质料端5500大卡动煤坑口价已下移至900元/吨，本钱端的继续下移，叠加上游前史同期的最高库存，国内现货价格接连降价。

1、 供给端

2021年10月国内尿素产值450.1万吨，日产均匀14.52万吨，环比提高1.6%，同比2020年10月份下滑6.5%左右。截止到10月底，国内尿素日产继续的下降，最低至12.22万吨的日产值，显着低于去年同期。从设备检修的明细来看，10月份开工的下降首要是煤制尿素，设备的检修首要会集在山西，河南、山东区域，尤其是山西天泽、山西晋煤天溪、山西金象团体泊车。天然气制尿素本年的开工已比从前要更错综复杂，气头设备会集在内蒙、青海、甘肃和川渝区域。按从前季节性来看，11月初内蒙区域的设备将会泊车，12月份和次年1月份是气头设备开工率最低月份，但截止到现在11月中旬气头泊车的音讯仍未清晰。咱们估计，11月份国内日产值仍是环比下滑，首要是煤制尿素的开工率依旧不高，估计11月的日产在13.3邻近。

截止到2021年11月19日国内尿素开工率63.1%，开工率较上星期小幅提高了1.7个百分点，国内总日产13.8万吨。气头尿素开工率66.2.9%，周环比下降了4.1个百分点。山西区域多套煤制设备复产，煤制产值环比提高4万吨/周，从检修方案来看，下周开工仍会小幅提高。西北区域气头设备仍未发布详细的检修时刻，商场估计在估计11月底泊车，较之前预期有所推延。

2、 需求端

2021年9月份国内尿素表观需求量为319.9万吨，环比8月份下降了119%左右，农业需求较为平稳，工业需求复合肥也进入季节性的下行时期。首要是9月份的出口大幅超预期，近109万吨左右，8月底的印标出口货源叠加十一国庆节期间的印标传言使部分货源会集港口提前到9月份报关。10月份复合肥产值环比削减50万吨左右，在质料端尿素价格跌落后肥企开工和备货均是较慎重，叠加秋季备肥拖延，终端农户也刚需收购为主。

截止到2021年11月19日复合肥商场开工率33.6%，周环比提高了0.9个百分点。复合肥开工提高有限，现在需求冷季，叠加冬储进度缓慢，商场成交趋缓。从复合肥终端制品库存来看，现在处于前史性低位，估计下一年复合肥将有或许迎来景气周期。国内三聚氰胺企业开工率67.7%，周环比下降8个百分点，近期新增河南金大地、河北辛集、山东华鲁、四川美青、重庆建峰等设备泊车检修，下周山西丰喜和华夏大化将会复产，开工将保持相对高位。三聚氰胺仍会继续显着的景气周期，供给端的减量将会给三聚氰胺较高的赢利去保持开工率。

11月初印度再次发布投标，尿素国际商场大幅上涨，尿素离岸价格打破1000美金/吨，法检程序的使国内四季度尿素出口预期大幅下移，印度和韩国最为严重，供给继续偏紧。

3、库存

11月份国内供需双弱，但需求及投机心情大幅下降，上游区域继续累库至前史同期的高位，估计库存拐点看气头设备何时限产来使上游被迫去库存。

短期来看，高库存下现货压力较大，需求端仍未有显着好转，库存拐点继续推延，估计拐点在气头泊车后，短期将震动筑底。