汉钟精机(002158)：压缩机及真空泵双轮驱动泛半导体商场助力加快生长

深耕压缩机及真空泵范畴：成立于1994年，专心于规划及制作压缩机与真空泵的世界级大厂之一。公司的开展战略目标为流体机电工业的全球领军企业。

压缩机及真空产品占有公司收入比重90%以上，公司近年来成绩保持稳定提高。

2020年公司不畏疫情影响，活跃推进真空泵产品在光伏和半导体工业的商场拓宽，全体营收及净赢利别离完成了25.75%、47.47%的增加。

真空产品已成为新的成绩增加极：公司真空泵产品下流首要为半导体及光伏两个商场。2020年全球半导体设备商场规模超700亿美元，中国商场为全球最大商场。半导体范畴国产设备自给率低，进口代替空间大。2021年国内真空泵商场规模约为40亿等级(人民币)。公司真空泵产品技能杰出，已霸占半导体真空泵商场，下流客户掩盖机台商、单晶厂、晶圆厂、封装厂四个范畴。光伏范畴，公司真空泵首要使用在拉晶及电池片制程中，咱们测算光伏范畴真空泵的商场规模2023年有望到达15亿元(人民币)。公司光伏真空泵产品老练，依托优异的性价比取得了较大的商场份额。2021年在光伏头部客户继续扩产、潜在本钱切入光伏商场、原有设备晋级改造三个驱动要素下，公司光伏事务有望进一步提高。

压缩机事务稳健开展，冷链商场开展潜力巨大：公司压缩机产品首要使用在制冷职业上。我国冷链物流商场开展迅速，商场规模由2016年的2210亿元增加到了2019年的3391亿元。螺杆式与离心式压缩机技能均为新式压缩机技能，代表未来职业的开展方向。在螺杆制冷压缩机商场中，公司龙头位置非常显着。

2019年以32%的市占率遥遥领先。公司在冷链商场上的压缩机产品品种丰厚，竞赛力杰出，未来开展值得等待。

盈余猜测、估值与评级：公司开展以压缩机与真空产品双轮驱动为中心，未来开展空间宽广。公司真空产品技能杰出，在光伏、半导体的拓宽已步入老练期；冷链商场的开展有望推进公司压缩机事务完成稳健开展。咱们猜测公司2021-2023年净赢利别离为4.99、6.11、7.72亿元，对应EPS为0.93、1.14、1.44元。依据相对估值法以及肯定估值法，咱们给予公司36元的目标价(对应2021年PE为39x)，初次掩盖给予“买入”评级。

商场竞赛加重危险：公司产品的技能危险。

星期六(002291)：打通人货场眺望直播电商未来

从查找到引荐，从公域到私域

传统电商增速放缓，引荐/爱好电商兴起。直播电商兴起首要来自于两方面：1)用户行为变迁；2)投入产出比比照。互联下半场，用户根底需求已得到满意，更多的是“满意用户的不知道需求”，以作用见长的引荐形式兴起。传统电商货币化率继续提高，直播电商仍存在“套利空间”。公域重视ROI(出资回报率)，私域重视LTV(生命周期价值)。去中心化流量渠道兴起，内容及流量，MCN统筹孵化、内容和选品三大才能，迎来黄金开展期。

打通人货场，流量矩阵+强供应链+拓宽新渠道“人”的实质是顾客，“达人+内容+渠道”构建了流量池。到2020年，眺望络签约明星10+、红人100+，短视频渠道粉丝算计3.68亿+，明星是流量主力，红人是带货主力，二者相得益彰。“货”的实质是供应链，直播带货完成三方共赢。眺望络只卖品牌产品，质量牢靠的品牌产品有助于堆集主播口碑，并有百人选品团队把关。“场”

的实质是出售场景，眺望以快手为根本盘，逐渐向抖音渠道浸透?直播带货GMV高速增加，上半年涨粉下半年收成2020年，公司完成经营收入21.51亿，同比增加3.9%，喧嚷社交电商服务10.12亿，同比增加447.0%。社交电商服务爆发式增加来自于GMV的增加。2020年，眺望络完成GMV43亿，占快手直播电商大盘的1.1%，整合空间大，继续呈上升趋势。电商事务有着显着的季节性特征，表现在收入和赢利的两方面，四季度显着高于其他季度。

危险提示

直播电商增速不及预期；渠道机制或方针改变；职业竞赛加重危险。

看好直播电商事务开展，初次掩盖，给予“买入”评级经过多角度估值，得出公司合理估值区间29.17-33.03元/股，相对现在股价有47%-66%的溢价空间。咱们估计公司21-23年净赢利4.83/7.35/9.12亿，赢利增速别离为1888.5%/52.1%/24.1%，初次掩盖，给予“买入”评级。

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