7月以来，达嘉维康、养天和、健之佳等区域连锁药店相继发布上市开展，或将登陆创业板，或将登陆主板。在国内医药板块中，医药零售上市企业属医药范畴中上市企业数量最为稀疏的子板块之一。

长期以来，国内药店一向呈现出强竞赛、低会集度的特色，大都企业无法构成规划效应，继而降低本钱、增加利润。据2017年药品流转运转统计分析陈述显现，国内排名前十的连锁药店企业的门店数量占比5%，收入占比19%。但同期，美国排名前三的连锁药店会集度为77%，国内排名前三连锁药店的会集度为7.4%。此次达嘉维康和健之佳的招股书征集资金用处中都清晰，征集部分资金将用于门店建造。别的，养天和和健之佳的招股书中都表明，部分征集资金将用于建造营销途径络。

别的，疫情却为连锁药店带来了新时机，本年上半年部分零售商铺、小百货商铺关闭，店肆租金遍及下滑，直接降低了新建门店本钱，必定程度成为连锁药店持续扩张的时机。

大型连锁药店的开展契合职业趋势，板块确定性较强，相关上市公司有：

1）大参林：会集华南优势布局面向全国扩张，大幅获益于广东省慢病用药加快流出和药房分级变革；

2）老百姓：战略性布局全国22个省市，跨区域运作老练，专业化药房布局抢先；

3）专心堂：门店布局西南区域聚集优势强，川渝区域有望新拐点的。

[2020-09-06]大参林(603233):运营功率稳步进步,成绩体现超预期-2020年中报点评

事项:公司发布2020年半年度陈述,受疫情影响,陈述期内完结经营收入41.64亿(-12.3％),归母净利润6.76亿(-2.7％),扣非归母净利润5.79亿(-16.7％)。从单二季度看,公司第二季度完结经营收入25.22亿(0.72％),归母净利润5.97亿(50.5％),扣非归母净利润5.53亿(30.7％),公司事务有序康复,成绩契合商场预期。

谈论:各项事务康复安稳,视光/眼后段手术康复亮眼。公司上半年准分子手术医疗服务收入15.41亿元(-13.4％)、视光服务完结8.23亿元营收(-1.8％)、白内障手术医疗服务收入6.25亿元(-26.2％)、眼前段手术医疗服务收入4.30亿元(-15.9％)、眼后段手术医疗服务收入3.15亿元(-4.0％)。受疫情影响长期停诊的布景下,公司上半年视光与眼后段手术医疗服务收入均已根本完结同期相等,跟着医院场景疫情后的安稳康复,咱们以为估计下半年增加趋势有望连续。屈光、视光等具可选消费特点,获益于消费晋级逻辑,两项事务有望保持高速增加。此外老花眼手术作为公司新引入的眼科术式,具有患者基数彼岸、客单价高的两层特点,未来有望为公司带来新成绩增量。

扩张布局稳步推动,多层次眼科医疗服务络有序建成。并购方面,6月已完结爱瑞阳光等30家医院的并购重组收买,下半年有望为上市公司带来成绩增厚。一起新医院有望带来高质量医疗人才,进步上市公司区域影响力。自建方面,公司正经过新建县域医院与视光中心完结区域掩盖。县域医院深化中心医院周边下沉商场,获益中心医院支撑或将快速生长;视光中心经过近视防控、医学验光配镜,将为当地爱尔医院进行手术患者导流。咱们以为公司经过外延布局的稳步推动,不断完善区域络布局,逐渐落地多层次眼科医疗服务。

深化开展医教研渠道,掌握中心协同开展。公司于6月与暨南大学签署战略协作协议,并在大湾区三大中心区域(广州、深圳、东莞)共建3家眼科医院。咱们以为公司经过深化开展医教研渠道,将进一步完结眼科医疗人才的自给自足,一起将为公司旗下医师供给更多的教育与科研时机,全面强化公司的获医与留医才能。

盈余猜测、估值及出资评级。公司旗下医院康复状况较好,视光/眼后段手术事务康复亮眼。咱们估计公司20-22年归母净利润为15.95亿/21.33亿/28.46亿,对应EPS为0.39元/0.52元/0.69元。鉴于公司所属医药服务职业自在现金流较安稳,咱们选用DCF估值法,给予目标价为66.9元,初次掩盖,给予"引荐"评级。