水泥职业前瞻：一飞冲天

华东华南地区旺季大起伏限产咱们在上一篇的陈述中提到过,华东地区将进行水泥减产。终究具体的方案宣告,江苏省将进行为期二十天的限产;浙江省的每条生产线都将限产十天;一起,安徽省的七个首要城市将从在十一月末开端限产首要水泥产能的30%-50%;别的,广州省政府要求在新年之前进行为期二十天的限产。一切现在限产区域的水泥发货量和出售量之间相等。值得注意的是,中国建材和海螺水泥在华东华南地区的出售占比有50%-60%。

新一轮价格攀升即将来临因为长江流域的水泥库容比仅30%且限产将会在下周施行。因而咱们猜测在华东地区,水泥价格将会呈现大幅上涨且起伏到达人民币50元/吨。因而,高标水泥的价格将上涨至人民币480-500元/吨,去年同期的价格为人民币360-380元/吨。相似程度的水泥限产仅在2010年下半年呈现过。为了完成十一五方案中的减排方针,政府大力推广施行了愈加严厉的环保方针,这造成了水泥职业的供给缺少引发的水泥股超级周期,因而咱们信任本年相似的环保监管规则将会使供给缺少再次呈现。

职业复苏且需求安稳咱们之前一向提及在华东与华南地区,水泥的需求一向坚持安稳,一起咱们注意到水泥日产值非常微弱,因而咱们以为在本年第四季度,扫除气候搅扰要素下,日产销将到达平衡。咱们以为职业需求在2018年将坚持安稳。水泥职业很大程度上依赖于供给监管,如“错峰生产方案”,咱们估计减产方案将继续三年。因为政府部门正逐步把监管要点从操控产值转向筛选落后产能,职业专家以为下一年将会施行愈加严厉的监管方针。政府对水泥产值的大力监管预示着在未来的两年内,水泥职业将不会有新的产能添加,咱们以为水泥的价格将长时间坚持在高位。水泥职业龙头的现金流也会大起伏提高,并用于下降公司杠杆和添加股东分红。

水泥职业坚持超配,首选中国建材水泥职业的减产态势将会继续,一起小型的和产能落后的公司将被逐步筛选,因而咱们关于大型上市公司的发展前景坚持非常达观的情绪;咱们以为水泥职业继续超配。在水泥职业的大盘股中,咱们引荐中国建材(3323:HK–买入;方针价港币8.5元,对应人民币480元/吨企业价值)和安徽海螺水泥(914:HK–增持;方针价港币39元,对应人民币610元/吨企业价值)。在小盘股中,咱们引荐西部水泥(2233:HK–买入;方针价港币1.5元,对应330元/吨企业价值)。

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