德赛电池:半年报契合预期,量价齐升助力生长

　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：孙远峰日期：2017-08-17

　　事情:公司发布2017年半年度报告,2017年上半年完成经营收入46.68亿元,同比增加55.43%;完成归属于上市公司股东的净利润11448.64万元,同比增加57.74%。契合之前成绩预告净利润约10525万元~11975万元、同比增加45%~65%的规划。

　　从职业开展看,电池及其处理计划是处理终端体积(集成度)、安全性和续航时刻等的最关键环节,在终端功用日益强壮的布景下,其计划的立异裕度和需求空间较大,手机、笔电/电动工具、以及动力电池皆是如此。职业下流会集度提高的过程中,给予客户质量杰出和规划效应显着的优质企业,更高的职业开展盈利。咱们以为,在这个过程中公司将充沛获益,并继续高速开展。

　　消费电子电池龙头,绑定大客户,获益于智能手机职业会集度提高参阅IDC数据,2015年智能机排名前五的品牌出货量占全球出货总量的56.4%,2016年该份额略有提高至57.3%,至2017年上半年,该份额快速提高至60.9%,商场格式会集趋势十分显着。公司主经营务是小型电源办理体系(BMS)和电池封装(Pack),与世界抢先消费电子公司苹果协作多年,是苹果手机的中心电池供货商。一起已经成为华为、OPPO、vivo等国内手机厂商的重要协作伙伴,在中心客户市占提高的布景下公司主业将直接获益。

　　“双电芯”合作异形电池,技术立异带动产品价值提高。据《韩国经济新闻》报导,L型双芯电池将用于本年晚些时候发布的iPhone8,这一新规划估计会使得电池充电速度加速。估计2019年的iPhone新品将会继续选用弯曲式或者是L型的电池模块。从产业链视点看,无论是17年iPhone8的双电芯电池仍是18年iPhone9的L型电池,除了对电芯厂商的传统工艺革新,更带来BMS和Pack产品复杂度晋级和价值量提高,有望为公司奉献充沛的成绩弹性。

　　公司少量股东权益值得继续重视。公司为控股型公司,别离持有惠州蓝微、惠州电池两家子公司75%的股权,两家子公司别的25%的股权被新疆上阳持有,新疆上阳的股东主要是德赛电池的办理层人员。

　　依据公司公告发表,公司办理层、大股东等有关方正在推进处理25%少量股东权益问题。假定公司能回收这25%股权,首要将带来公司成绩的直接增厚,其次促进办理层和公司员工的片面积极性,对公司未来成绩发生正面影响。尽管相关进程没有有清晰时刻表,但少量股东权益问题值得继续重视。

　　出资主张:估计公司2017~2019年净利润别离为3.89亿、5.55亿6.95亿,同比增速别离为52.5%、42.5%、25.3%;对应EPS别离为1.90元、2.70元、3.39元。给予公司2018年24倍PE,6个月目标价64.8元,保持买入-A评级。

　　危险提示:宏观经济下行;中心客户出货不及预期。