10月以来，螺纹钢期货价格全体呈现振动上升态势。与9月低点比较，RB2101合约最大涨幅超越5%。咱们以为，后期螺纹钢仍有反弹或许，但中期走势偏空，故而主张重视反弹做空时机。

短期需求向好是或许推进反弹的中心要素。调查短期内需求改变，咱们首要参阅的是现货商场成交状况。现货成交活泼，则大致代表下流需求旺盛，成交低迷则大致标明下流需求清淡。上海钢联发布的数据显现，10月9日当天，全国237家修建钢材贸易商成交量为34.77万吨，创出了单日成交量的前史最高值。当日，螺纹钢期货跳空高开后继续上涨，RB2101合约收盘涨幅80元/吨。10月21日，全国237家修建钢材贸易商成交量为26.07万吨，这一成交量为10月单日成交次高值。当日，RB2101合约收盘涨幅32元/吨。由此可见，10月螺纹钢期货呈现反弹，都是在现货成交活泼的状况下呈现的，现货商场成交状况确实是值得参阅的目标。

后市现货商场成交仍有或许呈现单日显着扩大的状况。一是由于当时存量需求依然较大，房地产施工面积存量在86亿平米左右，较2019年同期添加3.1%，这是对螺纹钢需求的有力确保。二是本年旺季需求被推延开释。咱们测算历年8月和9月的修建钢材现货商场日均成交量，比照就能够测算出旺季需求上升的力度。经过测算发现，2016年、2017年、2018年、2019年，9月日均成交量比8月日均成交量别离上升9%、9%、10%和19%，本年9月较8月环比上升起伏仅为2.4%。咱们以为，需求不会随便消失，9月旺季不旺意味着需求被推延。那么，10月乃至11月，仍或许会呈现短时间的需求扩大现象，这就为期货价格反弹供给了动力。

不过，中期来看，咱们以为商场承受着向下的压力。

供给压力是首要利空要素，这一压力能够分为国内资源供给和进出口资源转化两部分。国内资源供给状况，咱们能够从月度产值和周度产值两个视点来看。月度数据显现，8月、9月，在吨钢赢利被紧缩、高炉产能利用率呈现下降的布景下，钢筋产值同比添加起伏均在9%以上。周度数据显现，10月以来，螺纹钢周产值下降至350万吨左右的水平，但后期或许添加。进出口资源的转化首要是出口削减和进口添加，进口添加又分为钢材进口和钢坯进口两个部分。海关数据显现，1—9月，我国钢材出口量同比削减992.5万吨；进口钢材同比添加632.3万吨；进口钢坯添加1279万吨左右。也就是说，进出口要素导致前三个季度钢材供给添加挨近3000万吨，这毫无疑问进一步添加了国内资源供给压力。

库存压力将继续是限制反弹的另一重要要素。最新数据显现，当时螺纹钢库存总量为1058.4万吨，为历年同期最高水平，而且当时库存量比前史次高水平(去年同期)高出近400万吨，库存压力较大。即便短期内需求依然向好，现在也处于库存耗费阶段，但这高出的400万吨库存量被耗费掉依然困难。

以上对供需要素的剖析证明了商场中期的驱动是向下的，而判别详细价格咱们还需要结合估值要素。从基差来看，当时RB2101合约较现货贴水起伏在300元/吨左右，低于RB2001、RB1901合约前史同期的贴水起伏。也就是说，RB2101合约估值水平高于从前同期，反弹能够供给抱负的做空价位，但商场在当时价位下呈现跌落也是或许的。故而，投资者可采纳分批建仓的方法参加。

(作者单位：西南期货)