熊德志
6月26日，香港廉政公署和证券及期货工作督查委员会联合公告，廉署在举动中拘捕了港交所上市科初度公开招股查看组一位前联席主管及两名涉案职工，猜疑其在有关上市恳求批阅进程傍边触及贪婪及公职职工举动失当。这与此前有香港媒体披露港交所担任新股IPO批阅的前高层，联同保荐人及状师在IPO恳求进程傍边涉“不妥批阅”并向有关上市恳求人“放水”的消息获得印证。
香港证监会暗示，作为上述联合举动的一部分，证监会正在对香港联合买卖全部限公司（“联交所”）实施或处置赏罚上市及其他工作的体式格式举办迥殊检视，而该等工作或与上述调查有关。证监会作为法定羁系组织，在《证券及期货法令》下有责任监督、督查及羁系港交所及联交所的运动。因为调查仍在举办中，证监会现阶段不会作出进一步批判。
此次港交所上市科前高层触及贪婪及公职职工举动失当，或为下一场港股IPO羁系暗战埋下了伏笔。
根据《证券及期货法令》，香港证监会企业融资部的重要工作包括督查联交所与上市工作有关的功能、羁系非上市股分及债权证的要约，及就其他相干工作制定政策。个中包括：实施《证券及期货法令》下的两重存档轨制，以前进上市恳求人及上市公司在资料披露方面的质素和体现；督查香港联合买卖全部限公司与上市有关的功能及责任；锻炼由联交所担任实施的《上市划定规则》及提出修订建议。
在现有机制下，港股IPO恳求需经由进程三轮批阅：榜首轮，上市恳求人经由进程保荐人递送上市恳求暨A1表格至港交所上市科，由上市科举办查看。第二轮，若经由进程上市科查看，恳求将交由上市委员会举办上市聆讯，而上市科相干职工将会在聆讯中诠释经由进程因由。上市委员会由自力的成员构成，并就上市恳求供给自力观点并作出批核。第三轮，根据《证券及期货法令》，港股IPO恳求一起由证监会两重存档，上市科会将IPO恳求文件副本递送证监会，而证监会有权就批阅给出观点并作出抉择。实际上，香港IPO查核轨制并不是单一“注册制”，而是“两重存档制”，但重要由港交所担任前哨批阅。
港交所上市批阅部分重要分为两组处置赏罚相干上市恳求，小组审视恳求文件后会宣布呼应反响观点，重要就一些问题向恳求人提出问询，在获得满意回复后，主板上市恳求将会提交上市委员会举办聆讯。而创业板上市恳求则不需要接纳上市委员会聆讯，直接由上市科抉择是不是“过关”。
此前，就有香港商场的专业人士暗示，在港交所上市科批阅时，若查核职工在问答进程傍边决心避开恳求人灵敏和症结事项，可助恳求人经由进程IPO聆讯。因为上市委员会批阅主板上市恳求大都是根据初审观点举办核对，若上市科担任人对一般上市恳求人的问询避实就虚，则有能够令不符合上市恳求的IPO恳求获经由进程。而创业板上市恳求则由上市科直接抉择是不是“过关”，或会致使“不妥批阅”工作的发生。曾有专业人士指出，港交所最近几年批阅公司IPO时着重的“适宜性”归于片面揣度，容易致使贪腐举动。
此次港交所IPO新股涉嫌舞弊案，或重演上市羁系权争夺2.0版别。
按港股现在的IPO恳求机制，上市批阅重要由港交所担任，即“联交所作为前哨羁系组织，仍然是全部上市恳求的联络点”。但此次证监会的公告则意味着现在新股IPO批阅机制或将面临改造。
港交所行政总裁李小加说：“再满意的轨制咱们都不能够完好根绝‘蛀虫’，不能够完好根绝‘烂苹果’，然则只需创造一旦有‘烂苹果’，一旦有‘蛀虫’，那会坚决决断把它清撤消。我关于咱们这个轨制的自我纠错才干、自我消除才干充满信心。”并指在这个轨制之下，无论是谁在羁系进程傍边，权力都受到了反常清楚的制衡和锻炼，没有一个人能够做出让一家公司来上市的抉择。这个机制的中心便是要把权力限制住，令贪腐的空间大幅削减。
此前，有关港交所新股上市恳求的批阅权也不时惹来谴责。因为港交所本身是取利的上市公司，现时港股新股IPO恳求选用的是前哨批阅，由港交所重要担任，证监会仅以两重存档体式格式羁系。因而被质疑具有系统危险，易成为贪腐温床。
此次港交所上市科前高管涉贪案，令商场合郁闷的忧虑变成实际，并且激起商场关于港交所上市刊行轨制的谈论。
港交所数据闪现，2018年共有207家企业在港上市，初度公开招股集资额达2778.5亿港元，位居举世榜首。在登顶举世“募资王”的一起，港交所新股破发也反常惨烈。自2018年至今，港交全部260多家公司上市，个中有170多家股价处于破发情况，占比65%，股价腰斩的达63家，占比24%。新股体现令投资者败兴，尤其是最初顶着新经济光环上市的“独角兽”企业，有的市值已缩水过半。
自2018年4月30日起，港交所实施了上市新规，“答应未能经由进程主板财政资格测验的生物科技公司上市”“答应具有不同投票权架构的公司上市”，举办了25年来最大的上市轨制改造，有用吸收了新经济及生物科技公司来港上市。中止现在，共有50家新经济和生物科技公司在港上市，共集资1675亿港元。
假设此次工作令香港证监会抉择检视港股上市轨制，或将使现行的IPO批阅机制发生改变，或令上市流程发生改变，或令上市科及上市委员会的运作及其构成发生改变，抑或将设立新组织举办分权与制衡，这是不是将意味着港股的一个“翻戏股”时期的落幕呢？
若此，是不是能够暂停争议，而愈加有用地保护中小投资者优点呢？
在《证券及期货法令》下，尽管香港证监会具有督查香港联合买卖全部限公司与上市有关的功能及责任，锻炼由联交所担任实施的《上市划定规则》及提出修订建议，但证监会可否借此改变最近几年由“商场成长”主导的新股改造趋向，或许照样要看特区政府的态度。