得悉，招商证券发布研究报告称，现在OECD国家原油库存水平处于较低方位，跟着全球疫情见顶，世界出行需求提振叠加OPEC+产值约束放松，全球油轮运送需求逐步复苏。尽管疫情对需求发生必定扰动，但在运力供应坚持低位的状况下，油运边沿改进概率较大。职业格式方面，因为这两年行情比较低迷，top1航商Euronav将与Frontline兼并，职业集中度将有所提高。要点引荐中远海能(600026.SH)及招商轮船(601872.SH)。

招商证券首要观念如下：

油运运价回忆：2020年年头，受全球石油需求下降，OPEC扩展减产协议失利，沙特和俄罗斯敞开价格战等多重要素影响，2020年3月起世界油价接连大幅下挫，石油供应增多，大国添加战略储藏，全球油运需求上行。别的，2020年3月-5月，原油远期出现升水结构，储油套利行为进一步加重职业求过于供，VLCC即期运价一度冲高至20-25万美元/天。进入2020年三季度，全球疫情继续延伸，石油需求疲软，OPEC+履行减产协议，原油价格逐步复苏，储油套利需求削减，一起各国原油面临去库存压力，油运运价继续低迷。尔后，VLCCTD3C-TCE继续低迷，直到2022年俄乌地区冲突对油运价格形成扰动。

各国原油库存处于低位，中期看油运需求继续提高。

跟着全球疫情逐步缓解，全球石油消耗量有望进一步增加，现在OECD国家原油库存水平处于较低方位，补库存预期提高。一起，OPEC+产值约束逐步放松，美国巴西等地加大原油出口。据Clarksons最新猜测，估计2022年原油运送整体需求增加8.7%，其间VLCC船型商场需求增速为8.9%。长时间来看，地缘政治要素导致的交易流向改动，有望带动原油运送间隔拉长，利好油运需求。

在手订单坚持低位+老旧船只占比较高，供应端进一步受限。

现在油运仍处于供过于求的状况，短期来看中小船型商场运价改进相对显着，但VLCC商场运价依然低迷。但中期来看，VLCC商场边沿向好趋势显着，估计2022年Q2起，运价有望逐步康复至盈余平衡点，下半年运价中枢有望继续上行，估计2022全年供需增速差到达5pct以上。一起值得注意的是，油运商场相较于集运更为杂乱，详细康复进展取决于疫情操控状况以及全球经济复苏进程。展望3-5年，运价仍将具有较强周期性和波动性。

危险提示：疫情分散超预期、燃油本钱上涨、原油产能不及预期、地缘政治危险等。

招商证券油运职业研究报告，分析师：苏宝亮、肖欣晨、魏芸。股票修改：陈宇锋。