科华恒盛：收买六合祥云，加快云核算事务布局

　　类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：田明华日期：2017-06-02

　　公司是国内UPS电源龙头，经过自主出资运营数据中心，成功跻身云核算范畴。公司经过两次现金支付方法完成对抢先的第三方数据中心服务商六合祥云100%收买，云核算工业链进一步完善，事务实力明显增强。

　　国内高端UPS电源龙头企业，聚集轨迹军工核电三大范畴

　　公司是国内最大的高端UPS电源制造商与提供商，在我国大功率UPS商场中的出售比例列悉数UPS厂商第2名、本乡UPS厂商第1名，高端UPS在金融、电信范畴坚持龙头位置，在传统范畴坚持抢先的根底上，现在在轨迹交通、军工、核电三大范畴已逐渐获得打破。

　　自主出资建造运营数据中心，云核算成为公司未来开展重心

　　在全球数据量大迸发布景下，国内IDC工业蓬勃开展，2018年商场规划将到达1400亿，未来复合增速保持在30%以上。公司凭仗其在超大功率UPS堆集的技术优势和运维服务经历，聚集一线城市建造运营数据中心，现在共建造约1.3万个机柜，其间北京数据中心机柜总量约达5000个，上架挨近4000个;广州科技城新项目建造数量约4000个，现在近1000个机柜现已交给腾讯运用。公司坚决开展云核算为重心，规划未来机柜数超2万。估计跟着机柜上架率逐渐提高，公司IDC事务有望在本年迎来快速放量。

　　收买六合祥云，完善云核算工业链布局

　　公司经过两次现金支付方法，别离作价9000万元、63750万元完成对六合祥云25%、75%股权购买，六合祥云许诺2017年至2019年归属于母公司股东的净利润别离不低于5000万元、7000万元、9000万元，买卖对方许诺6个月内以4.46亿元支付款买入上市公司股票，并确定三年。六合祥云是职业抢先的数据中心运营商，主营包含数据中心根底事务及数据中心增值事务等，现在在全国运营约20个数据中心，运营机柜近3000个。经过此次收买，公司数据中心的财物规划大幅提高，数据中心互联添加，公司在数据中心物理根底设施全体解决方案方面的明显优势与六合祥云全国性的络架构构成协同，公司云核算工业链进一步完善，事务实力明显增强。

　　保持“买入”评级，目标价43元

　　估计六合祥云5月并表，咱们估计公司17~19年净利润别离为5.1亿（扣非后2.9亿）、3.8亿和4.5亿，对应PE别离为19X/25X/21X，咱们看好公司在云核算范畴的拓宽潜力，保持“买入”评级，目标价43元。

　　危险提示：数据中心机柜交给不达预期;收买整合不达预期。