0.77%的费率水平，不只明显低于4%到5%的商场均匀水平，也比近期个别大型IPO项目不到1%的低费率再作了必定起伏的“折让”。
以“优惠价”承包项目的做法虽也是投行的商场竞赛手段，但此类事例往往更易引起羁系的重视。如前不久，12家券商因在债券承销项目投标中涉嫌贱价竞赛而遭羁系约谈，被要求完善报价内部束缚机制。
10亿元IPO项目投行只拿815万元
1月19日，前述央企子公司在中小板首发上市，保荐组织为中信建投。上市布告书显现，本次刊行召募资金总额为106060.61万元，扣除刊行费用后的召募资金净额为104355.69万元。而在1704.91万元刊行费用中，承销及保荐费用仅815.1万元，费率仅0.77%。
据计算，2020年整年共有59家券商获IPO承销收入233.95亿元，均匀承销费率为4.95%。从IPO项目视点来计算，费率最高的是申万宏源保荐的上纬新材，承销保荐费率21%；承销保荐费率最低的是中信建投保荐的厦门银行，承销保荐费率0.94%。
低于商场均匀价的承销费率并不罕见。一般来说，大型优质项目的费率或许就会偏低。不过，在前述央企子公司的事例中，无论是从募资规划照样企业规划看，都不能算得上是大型项目。
只管0.77%的费率远低于均匀水平，但保荐组织或许有其本身的商业逻辑。在受访的资深业内人士看来，保荐组织在IPO过程中收取的承销保荐费用与费率，既反映了券商的议价才能，又与IPO标的的实际情况慎密相关。
费率往往是IPO过程中券商与拟上市企业归纳博弈的巨大作用。“刊行人的股东靠山较强，对投行而言，经过承销经营能与刊行人及其关联方建立合作，将有助于拓宽后续经营。”该业内人士说。
承销费率“暗战”屡现“破三”“破一”
在债券承销范畴，投行经营人员对贱价竞赛已是见怪不怪，或许还有些无法。“贱价承销太常见了。为拿一些好项目，承销费会被压得很低，乃至连人力交通本钱或许都无法笼罩。这真实便是不图挣钱，只赚个名声。”一家排名靠前的大型券商的投行总监暗示。
就在本年1月12日，中证协会同我国证监会债券部、组织部对12家涉嫌贱价竞赛的证券公司进行了现场约谈。这12家证券公司介入了我国铁路出资公司债券项目、中核资源控股公司债券项目的投标刊行。
此前有媒体报道，部分券商在公司借主承销商投标中，报出的承销费率低至万分之一，也便是说，承销10亿元债券的承销费仅有10万元。
而部分券商的投行经营价钱战，已从债券承销范畴分散至IPO范畴。有业内人士称，在IPO项目中，承销保荐费率也一再泛起“破三”(3%)乃至“破一”(1%)的征象，反映出IPO商场的强烈竞赛势态。“这是商场竞赛的作用，而投行的同质化太严峻。”这位业内人士暗示。
“现在，投行打价钱战首要照样为了抢占商场比例，比例越高则品牌效应越强，才华招引更多项目，有望构成正向循环。有的投行为抢大项目强化品牌效应，往往会给出令人意想不到的贱价。”北京一家中型券商的投行部司理说。
羁系警示投行连带职责危险
羁系层对投行费用率过低的重视，是郁闷过低的费率或许引发项目的质量危险。
针对前不久的贱价债券承销，中证协曾暗示，贱价竞赛行为反映出商场有用挑选机制失灵，折射出承销组织激励机制异化、信誉崇奉非理性、小看执业质量、危险意识冷酷等深层次问题。久而久之将形成承销组织“看门人”职责的通道化，埋下债券商场危险危险，从而伤及职业本身。因而，有必要正视贱价竞赛潜在的损害影响，防微杜渐、防患于未然。
在近期发布的2021年首份《证券期货组织羁系通讯》中，深圳证监局也着重强调了投行违规危险，并排举了个别证券公司及从业人员存在的五大类违规行为。其中就包含债券承销报价问题，即报价费率过低且报价流程未能严格依据公司内部准则履行。
深圳证监局还在羁系通讯中警示了投行连带职责危险。深圳证监局暗示，新证券法清晰了中介组织的连带补偿职责，对中介组织的职责要求越来越高，证券公司投行经营面对加倍严格的法律环境和更高的赔付危险。
近期，“五洋债”敲诈刊行案、中安消虚伪陈说案一审中，法院均讯断包含证券公司在内的中介组织担负连带补偿职责。证券公司应高度重视投行尽职履责不到位担负连带职责的危险，实在改进投行经营管控形式，进步管控作用，勤勉尽责进步执业质量。