估计港股首季以重复筑底整固为主

现在恒指处于较轻视值水平，约束大幅向下起伏

首季恒指有机遇上试24000点阻力

港股在对上一个季度呈现重复寻底格式，恒指最低下试22,700点水平后反弹，一起反弹力度偏弱。踏入2022年首季，港股未必会呈现大幅反弹动力，究竟内地不同职业对资金需求依然偏紧，加上占恒指权重较高的新式经济股份暂时未有太多利好要素。但一起，港股现在在估值上相对过往体现招引，本年预期企业盈余添加平稳，再加上港股现在部分不少大型蓝筹股仍处较轻视值水平，在必定程度上约束未来大市大幅向下的空间。惟外围市况相对处于较高方位，叠加利率向上环境，外围商场有机遇对港股添加动摇性要素。预期港股首季或呈现平稳走势，并逐渐构建低位，作未来反弹布置。

中长时刻来看，港股上一年自31,183点跌落以来所构成的大型下降轨，仍对恒指走势构成有用按捺。未来恒指至少需求企稳24,000-24,500点区间，才有机遇构成向上打破。而关于现在大市仍处于争持阶段，投资者无妨趁机作出中线的入市布置。预期恒指首季的动摇区间将会集在22,000至24,000点之间。而港股在首季需求面临两大不确定要素，一为变种病毒为全球经济复苏再次带来阴霾，二为中美关系的趋势或仍体现出严重姿势。

在可重视板块方面，大型金融股以及内需消费股份，仍可视为首季要点留心目标。本季推介的股份包含受惠经济复苏的友邦稳妥(1299.HK)、港交所(388.HK)；以及受惠国策支撑的内需消费股蒙牛乳业(2319.HK)、华润啤酒(291.HK)。

1)变种病毒为全球经济复苏再次带来阴霾；

2)中美关系的趋势或仍体现出严重；

3)内地职业监管进一步加强。

股份推介(1)

友邦稳妥：事务放缓，不改长时刻添加趋势

友邦稳妥(1299.HK)上一年第三季事务添加呈现放缓，惟仍契合商场预期。

友邦期内新事务价值按固定汇率核算录得按年添加2%，较上半年22%的增幅呈现明显放缓，首要劳累于期内新冠肺炎变种病毒在多个商场发生影响，特别对越南、新加坡及马来西亚等新式商场的事务带来冲击。惟作为过往友邦成绩的两大添加引擎，内地事务持续为集团的新事务添加带来最大奉献，而香港事务尽管受通关约束影响，新事务价值仍低于疫情前水平，惟相关事务亦录得十分微弱的添加。

尽管上一年第三季受疫情影响，事务呈现放缓，惟全体前三季而言，友邦新事务价值录得按年添加15%，体现出色。在产品组合改变、承保开支超标削减以及债券收益率上升所带动下，集团首三季新事务价值赢利率上升5.1个百分点至58.9%，至于第三季则细微回落至58.5%。

总结曩昔几个季度，友邦事务仍处于复苏之中。尽管变种疫情呈现导致复苏时刻的延伸，惟料未令其添加趋势呈现改变。比照内地两大稳妥龙头，友邦在上一年首三季年化新保费录得按年添加6%，亦反映出其竞赛优势地点。

投资者无妨在现价重视，中长线目标价90元，暂不设止蚀价。

股份推介(2)

香港买卖所：成绩抱负，开展远景正面

香港买卖所(388.HK)近段时刻股价体现偏软，港股交投偏静加上近期新股商场相对平平，导致港交所短期缺少向上动力。惟跟着集团股价有所回落，投资者无妨开端逐渐布置中长线重视的机遇。

回忆港交所上一年首三季成绩体现，收入及其他收益较上一年首同期上升15%，创九个月新高，首要得益于期内联交所均匀每日成交金额大增43%所造成的。集团在近年推出的新机制成效明显，包含沪深港通收入及其他收益达20.94亿元的九个月新高，按年上升55%；债券通北向买卖均匀每日成交金额达人民币262亿元的九个月新高，按年上升33%；2021年首三季共有73家公司于香港买卖所上市，集资额达2,859亿元的九个月新高，按年上升32%。

以上数据反映，除了商场走势导致成交改变，以及金融商场环境导致投资收益这些变量相对难以掌握之外，在现在环境港交所多项事务均具有久远添加的气势。一起，集团亦会持续受惠未来新的机制开展，包含债券南向通、理财通、FINI新股优化、SPAC上市机制，以及绿色金融产品开展等。信任这些根本要素将对港交所未来的成绩带来久远的支撑。

投资者无妨趁近期港交所股价回落伺低吸纳，买入价435元，目标价500元，止蚀于400元。

股份推介(3)

蒙牛乳业：龙头位置不变，长线看好

蒙牛乳业(2319.HK)为内地乳业龙头，近年来透过收买兼并，去强大自己规划，现在，集团在职业的上、中、下流均有事务开展，内行内里具较大的竞赛优势。

在集团阅历2020年成绩因疫情影响而下降後，2021年蒙牛在生产成本明显上升的情况下，透过调升产品价格及改进产品结构，去抵销成本上升带来的影响，并录得微弱成绩添加。2021年上半年，集团收入录得按年上升22.3%，加上营运效益提高等要素，集团股东应占赢利录得按年添加143.2%。

此外，集团近期在人事上亦有最新改变，其创办人牛根生辞任非执董及战略及开展委员会成员。事实上，自2009年中粮集团入局蒙牛，并成为集团榜首大股东以来，牛根生亦逐渐淡出管理层人物，因而信任本次改变，将不会对蒙牛未来的运营环境发生太大的改变。而往後，跟着疫情之後内地居民健康认识增强，以及三孩方针及配套措施出台等要素，均利好乳业职业的久远开展。而作为职业龙头的蒙牛应当受惠。

蒙牛近期股价呈现周期性回调，投资者无妨趁低作长线吸纳良机。主张44元邻近重视，目标价49元，止蚀于40元水平。

股份推介(4)

华润啤酒：成绩体现抱负，开展脚步稳健

啤酒股在曩昔几个季度成绩全体体现不俗，本港上市三大啤酒股华润啤酒(291.HK)、青岛啤酒、百威亚太在上一年上半年不管收入仍是盈余均录得明显添加。未来在内地进一步加强内循环经济，叠加职业会集度进步以及消费晋级等要素，啤酒职业龙头企业的远景仍较看好。

依据我国酒业协会材料上一年内地啤酒商场份额最大的企业为华润啤酒，其于内地的市占率为31.9%。上一年上半年啤酒股成绩全体体现不俗，从职业全体成绩来看，啤酒股的盈余添加并非单个要素，而是全体的职业复苏。傍边华润啤酒期内完成营收按年添加12.8%，股东应占溢利按年添加106.4%。

从产品全体毛利率来看，上一年上半年华润啤酒毛利率为42.3%，低于百威亚太的54.0%以及青岛啤酒的44.4%。现时啤酒职业朝向高端道路化之际，预期未来华润啤酒具较大的後发空间。关于未来的成长性，华润啤酒除了现在其在市占率处于抢先之外，最近其将事务地图迈进白酒业，信任对其未来毛利率的提高具进一步促进作用。

投资者无妨于58元重视，目标价65元，止蚀于53元。

本文精选自光大证券世界研报《2022 年榜首季度港股战略報告》