尽管其技能实力惊人，但该股依然相对贵重。

在各个事务部门的巨大添加的推进下，英伟达（NVDA.US）最近取得了令人难以置信的开展。在曩昔3年里，该公司收入添加了一倍多，形成了爆破性的规划经济，且毛利率上升了近500个基点，而经营利润率则上升了900多个基点。在此期间，英伟达的自在现金流添加了2.3倍。

NVDA（NVDA出资者简报）

尽管事务自身显着十分强壮，添加势头也令人形象深入，但预期中的添加放缓，以及该股估值的溢价倍数，即便在近期股价回落之后，意味着该公司现在还不是买入目标。

另一方面，轿车事务的爆破性添加潜力或许是推进该公司继续体现出色的一个X要素。在这篇文章中，咱们将概述整个事务，然后评论轿车事务的质量方面，这些方面标明大规划的添加或许在那里完成。

NVDA股票有一个广大的护城河商业模式

更重要的是，由于其知识产权，该公司具有一条广大的护城河。由于其在GPU范畴的领先方位，该公司在全球经济中发挥着不可或缺且日益突出的效果。

作为该范畴的领导者，NVDA能够招引业界最优异的人才，并经过优厚的薪酬待遇和巨大的研制预算留住他们。咱们以为，这使该公司能够坚持其在该职业的技能优势，并继续进行立异，以增强其知识产权驱动的竞赛优势。这使得该商业模式的危险适当低，并赋予其巨大的长时刻潜力。咱们还看到，与竞赛对手英特尔（INTC.US）比较，其优胜的盈余目标显现了这种竞赛优势。

数据来历：YCharts

NVDA股票有一个巨大的添加通道

得益于其国际一流的人才队伍、强壮的技能和研讨根底，以及其职业微弱的微观风向，NVDA具有简直无限的添加时机。该公司现已开端向新商场扩张，包含数据中心和自动驾驶。

NVDA（出资者简报）

这些行动现已取得了实质性的动力，由于其数据中心事务在2021年前九个月同比添加53%，其轿车事务在2021年前九个月同比添加13%。

一同，其间心游戏事务同比飙升72%，其专业可视化事务是其添加最快的事务，同比添加97%，尽管它的规划依然与游戏和数据中心事务相形见绌。

从长远来看，数据中心和轿车事务应该看到显着的继续添加，由于这两个商场规划巨大，并将在未来许多年内添加。跟着人工智能技能的爆破性添加以及元空间刚刚开端起飞，NVDA在添加其技能的运用和商场方面具有巨大的潜力。

NVDA一向活跃寻求添加的一种方法是企图以400亿美元从软银（SFTBY.US）手中收买ARM。但是，这项买卖很或许会失利，并有或许削弱该公司的预估竞赛方位和添加远景。

尽管如此，剖析师依然以为该公司至少到2025年将有微弱的添加远景。剖析师估计收入将从22年1月31日的预期267亿美元飙升至26年1月31日完毕的12个月内的579亿美元。这意味着在现已适当可观的收入根底上，将有21.4%的微弱年化添加。

EBITDA估计将以相同令人形象深入的20.5%的年复合添加率添加，而正常化的每股收益估计将以24.9%的年复合添加率添加。正常化的每股收益数字是最重要的，由于它不只标明为股东发明的真实价值，并且还考虑到了公司活跃的股票补偿方案的稀释影响，它用来招引和保存职业中最好和最聪明的人才。

NVDA股票的估值看起来依然有点高

尽管在曩昔几个月中，股价与更广泛的科技职业一同有了适当大的回调，但估值依然显得适当高。

数据来历：YCharts

例如，相对于最近的前史平均水平，其价格与正常化收益和企业价值与EBITDA的比率都显得很高。

NVDA估值（TIKR）

让这一溢价显得更大的是，即便NVDA的添加率在未来四年将下降到该公司在曩昔几年所取得的水平的一半以下，利率也预备上升。

尽管20年代低到中的添加率令人形象深入，特别是考虑到该公司的收入根底已变得如此之大，但当利率预备激增时，越来越难以证明承受约2%的收益率与20%-25%的添加率是合理的。此外，依然存在许多的供应链危险，这或许会危害该公司，ARM收买测验的弯曲进程说明晰这一点。

这是否意味着NVDA能够在这里卖出？或许不是，并且咱们自己必定不会想做空它。该公司具有巨大的竞赛优势，或许会跟着时刻的推移而添加，并且添加应该是微弱的，尽管在未来或许并不有目共睹。

进一步阻挠咱们对该股采纳看跌观念的是一个简略的现实，即它有一个巩固的资产负债表和强壮的财务状况。到前次陈述，NVDA的资产负债表上有逾越190亿美元的现金和短期出资，以及别的大约65亿美元的应收账款、存货和预付费用，而总负债只要168亿美元（其间只要36亿美元是活动的，109亿美元是长时刻债务）。

鉴于其上述出资本钱和股权的报答率，25%的自在现金流利润率，以及未来四年近30%的预期自在现金流年化添加率，到26年1月31日，估计每年有255亿美元的自在现金流，NVDA的财务状况的确十分微弱。

轿车事务是X要素

尽管从大的方面来看，NVDA看起来并不那么廉价，但轿车事务是一个能够超出剖析师预期并为股东带来进一步收益的范畴。

轿车事务现在是NVDA最小和添加最慢的商场渠道，到2021年前九个月，其2022年收入仅占4.41亿美元，而游戏事务为90亿美元，数据中心为74亿美元，专业视觉化为15亿美元。一同，其同比添加率仅为13%，而游戏业的添加率为72%，数据中心的添加率为53%，专业可视化为97%。

但是，这些外表的目标轻视了该范畴的真实潜力。假如NVDA能够成功地解锁，它的成绩或许会大大逾越剖析师对整个事务的预期。

NVDA的轿车事务最显着的方面是其出售给轿车制作商和轿车供货商的GPU和SoC，用于当即制作车辆。尽管这项事务是该公司的一棵美丽的摇钱树，但它实际上做的远不止这些，这也是这项事务对NVDA的长时刻力气地点。

例如，NVDA现已实实在在地把自己的车搭在了TSLA的自动驾驶轿车上。NVDA技能在TSLA数据中心发挥着重要的硬件和软件体系开发效果，他们在那里练习自动驾驶轿车的人工智能，使其处于自动驾驶轿车技能开展的前沿。他们乃至从前为一切特斯拉轿车上装置的核算机供给硬件，但后来被特斯拉(TSLA.US)出产自己的硬件所替代。

NVDA还与戴姆勒轿车（OTCPK:DDAIF）建立了亲近的协作关系，它正在运用NVDA的超级核算机，在协助该轿车制作商创立依据软件设计架构的全系列轿车中发挥关键效果。作为这个软件仓库和体系的设计者和推进者，NVDA将处于抱负的方位，经过为戴姆勒轿车及其顾客供给软件更新和额定的运用，在未来许多年里从这种伙伴关系中长时刻获利。这意味着NVDA很或许在不远的将来具有许多的轿车运用服务事务，这或许成为该公司的一棵巨大的现金牛和添加引擎。

此外，NVDA将在为一些（假如不是许多）未来的自动驾驶和电动轿车开发 "大脑"（即人工智能超级核算机）方面发挥重要效果，这的确是整个产品的中心。

正如Navigant Research公司的Sam Abuelsamid最近所说。简直一切从事AV的公司都在其核算仓库中运用英伟达。

其间一些技能现已呈现了，包含其最近推出的Drive Concierge（供给一些自主服务，包含自行泊车）和Omniverse Replicator（经过将一些使命放在虚拟国际中来加强对自主车辆的练习）。

因而，它在轿车职业的实力或许被今日的股市严峻轻视。假如它能将其面向轿车的技能协作扩展到戴姆勒轿车以外的公司，它的添加将会爆破式添加，并使其成为NVDA最大的商场渠道之一。

现实上，依据Allied Market Research的数据，到2026年，全球自动驾驶轿车商场估计将到达5567亿美元。在曩昔的九个月里，NVDA乃至没有从其轿车渠道上取得5亿美元的收入，尽管它在未来几年里的确为该范畴预订了约80亿美元的收入。

假如该公司能够在2026年之前简略地吞下全球自动驾驶轿车商场的4%，它很或许成为其最大的事务部门，并使其能够破坏剖析师对该公司在未来五年的预期。鉴于其强壮的技能方位，这当然是或许的。

出资者的收成

由于其广大的护城河商业模式，强壮的盈余才能，许多且快速添加的现金堆，以及可观的添加远景，NVDA肯定归于与其他较高添加的巨型科技股如Alphabet（GOOG.US），微软（MSFT.US）和特斯拉（TSLA.US）相同的对话。现实上，鉴于其轿车事务的爆破性添加潜力，它也能够越来越多地被视为一家新式的轿车技能公司。

也就是说，它并不是一项无危险的出资。从近期来看，这种危险体现在其收买ARM的尽力遭到越来越多的应战。此外，在其寻求扩张的范畴，它或许会面对竞赛，一同也要抵挡像INTC和Advanced Micro Devices（AMD.US）这样的应战者，这些公司正在活跃出资，尽或许地追逐乃至逾越NVDA。

一同，在轿车方面，TSLA出产自己的硬件和大部分自己的软件的才能和志愿标明，假如其他轿车制作商采纳相似的道路，NVDA未来在企图开展其轿车事务时或许面对一些阻力。此外，还会有来自Waymo等公司的竞赛，乃至Wejo（WEJO.US）也或许构成一些竞赛性应战，由于它现已与数据剖析大户Palantir（PLTR.US）协作，加强自主轿车技能的开发。

除此之外，该股在这里看起来有点贵，尽管其添加势头和显着的优势，特别是在利率上升和添加率放缓的布景下。尽管该股的回调必定是有道理的，由于商场的欢呼声使其估值逾越了自己，但咱们以为在该股值得购买之前，还需要进一步回调10-20%。

在ARM收买案正式被否决的潜在下行催化剂之间，危险报答好像有利于坚持张望。