海上油气巨子，产储量、净利润再创新高。公司为全球最大的独立油气勘探及出产集团之一，2021年公司净利润达703亿元，同比增加181.8%，创前史新高，均匀日净产值约157万桶油当量，自2001年于联交所、纽交所上市以来，净产值增加约六倍，坚持了职业抢先的产值增加才能。公司具有净证明储量约57.3亿桶油当量，近五年储量寿数继续保持在10年以上。公司总财物约7866亿，财物散布全球各大洲。

本钱、资金优势显着，办理效益卓著，成绩弹性较大。公司桶油本钱29.49美元/桶油当量，显着抢先于国内外同行。作业本钱方面，自2014年开端，公司继续经过“质量效益年”进行全事务流程的本钱管控，继续推进数字化、智能化转型，公司首要产油区桶油作业费继续安稳下降，桶油作业费相较于同期同职业均匀水平有着约3美元/桶油当量的本钱优势。除2015-2017年及2020年的油价低位运转区，公司桶油本钱与布伦特原油价格有34美元以上的价差，成绩弹性较大。

原油供需错配，油价中枢有望长时间继续上行。2022年头，跟着海外封控办法铺开、经济活动会康复，油价站稳70美元，随同俄乌地缘政治扰动，原油价格一度打破100美元，较年头涨幅约30%。后疫情年代，跟着疫苗打针进程推进、奥密克戎毒株的封禁办法逐渐铺开，全球经济迎来复苏，推进原油需求回暖；供给方面，短期内地缘政治扰动增加了供给的不确定性，中长时间来看，美国页岩油、OPEC+受制于本钱开支降幅难以有用增产，全球中长时间供给不及需求增加，有望推进油价进入新一轮景气周期。

活跃加码天然气和海优势电，低碳化进程有望长时间获益。低碳化进程中，天然气将成为煤炭、原油的首要替代品，碳中和、碳达峰布景下，公司活跃布局清洁动力，天然气产储量保持较稳增加态势。一起公司活跃布局海优势电、陆优势电项目，估计每年约5-10%开销用于新动力事务建造，到2025年，公司估计获取海优势电资源500-1000万千瓦，装机150万千瓦，估计获取陆优势光资源500万千瓦，投产50-100万千瓦。

盈余猜测：估计2022-2024年公司归母净利润为1184.2/1277.9/1389.0亿元，同比增加68.4%/7.9%/8.7%，EPS分别为2.51/2.70/2.94元。

危险提示：油价及产品大幅动摇危险；公司增产进展不及预期危险；疫情恶化影响需求危险；全球疫情重复；地缘政治扰动；研报运用信息更新不及时的危险。