跟着动力煤价格的回调，黑色系期货价格接连跌落。因为对用电严重的忧虑缓解，商场出现铁合金供给边沿放松的预期，其价格上涨逻辑现已不在。

昨日，铁合金价格接连跌落态势，商场成交气氛一般，业界心情较为失望，但现在价格现已触及本钱，后期下行空间受限。

出产现已逐渐康复

主产区限电有所缓解，铁合金产值开端添加。此前铁合金现货价格上涨过快，且起伏过高，即便当时大幅跌落，铁合金出产也有赢利，企业开工积极性并未下降。最新一期的数据显现，全国121家硅锰企业开工率为61%，较上星期进步6个百分点，较上月进步37个百分点；产值从上月的16579吨/日添加到26345吨/日，涨幅为59%。别的，全国128家硅铁企业开工率为41%，较上月进步11%个百分点；产值从上月的8.16万吨/周添加到9.6万吨/周，涨幅为18%，折合为增产2050吨/日。即便后期限电重复，产值也不会萎缩至之前那么低的水平。在出产赢利的影响下，企业开工率和产值将在当时水平起浮。

需求估计持续走弱

钢价跌落导致部分钢厂面对亏本局势，其自发减产志愿升温。此外，钢材终端需求疲弱，变相削减了对铁合金的需求。最新数据显现，硅锰需求接连第二周削减，本周削减1330吨，比较上月需求虽有上升，但上升起伏不及产值上升起伏。本周，硅锰产值添加6.8万吨/周，而需求添加不到1万吨/周。现在，开工率和产值仍有康复预期，但需求跟着钢材需求的走弱已出现转向，开端回落。相同，硅铁商场也是这样的状况。

钢厂铁合金库存也出现累积。10月，钢厂硅锰库存可用天数较9月上升2.03天，其间北方区域、华南区域和华东区域别离添加0.66天、2.485天和2.94天；钢厂硅铁可用库存天数较9月上升3.69天，其间华南区域最为显着，钢厂硅铁库存可用天数添加8.38天，北方区域和华南区域则别离添加2.06天和1.74天。因为库存足够，且钢厂开工积极性不高，铁合金需求欠安，干流钢厂钢招出现量价齐跌的局势。以河钢集团为例，11月，硅锰投标定价在9900元/吨，环比下降2900元/吨，数量在12350吨，环比削减4650吨；硅铁投标定价在11000元/吨，环比下降5000元/吨，数量在1449吨，环比削减1677吨。

出口数据大幅回落

海关总署发布的数据显现，铁合金出口量回落显着。9月，国内出口硅锰6396吨，较8月削减12136吨，降幅为65.49%；净出口(出口量-进口量)4964吨，较8月削减12324吨，降幅为71.29%。硅铁出口减量更多，9月，硅铁出口3.47万吨，较8月削减3.58万吨，降幅为50.74%；净出口(出口量-进口量)2.49万吨，较8月削减4.02万吨，降幅为61.77%。

价格已与本钱适当

跟着限电的放松，铁合金供给逐渐康复，而钢厂减产、终端消费欠安以及出口量回落等导致铁合金需求欠安。多要素一起效果下，铁合金价格跌落，处于检测本钱支撑有效性的阶段。铁合金职业作为标志性的高耗能职业，电费在铁合金出产本钱中占有较大比重。动力煤带动双焦走弱，兰炭价格下滑，11月至今已累计下行1100元/吨，锰矿价格随之回调，南边区域硅锰本钱在8700元/吨，北方区域稍廉价一些，在8200元/吨。不过，当时电价依然高企，铁合金本钱不会大幅缩短。

总的来说，当时供给较之前更为宽松，且钢招量价齐跌影响商场心情，铁合金商场短期偏弱运转。一方面，盘面现已在本钱线邻近，持续跌落的空间受限；另一方面，企业一般会在年末加严限产，或带动价格小幅上涨。因而，后市铁合金价格估计出现宽幅振动走势。