跟着家庭收入添加及对优质教育的需求，海外留学的商场持续发展，2015年至2020年，留学生总数从523700人增至541695人，复合年添加率0.7%。2020年因疫情影响，导致留学生数量削减，拉低了增速，不过总体上国内教导海外留学的组织方兴未已。

观察到，5月12日，海外教育参谋服务供给商Global Education Technology Holdings Limited(以下简称Global Education)向港交所主板提交上市请求，同人融资有限公司为独家保荐人。

依据职业陈述，依照2020年B2B形式发生的佣钱收入计，公司国内B2B海外教育参谋服务供给商中排名第四，若依照纯B2B事务排名第二。作为途径公司，公司将络中的海外教育组织(首要坐落澳洲、英国及美国)与寻求海外教育的学生(首要为中国学生)联系起来，收益来自将成功组织学生升学敷衍的佣钱和奖金。

海外教育商场增速刹车 事务远景不明朗

观察到，海外留学参谋服务供给商的商场规模首要依托学生人数、服务费和留学参谋服务浸透率驱动。

2015年至2020年，海外留学教育的学生总数复合年添加率仅为0.7%，撇去2020年疫情影响，2015年至2019年，留学生人数从523700增至703500，复合年添加率7.66%，数据猜测2025年将添加至898000人，复合年添加率到达10.3%。

而挑选海外教育参谋服务的学生人数从2015年的291500人增至2020年的295700人，复合年添加率0.3%，低于同期留学生总数添加，阐明运用留学参谋的浸透率在下滑。

需求留意的是，Global Education的首要掩盖的海外组织区域中，美国、英国和澳洲呈现了结构性的改变。2015年至2020年，挑选美国教育组织的学生人数从67600人降至53200人，一部分是疫情影响。可是同期英国和澳洲的复合年添加率则别离为3.3%和3.2%。2018年以来，挑选英国的留学生人数超过了美国。

据了解，这是由于2019年英国宣告将向世界学生发放为其两年的结业后作业签证，招引了更多留学生。此外，英国和澳洲的全日制硕士一般为一年制课程，也对研讨生发生了更大招引力。

尽管不同区域呈现了差异性的添加和削减，可是总体上未来的留学生人数增速将有或许持续下滑，叠加最新全球疫情情况，未来的不确定性依然比较大，挑选留学服务的浸透率也短少上升的支撑和逻辑，2020年这一数字为54.6%。

因而未来增量首要依托服务费的提高，这一块与经济发展和人们可支配收入的添加相关，相对来说确定性较强。

2015年至2019年，学生付出的参谋费用从37亿元增至63亿元，CAGR5为14.2%，2020年付出费用为61亿元。不过参谋公司的佣钱收益商场规模则不大，2020年算计17亿元，其间纯B2B形式收入8.5亿，B2C形式收益8.5亿元。曩昔6年间，纯B2B形式下的收益增速较大。

依照事务形式，海外教育参谋服务的形式别离纯B2B和B2C，B2B是参谋组织与教育组织签定署理，别的与区域途径合作伙伴或许B2C组织对接，而不直接服务于C端学生。B2C则是与教育组织签定署理协议后，直接服务于学生。

Global Education即为纯B2B形式的参谋组织，其优势在于对海外教育组织的需求愈加了解，供给官方材料，下风在于关于留学生的质素难以操控，影响留学请求的成功率。到2020年，Global Education在国内的30个区域共有3757名途径合作伙伴及36名出售营销人员。

在市占率方面，依照B2B形式收入，Global Education排名第四，市占率8.9%，CR5为63.5%，集中度较高。可是假如依照整个参谋服务商场而言，公司不具备市占率优势。

交易应收款、融资现金开销大幅改变

观察到，公司于2018财年、2019财年及2020财年，总收益别离约为1.536亿港元、2.085亿港元及1.806亿港元，同比别离添加35.7%和-13.4%，复合年添加率8.4%。纯利别离约为2400万港元、3940万港元及3100万港元，全体体现较为平平。

公司的毛利率较为安稳，2018年至2020年别离为30.8%、32%和30.2%，其收入本钱首要为佣钱开支和职工本钱。净利率别离为15.4%、18.9%和17.2%。2019年因毛利率提高，加之出售费用比略有下降，净利率显着提高。不过2020年事务受到影响，营销活动削减，出售开支大幅削减，三年费用开销比别离为8.3%、6.2%和2.8%，因而净利率才坚持了安稳。

不过需求留意的是公司的财物结构和现金情况。到2020年底公司活动财物和活动负债别离为1.34亿港元和1.34亿港元，活动负债同比坚持安稳，而活动财物显着削减，首要是由于事务受影响，期内应收交易款从上半年9432万港元降至8058万港元，不过到本年一季度，应收交易款又增至1.04亿元，可见事务现已有所好转，活动财物净值也再度康复。

而现金流方面，2018年至2020年运营现金流别离为3463万、4079万和5844万港元，逐步向好，可是融资活动所用现金流净额却大幅添加。

据招股书发表，2019年融资所用现金开销2049万港元，首要是付出股东股息，而2020年融资所用现金开销6012万港元中除了付出股息4600万之外，还有归还董事杨先生的1030万港元，相同2018年的630万港元融资开销中，也有370万归还杨先生金钱。

不过2018年至2020年，敷衍一名董事金钱别离为97.5万、170.8万和4.4万港元，与实践归还金钱之间发生了较大差异。招股书中表明，这些金额为非交易相关、无典当、免息及须按要求归还，有关金钱将会在上市之前结清。

尽管这部分金钱现在难以对公司运营发生严重影响，可是这关于职业远景不明朗，自身竞赛实力又较为一般的Global Education来说，是今后需求重视的财政项。