鹏鼎控股(002938)2021年中报点评：成绩短期承压下半年成绩增速有望上升
成绩总结：2021H1，公司完成经营收入119.7亿元，同比增加18.3%；完成归母净赢利6.3亿元，同比下降20.0%。
经营收入增加稳健，归母净赢利短期承压。2021H1：1)从营收端来看，公司经营收入同比增加18.3%。分事务来看，公司通讯用板事务完成收入67.7亿元，同比增速达4.7%，继续坚持平稳增加，该事务收入占比为56.6%；消费电子及计算机用板事务完成收入51.9亿元，同比增加42.3%，占收入比重约43.4%。
2)从赢利端来看，公司归母净赢利同比下降20.0%；公司毛利率为18.8%，同比下降2.2pp；净利率为5.3%，同比下降2.6pp，首要由于上游原材料提价对赢利发生直接冲击、下流商场竞争加重导致赢利承压。3)从费用端来看，公司出售费用率为1.2%，同比下降0.8pp；管理费用率为4.9%，同比上升0.2pp；研制费用率为6.4%，同比上升1.7pp。
继续加大新技术研制与投入，继续推动出资项目建造。5G工业商业化使用的带动下流消费电子、IoT等范畴产品加速迎来更新换代，开端向轻浮化、多功能、高性能方向开展。公司以“轻浮矮小、凹凸多快、精巧细智”作为研制方向，2021年上半年，公司研制投入7.6亿元，占经营收入比重达6.4%。截止2021H1，公司累计取得专利820项，喧嚷92%为发明专利。公司继续推动出资项目建造，现在，深圳二厂一期工程已悉数投产，二期工程正在加速建造中；“宏启胜精细电子(秦皇岛)有限公司高阶HDI印制电路板扩产项目”已于2020年末大部分投产；淮安榜首园区转型晋级方案顺畅推动、淮安第三园区正式开工动土建造；此外，公司在台湾高雄布局软板生产线现在已开端建造，印度园区估计2021年下半年投入生产。
盈余猜测与出资主张。估计2021-2023年，公司EPS别离为1.57元、1.84元、2.08元，未来三年归母净赢利复合增速有望到达19%左右。考虑到2021Q3进入消费电子旺季后公司产能利用率将有所回暖、盈余才能将有所上升，公司产能扩大有望进一步为公司带来新的生长空间，鉴于公司坐落全球龙头的职业位置，咱们给予公司必定的估值溢价，给予公司2021年26倍PE估值，对应目标价40.74元。初次掩盖，给予“买入”评级。
原材料提价危险；商场竞争加重危险；产能扩产进展不及预期；3C需求不达预期。
上汽集团(600104)：芯片缺少影响削弱产批体现超预期
出资关键
公告关键：上汽集团2021年8月产销量别离为426,265/453,408辆，同比别离-14.48%/-10.08%，环比别离+23.69%/+28.61%。喧嚷：上汽乘用车8月产销量别离为64401/65000辆，同比别离+26.42%/+28.90%，环比别离+26.76%/+30.00%；上汽群众8月产销量别离为119251/123017辆，同比别离-20.34%/-15.16%，环比别离+65.29%/+75.74%；上汽通用8月产销量别离为105297/106017辆，同比别离为-17.75%/-17.98%，环比别离为+23.39%/+17.77%；上汽通用五菱8月产销量别离为109743/130057辆，同比别离为-20.69%/-12.12%；环比别离为+4.46%/+18.23%。
上汽乘用车同环比大幅上涨，芯片缺少影响显着削弱，合资环比向好：
1)上汽全体批发体现好于职业，合资环比向好：依据乘联会估计，8月全体批发销量日均45798辆，全月142万辆，环比-3%，同比-16%，上汽全体同环比体现好于职业，环比+28.6%，超咱们预期。细分品牌来看，上汽乘用车同环比均完成增加，群众批发环比+75.7%，首要系上月同期基数较低，通用/通用五菱环比均完成增加，芯片缺少影响显着削弱。2)新能源体现靓丽：上汽集团全体批发7.1万辆，同比+171%，喧嚷荣威、MG、R轿车算计出售新能源1.7万辆，同比+390%；上汽通用五菱新能源销量超4.4万辆，同比+141%；上汽群众新能源近0.5万辆，同比+168%，环比+33%，新能源商场全体体现靓丽。3)出口商场继续增加，8月出口6.09万辆，环比+18.87%，同比+138.2%，喧嚷MG/Maxus别离3.3/0.6万辆，同比别离+104%/+126%，继续高增加。2021年累计出口超37万辆，同比翻番，位居国内车企首位。
8月上汽集团全体继续去库，途径库存继续低位下车企补库驱动微弱：
依据咱们自建库存系统显现，8月上汽集团企业当月库存变化为-27143辆，上汽群众、上汽通用、上汽乘用车、上汽通用五菱企业当月库存变化别离为-3766辆、-720辆、-599辆、-20314辆。企业库存累计别离为+18348辆、-17835辆、-20280辆、-127738辆(2017年1月开端计算)。
盈余猜测与出资评级：咱们估计随公司智己+新R标高端智能电动品牌翻开新能源商场，不断开辟海外商场，群众及通用有望见底企稳。保持上汽2021-2023年归母净赢利210/232/251亿元的猜测，对应EPS为1.80/1.98/2.15元，PE别离为11/10/9倍。保持上汽集团“买入”评级。
海外疫情操控低于预期；乘用车需求复苏低于预期；自主品牌SUV价格战超出预期。
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