继续提高，这奠定了煤炭需求增加的根底。

煤炭中长期的紧平衡值得等待

(1)依据中国煤炭工业协会发布的《2020煤炭行业开展年度报告》，到“十四五”末，国内煤炭产值方针是控制在41亿吨左右，而2021年全国原煤产值为41.3亿吨，这意味着未来全国煤炭产值增加空间很有限；(2)动力用煤占煤炭需求量的69%，依据中电联猜测，2022年全社会用电量将同比增加5%-6%，近几年煤炭在动力消费中的占比下降速度趋缓，依据咱们的测算，煤炭的需求仍有增加空间；(3)参阅美国、日本碳达峰的状况，估计我国碳达峰(2030年)之前煤炭消费量将保持高位水平。

危险提示：(1)宏观经济的不确认性危险；(2)方针调控的危险；(3)新增煤炭产能批阅放松的方针危险；(4)公司经营不善的危险；(5)世界动力价格大幅跌落的危险。