新野纺织：补助收入落地买入评级

事项：公司公告收到多项与新疆产能相关的补助资金，合计9544.68万元。公司依据《企业管帐准则》的有关规定进行相应的管帐处理，以上政府补助将确以为运营外收入。详细的管帐处理须以管帐师年度审计分别后的成果为准。

补助收入落地，上调全年盈余猜测。因为2016年二季度起新疆补助丰满从严、节奏放缓，故推迟分别（前三季度仅分别补助3287.73万元）。此次公告触及的补助望增厚净利润约7100万元（按25%税率测算）。

依据公司的管帐处理，公司分别补助时点将遭到各项补助实践收到时点的影响。综上，咱们上调公司全年成绩猜测至2.23亿元、同增90%。

在疆产能清闲推进补助增加，运营上行趋势望连续。公司总产能的近一半布局在新疆，享用国家对新疆纺织工业的方针盈余（借款财政贴息/出疆运费补助/用疆棉补助/企业出产用水电补助等）。公司补助收入中80%与在疆产能有关，运营性特点杰出，这意味着公司在疆产能的稳步清闲直接推进补助收入增加，并带动全体成绩继续良性增加。2016年公司从二季度开端连续投进新疆宇华和锦域两条出产线，而且投进产能得到订单充沛消化，推进公司2016年收入和净利润屡次超预期体现。展望2017年，估计2017年新疆锦域11万锭棉纱/5000万吨气流纺纱望投产，一起产品升级强化公司议价才能，支撑较高毛利率。

考虑2016年已投产能悉数投产并掩盖2017年全年，公司量价双升的运营上行趋势望连续。

盈余猜测、估值及出资评级。公司是质地优异、职业抢先的中高端棉纺企业。公司已步入运营改进的上行通道，考虑到此次补助带来的增厚，咱们上调公司2016年净利润猜测至2.23亿元（同增90%），暂保持2017/2018年猜测2.74/3.30亿元，对应2016/17/18年EPS0.27/0.34/0.40元。董监高增持（均价6元/股）且董事长较大比例参加（35%），并对后期开展充满信心。保持目标价8.19元，保持“买入”评级。

危险要素：经济复苏低于预期；棉价走势不确定，剧烈动摇下盈余恐承压；新疆纺织工业优惠方针变化。

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