“慎思笃行”持续切向价值。咱们21.11.17发布《逢低布局大盘价值》，22.4.13《大盘价值股底部区域已现》提示：广发战略“苦尽甘来方法论”中的多项目标都指向在3.15本轮调整的低点大盘价值股具有显着底部特征；咱们2.27《怎么看俄乌形势对A股的影响？》，4.14《怎么应对“逆全球化”下的滞胀？》中持续着重小盘价值风格：“俄乌抵触加快”逆全球化“，加重滞胀，资源/资料通胀获益。”

美债实践利率上即将持续按捺A股生长风格。本年部分观念一向坚持：A股风格首要取决于相对景气(G)，美债实践利率很难判别，不宜作为风格判别的根据，乃至用美股前史来佐证。这些误区不只已失去本年至今价值占优的商场风格，也将失去年内纠正的时机。(1)G往往是后验的，买单一因子G简单成为伪出题。不看估值束缚的高增加并不契合出资知识(拜见3.10《“慎思笃行”复盘、应对及装备思路》)；(2)16年底深港通注册以来，美债实践利率和A股生长风格最强相关原因安在？拜见4.12《怎么了解美债对A股风格的影响？》；(3)22年美债实践利率上行是张明牌，无视全球危险财物之锚的改变是危险的(拜见21.12.5《慎思笃行》)；(4)中长期来看，为什么美债和美股的相关性反而弱？美股以及FAANG基本是由盈余驱动的，抢手股行情可持续；而A股龙头(职业龙头指数)首要由估值驱动，部分导致抢手股行情不行持续。

进出口数据承压，“稳增加”方针预期加码，边沿提高价值风格的“胜率”。3月社融数据持续显现，当时最大的问题仍是信誉需求缺乏。疫情重复导致3月进出口数据承压，后续“稳增加”方针预期加码。本周五0.25%降准起伏略不及商场预期，契合咱们《“逆全球化下”的慎思笃行》判别：应对“逆全球化”是相较经济波动(稳增加信誉扩张)更顶层的规划。

上游资源/资料职业“供需稳态”，将迎来估值系统向上“重塑”。资源/资料职业将迎来“供需稳态”盈余中期干劲。将从供应驱动的PB估值(均值邻近)转向供需稳态驱动的PE估值(均值-1倍标准差邻近)。服务消费和地产出售链的“胜率”有望边沿改进。(1)地产“因城施策”边沿改进地产链消费修正预期；(2)疫后服务消费预期也在边沿改进。

A股仍需“慎思笃行”，生长持续切向价值，装备通胀获益链+稳增加。在房地产供需梗阻和防疫方针没有有明显改变前，A股盈余底部无法构成共同预期，因而价值股或许已震动为主，而生长股仍然会受困于美债实践利率上行趋势和供需格式的改变。因而，A股仍需“慎思笃行”，价值风格将持续占优，职业装备：1. “供需缺口”通胀获益的资源/资料(煤炭/铜/钾肥)；2. “老式”稳增加发力承载经济“稳定器”效果(地产/消费建材/家电)；3. 消费“稳增加”和疫后修正预期(休闲服务/酒店)。

危险提示：疫情操控重复，全球经济下行超预期，海外不确定性。