经济观察报
李紫宸|文
个人和安排
2019年夏天，个人出资者陈阳的期货账户财物现已接近于零，虽然此时，他对出资期货还没有泄气。曩昔的六个月，陈阳输掉了数十万元人民币。
做空，反反复复地做空铁矿石期货，是陈阳在曩昔三个月中的操作。“最初简直没什么感觉。”他说。但期货商场后续的走势，却远超出他的幻想。
在期货商场上，比陈阳走运的是唐山一家大宗产品期货操作安排。该安排手握十几亿资金，在铁矿期货上装备了三五千万元的资金。进入5月下旬，眼看铁矿石价格还在继续拉涨，这家安排因为看不清方向而很快挑选了出逃。
上述唐山期货安排早前依据技能推演，估量铁矿石的价格最高能到每吨800元，但当铁矿突破了900元，他们仍然感到错愕。
一个月前，张韬仍是唐山这家期货安排的技能总监，和其他6个战略剖析员一起研判不同期货种类的出资战略。
“铁矿石期货装备三五千万的资金，事实上咱们在铁矿石上的配比比较小，铁矿之外，还做螺纹钢、股指期货、原油和沥青等。”张韬说。
张韬介绍，“十几个亿的资金，每次最大开仓量约在38%-45%，不会超越一半。这大约三到五亿元的资金，每天在商场里来回跑。说的直白一些，便是打点手续费做短线，每天的留仓单也就不到1.5个亿。”
张韬自诩是个朴实的技能派，曩昔一向以时刻周期和“江恩理论”为依据，从事技能图表的划线，在国债、棉花、橡胶、铜、黑色金属上都有过操作前史。十多年前，他曾对贵金属和原油的周期进行过计算和量化；2008之后，他开端对以螺纹钢为主的黑色金属进行翔实的周期计算。
张韬的战略剖析关于产品的根本面很少重视，铁矿石便是如此。“根本面的东西我不太懂，我仅仅拿我所学的东西去模仿，剖析最大的主力即将干什么。我会企图经过技能模仿、剖分出永安即将干什么。”他所说的永安，是总部坐落杭州的一家期货公司。在铁矿石期货范畴，永安是最受商场重视的头部公司。
张韬以为，期货商场上一切的趋势剖析，其意图都相同：剖析最大的主力，即至少可以左右商场的那波主力，他们在干什么，将会干什么，从而顺势跟随。
张韬在期货商场做了超越20年，拿手做空，因为假如踩对了节奏，做空往往会比做多的收益来的更快。但张韬这一年的战略是做多为主。
张韬从不剖析产品的根本面。“你让咱们去信任根本面的东西，咱们觉得太飘渺，太不着调。技能派会问，假如根本面靠谱，那懂现货的人做期货，却怎样赔得要命？事实上，咱们和钢厂的人沟通，也经常出现分歧，聊不到一块。比如我以为，本年八九月敞开跌落，他们不认同，因为依照供需，这是一年中的旺季。”张韬说。
多头和空头
2019年3月29日，大商所铁矿石期货大涨，主力合约开盘价抵达606元，尔后敞开第二波显着的拉升行情，直到4月8日完毕。
在此期间，2019年4月4日：中钢协（即我国钢铁工业协会，下同）监测的数据显现，3月末，我国铁矿石价格指数（CIOPI）为304.28点，环比升幅为2.28%。中钢协以为，3月份国内钢铁出产相对平稳，铁矿石价格动摇调整，全体环比趋降，但受国外矿山供应削减和商场预期影响，动摇起伏有所加大。在铁矿石商场供需局势仍是供大于求的状况下，后期铁矿石价格难以继续保持高位。
陈阳翻出曩昔3个月的个人买卖记载，他许多做空操作正是从此时开端。“原因很简单，我觉得铁矿石涨得差不多了。”陈阳说。
陈阳不断地赌铁矿石的跌落，但每一次简直都让他损失惨重，铁矿石价格在上涨的进程中一骑绝尘。
2019年4月29日，铁矿石期货在阅历了此前几天的震动之后，再次敞开上涨行情，到5月末现已涨至770元以上。
铁矿石多头还在不断地进入，商场也在亲近盯着龙头永安的意向。4月29日，永安的多单量为7.1756万手，当日多单添加6679手，第二日，多单量即抵达9.0735万手，多单添加高达18979手，尔后永安的多单量全体不断加码。6月11日周二午后，大连铁矿石期货封死涨停，主力合约i1909报760.5元每吨，涨停板封单超越2万手，日内加仓高达16万手之巨。次日，永安的多单量抵达了19.1602万手，为曩昔半年之最。
在此期间，大商所调整了铁矿石期货买卖相关规矩：5月29日，大商所发出告诉，规则自次日起，进步铁矿石相关期货合约的手续费；6月14日，大商所再发告诉，进步铁矿石种类涨跌停板起伏和最低买卖保证金。
6月19日，巴西VALE布鲁克图矿复产的音讯传来，当晚铁矿石期货夜盘低开，但次日铁矿石即迎来大涨。
其时，在一个非揭露的期货沟通场合，沙钢(上海)商贸有限公司的一位担任人以为，因为铁矿彼时的要害根本面港存问题偏低，因而低开的铁矿造成了贴水再次扩展，这反而给了多头再次进场的时机。也便是说，巴西矿的复产即便利空也会在远月了，而关于近月来说，根本面的现状没有得到改动。铁矿持仓大，多空必有一大战，要么便是伴随着空头认输不断新高减仓，要么便是伴随着多头自动获利离场。
上述沙钢商贸担任人在彼时判别，前者概率更大。他剖析，大商本想经过提保扩仓办法，给铁矿石下降温度，可成果适得其反，导致矿的动摇性更大，“我本估量是20/30，谁知直接40/50”。关于铁矿，钢厂不减仓，港存偏低，多头控盘，伴随着不断强逼空头砍仓，期货主力合约高不行测。何况，在当时限产形式发动的状况下，铁矿石的不断助推，螺纹钢也开端得到了支撑；螺纹钢不跌，短期又是给铁矿石火上浇油。
张韬和他地点的唐山那家安排离场了，在铁矿石主力合约价格抵达每吨735元的时分。
“第二波上涨，咱们就开端削减仓位，逐步退出了，中心阅历了几进几出，每次逗留的时刻不会太长。年头我猜测铁矿石最高能抵达800元，但到了680元左右的时分，咱们不敢再进去了。没想到，阅历了时刻短回调后就开端了直线拉升。”张韬说。
在上一年年末的一次沟通会上，张韬和一位期货职业人士猜测，铁矿石会是2019年的明星种类，但他仍是没想到会涨得这么凶猛。“期货产品中，咱们的布局重点是黑色金属，这源于公司操控人是钢厂身世，自身对黑色金属有必定的了解，而且可以在期货与现货之间将亏本平移掉。从单边的在商场上来搏杀，咱们不敢这样做。”张韬说。
关于许多期货出资安排来说，一年前的远大操作期货案犹在眼前。2018年10月17日，辽宁省抚顺市人民检察院告诉，远大石化有限公司因操作期货商场案被移送到抚顺市中级人民法院提起公诉。
张韬供认，期货商场的赌性大：“只需成交量上去，有动摇，满天下的人都会去追。其实行情一旦走出来之后，最早引领行情的那几个人，未必是赚到钱的人，半途待一会，怕出事就跑掉了。所以，在资金助推的进程中，起先可能是几家私募引起，但到了后边，继续助推的资金就变成主力了。”“整个行情像是一个漩涡，资金置身在这个漩涡中，有时分起主导效果，有时分起的是次级效果。”张韬说。
过于刺眼的单一种类配资，似乎是一种忌讳。张韬说，“单合约资金不敢配的太大，不过股指期货装备过较高的资金，不到一个小时赚了2000多万元，吓得不敢留单。事实上，大资金假如发觉座位不对，或许排名靠前了，会别的开几家期货公司的账户将资金转曩昔。”
业内人士指出，从铁矿石的成交看，几百手乃至几千手的成交并不稀有，这需求巨量的资金，除了少量个人资金外，首要仍是安排资金在对打。
查询和监管
2019年7月8日，在阅历了此前两个买卖日的暴降之后，铁矿石期货再次坚强地“站”了起来。此时，现已没有人可以对铁矿石的价格走势做出自傲十足的判别。
7月11日，工信部安排召开了一场铁矿石专题会议，虽然这场会议的内容并未对外发布，但依据此前相关职业安排的言辞和举动，商场人士揣度，这可能与铁矿石现在价格高企有关。
巴西时刻2019年1月25日，巴西淡水河谷公司一矿区产生溃坝事端，引发了大规模泥石流。溃坝事端产生后，国内现货商场、期货商场开端一路走高。与此一起，有关商场炒作的声响再次出现。
2018年12月5日，大商所（即大连产品买卖所，下同）铁矿石主力合约价格为每吨477.5元，尔后一路攀升。2019年1月28日，也便是巴西淡水河谷矿难后，国内的第一个期货买卖日，铁矿主力合约开盘涨近4.5%，与此一起，我国东部港口的巴西矿现货每吨报价上涨30元。到2019年7月3日，大商所铁矿石主力合约站上了900元人民币的高点，与上一年12月初比较，每吨涨幅超越400元。
年头，巴西淡水河谷公司溃坝事情产生后，中钢协就巴西溃坝的影响剖析表明，2018年我国共进口铁矿石10.64亿吨，比上年削减1022万吨，其间从巴西进口铁矿石2.05亿吨，占我国进口总量20%左右，比上年下降1300万吨左右。据多个世界安排估量，溃坝事情影响淡水河谷铁矿石年产值4000-6000万吨，仅占我国年进口量的5%左右。巴西淡水河谷削减的产值以及高硅矿等种类，可被其他国家和地区进口矿补偿。
阅历了继续半年的现货期货商场大涨后，7月4日，一封署名“铁矿石期货研究者”的匿名人士发布的告发信在商场撒播。该告发宣称，铁矿石商场现在的价格高涨问题，与单个期货公司经过炒作抬价亲近相关。
在近年的期货商场，告发时有产生，在外界未能判定告发所言是否事实之际，商场却有着最为直接的反响——铁矿石期货当日大跌。
7月5日，中钢协副会长屈秀美在一场会议讲演中表明，国家有关部门高度重视进口铁矿石价格的大幅上涨，正在查询了解上涨的原因，将严厉打击乱涨价、价格独占等不标准行为。
当天下午，经济观察报记者得悉，为应对铁矿石价格重大问题，“进口铁矿石工作小组”现已建立。当天，铁矿石期货迫临跌停。
另据了解，2019年6月27日，中钢协、宝武、鞍钢、首钢、河钢、沙钢、马钢、华菱、莱钢等安排和企业的相关担任人，开了一场会。便是在这个会议上，与会人士决议建立“进口铁矿石工作小组”。
经济观察报得悉，工作小组成员以为，本年以来的一系列事情如供应端VALE溃坝、澳洲火灾、飓风、力拓PB出产的问题；需求端的地产、基建大幅增加，计算局发布的钢铁产值大幅增加，是铁矿石商场供需严重的客观要素和商场根底，也是商场包含首要钢铁出产企业的一致，但近期铁矿石商场价格大幅上涨，存在非商场要素。
有工作小组成员在上述会议上表明，“尤其是关于5月以来这一波上涨行情，部分钢铁出产企业代表以为同期铁矿石现货商场的供需矛盾不杰出，不扫除一些现货和期货商场参与者，使用VALE事情的开展不确定性等对商场心情和心思的巨大影响，进行了投机性强的商场操作，助推了商场价格的进一步上涨。”
一起，钢铁出产企业也遍及反映，普氏指数与商场其他干流指数的编制办法存在差异，商场动摇剧烈时，不能更好反映商场供需状况和全体价格水平。别的，指数定价不能全面反映现货商场价格水平。指数参与者首要是中小钢铁企业，长协用户均为大型钢铁企业，长时间协议大批量长时间安稳收购铁矿石，但其买卖价格不能在在普氏指数中得到有用反映。
据悉，工作组方案向相关监管部门汇报状况，对现货（包含普氏指数）和期货商场均打开剖析与查询（主张撤销或削减夜盘买卖）。
有业内人士称，“已然有看穿式监管，把期、现货数据计算比照一下，就立马知道是谁推动了；铁矿石价格究竟是谁推的，谁缺钱，赚出来的钱究竟用去干了什么，都一览无余。”
（文中张韬、陈阳系化名）