能源行业OPEC+会议点评：+需求改进在即增产影响有限

OPEC+增产方案不变，对油价影响有限

6月1日举办的OPEC+会议决定继续保持4月初拟定的增产方案，继5月和6月增产后，7月算计增产84.1万桶/天%会议未评论7月之后的产值方案。在此次会议前，商场对OPEC+保持原有产值决议方案已有预期，尤其是三季度欧美航空火油需求改进预期下，布油暂时回到70美元/桶左右，现已根本和疫情前价格水平附近。在OPEC较强的供给束缚下，一季度石油供需错配缓解库存压力，当时石油库存挨近五年均值水平。OPEC+联合技能委员会近期表明9月到12月库存将继续下滑，至少下降200万桶/天。咱们以为，虽然当时石油消费仍未见起色，但近期欧美疫情缓解，接近三季度，投机要素或许提早反映需求改进预期。因而，比较于欧美需求复苏空间，OPEC渐进式增产对油价的负面影响或许较小。一季度OPEC保持高减产履行率，二季度按期增产在OPEC减产合格背面是沙特超量减产，而其他成员国提早增产。1-4月OPEC十国全体减产履行率超100%，且自2月起沙特额定减产100万桶/天，加重了商场供给缺少。OPEC4月全体产值较1月下降52万桶/天。这首要来自沙特供给的紧缩，其产值逐月下降，较1月低101万桶/天。近期沙特石油部长称，5月沙特原油产值约848万桶/天，较上月提高约35万桶/天。而4月开端，伊朗、尼日利亚、伊拉克产值现已呈现上升，较1月算计提高47万桶/天。

7-8月全球石油消费或许有超季节性改进，但印度需求仍是长时间危险点2021年1-4月OECD国家油品消费量继续上升，首要来自于汽柴油需求的复苏，航空火油消费康复较慢。其间一季度航空火油消费继续下滑，四月环比小幅上升5%，但和疫情前比较，仍低1/3以上，有150-200万桶/天的距离。跟着疫情进一步操控，全球航班数量有所上升，欧美航空油需求有望继续复苏，一起欧美汽油消费旺季开端，7-8月份需求有望超季节性改进。印度疫情虽有缓解，但对当地石油消费有显着按捺，或许影响全球石油消费康复的进程。

石油供给最大的不确定性在伊朗

现在伊朗的原油产值现已上升，但现在伊核商洽仍在进行中，伊朗原油出口康复的远景仍不明亮。伊朗政府发言人近来表明期望伊核协议在8月能全面康复3，但商场预期近期商洽难以达到，价格反响并不充沛。若商洽达到，因为伊朗较大的康复弹性和经济康复的迫切性，咱们估计伊朗有或许在一年内添加200万桶/天左右的出口量。而关于伊朗这一不确定性要素，咱们估计OPEC+或许也会依据油价反映来调理产值。上轮制裁免除后，0PEC产值有所下滑以平衡商场。现在伊朗供给的不确定性或许是OPEC+排产墨守成规、并未评论7月后方案的一个重要考虑要素。

整体来看，咱们估计7-8月份全球需求或许超季节性复苏，OPEC+保持现有增产方案，对油价负面影响有限，商场价格现已开端提早反映预期。而伊朗和北美页岩油的供给改动或许改动OPEC对供给的束缚力，油价上行空间或许有限。