近期，原糖创出四年高点后振动运转，郑糖反弹空间较小，后市仍有跌落危险。

原糖价格反弹受阻

疫情之后，原糖价格全体呈反弹修正之势。4月，在巴西减产预期下，原糖期价再度被推高，指数最高触及18.11美分/磅，创出四年新高，随后高位振动。商场重视焦点依然在于巴西的压榨进展和巴西本年度糖产值。各大剖析组织纷繁给出关于巴西糖产值的预估数字，大多预估巴西本榨季食糖产值将在3500万—3600万吨，丰益世界在前期给出3100万—3300万吨的预估。

到现在，巴西压榨已进行两个月，按当时的出产节奏来看，巴西产值依然存在必定变数，很有或许不及预期那么失望。巴西最新出产数据显现，5月下半月巴西中南部地区甘蔗压榨量4322.9万吨，产糖262.3万吨，同比增加2.59%，甘蔗制糖比46.34%，低于上榨季同期的47.26%。均匀甘蔗出糖量128.27公斤/吨，略高于去年同期的126.69公斤/吨。干旱尽管导致了巴西甘蔗产值下降，但在必定程度上也提高了甘蔗含糖量。跟着世界原油价格反弹，现在糖醇比价简直处于平水状况，这关于现在的甘蔗制糖比不会带来太大影响，

干旱导致的含糖量提高将为巴西糖产值增加必定的不确定性。各剖析组织关于下个商场年度全球产需缺口纷繁给出预估，Stonx预估2020/2021年度全球将过剩170万吨，Datagro预估供给过剩274万吨。下个商场年度，全体供给仍呈小幅过剩状况。从根本面来看，原糖或许不会再度继续大幅反弹。

国内供需矛盾杰出

新年之后，受原糖价格上涨影响，郑糖全体呈反弹之势，可是反弹空间和力度较弱。我国糖业协会最新发布的数据显现，本榨季国内食糖产值为1067万吨，较上个榨季高出26万吨。从出售数据上来看，本榨季月度出售数据与上个榨季根本相等，全体体现一般。工业库存与从前比较处于高位。到5月底，全国工业库存为477万吨，高于上个榨季的404.75万吨。

进口数量依然可观。我国4月进口食糖18万吨，同比增加6万吨；1—4月累计进口食糖143万吨，同比增加91万吨，2020/2021榨季到4月底，我国累计进口食糖393万吨，同比增加242万吨。从供需局势剖析，本年国内食糖商场全体处于出售压力后移的状况，并且越往后到榨季末，出售压力越大。

总归，在原糖价格盘整的情况下，郑糖盘面缺少指引，加之供需矛盾杰出，郑糖后市仍面对较大的下行压力。(作者单位：中粮期货)